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　　來源：華爾街見聞

　　一場可能改寫資本市場歷史的IPO將要浮出水面。

　　據彭博援引知情人士透露，Anthropic預計其首次公開募股（IPO）的規模將追平甚至超越SpaceX創下的歷史紀錄。

　　Anthropic最快將於本月底公開遞交IPO文件，公司目前正就募資規模進行測算。首席財務官Krishna Rao近期主持的投資者溝通會議刻意迴避了估值問題。知情人士表示，相關討論仍在進行中，IPO規模等細節可能發生變化。

　　SpaceX此前以750億美元的首發規模創下史上最大IPO紀錄，若計入超額配售權，最終規模達862億美元。一旦Anthropic成功突破這一門檻，2026年將輕鬆成為美國IPO市場有史以來孖展規模最大的年份。

　　目前，今年已上市公司的累計募資額達1606億美元，距2021年創下的1952億美元峯值仍有差距。

　　營收爆發式增長，淨虧損同步擴大

　　Anthropic的IPO雄心建立在亮眼的營收增速之上。該公司第二季度初步營收超過115億美元，而2025年同期僅為7.87億美元；截至7月底，其年化營收運行率已達650億美元。

　　與此同時，公司盈利狀況呈現明顯分化。Anthropic第二季度經調整後營業利潤轉正，但2025年全年淨虧損約420億美元，較上年的83億美元擴大約五倍。

　　這一矛盾折射出AI前沿公司的普遍困境——收入高速增長的同時，構建更先進AI系統所需的鉅額投入同步攀升。

　　就在今年5月，Anthropic完成了一輪650億美元孖展，估值達9650億美元，超越競爭對手OpenAI今年3月孖展時的8520億美元估值。

　　算力成本高企，資本需求持續擴張

　　Anthropic及其競爭對手正面臨訓練前沿大模型所帶來的極高成本壓力。

　　這類模型的訓練需要消耗海量算力——僅在與數據中心運營商簽訂的協議中，Anthropic就與SpaceX達成了一項算力採購協議，該協議未來三年的潛在價值可能高達數百億美元。

　　在IPO之前，Anthropic還計劃完成一筆循環信貸額度的最終簽署，據悉孖展規模將超過此前約100億美元的目標。此次IPO由摩根士丹利、高盛和摩根大通聯合承銷，後續可能有更多銀行加入。

　　治理架構與上市時間表

　　在公司治理層面，Anthropic正考慮引入「超級投票權」股份架構，以賦予持股約2%的首席執行官Dario Amodei及其聯合創始人對公司更強的控制權。該設計旨在確保創始人團隊在公司上市後仍能主導關鍵決策。

　　在上市節奏上，Anthropic有望早於OpenAI完成公開上市——據媒體報道，OpenAI目前將上市時間窗口推遲至2027年。兩家公司均已完成機密遞交。

　　Anthropic的上市計劃為本已強勁的2026年IPO市場再添濃墨重彩的一筆。今年已有兩筆史上最大規模上市交易落地，其中包括韓國芯片製造商SK海力士以265億美元完成的美國存託憑證首發。