【華泰證券談全球存儲：LTA定下限，回購看比例】據華泰證券，回顧2Q26，三星/海力士/美光/閃迪/鎧俠五家合計總收入2,274億美元、營業利潤1,475億美元，按月+70%，收入和利潤均處歷史高位。但價格漲幅已開始放緩，Samsung披露DRAM blended ASP按月由1Q26的約low-90%降至2Q26的mid-40%，TrendForce預計3Q26 server DRAM合約價按月上漲13–18%。按P/B與ROE的方向組合，本輪已進入「盈利仍在上行、估值先行回落」的第二段，市場關注點正從盈利上修空間轉向盈利下限在哪裏，重點關注：1）長協。若2027年ASP降至較2Q26低約40%的地板價水平，對應行業2027E PE約14x；2）股東回報。海力士已將2025–2027年FCF回報目標上調至超過50%，關注韓系後續payout ratio提升；3）長期需求。AI存儲需求由HBM向更完整的memory/storage hierarchy擴散。綜合考慮長約的價格保護機制、回購力度與供需穩定性三條標準，我們給出五家公司的關注順序。