金吾財訊 | 交銀國際研報指，華潤啤酒（00291）2026年上半年錄得收入按年增長1.2%至242億元（人民幣，下同），其中啤酒業務收入按年增長2.2%，整體表現穩健。啤酒銷量按年增長1.7%至660萬千升，優於同業表現；次高檔及以上產品銷量按年增長超過10%，高端化趨勢延續。利潤端，包材等成本上漲對利潤釋放形成一定拖累，同時白酒業務仍處於調整階段；最終剔除深圳總部相關收益影響後，上半年EBITDA按年下跌約1.2%。短期來看，3季度以來的台風及降雨對部分核心銷售區域旺季需求形成擾動，或增加下半年銷售的不確定性。同時，考慮到原材料成本上漲令啤酒業務利潤率提升節奏慢於此前預期，且白酒業務仍處於調整階段，該機構下調公司2026-28年經調整淨利潤預測3-6%，並下調目標價至32.00港元。總體來看，公司啤酒主業總體表現穩健，高端化的長期趨勢未變；同時，公司經營性現金流及淨現金充裕，管理層提到中長期其派息率有望逐步提升至60%，並向70%方向推進，股東回報有望持續改善。因此，華潤啤酒仍是該機構啤酒行業首選，維持買入評級。