智通財經APP注意到，沙特阿拉伯資本市場監管機構的高層變動重新燃起了投資者和銀行業者的希望，市場期待沙特能進一步推進市場自由化，包括外資持股比例限制的放寬——這正是市場期盼已久的舉措，有望為該國股市吸引數十億美元的資金。

本月初，前拉吉希銀行研究部門負責人、內閣祕書處顧問馬讚·蘇代裏(Mazen Al-Sudairi)被任命為沙特資本市場管理局(CMA)主席，接替了掌舵近十年的穆罕默德·埃爾庫瓦茲(Mohammed ElKuwaiz)。

據知情人士透露，蘇代裏在沙特部分大型銀行積累的資本市場經驗及其與政府的緊密聯繫，引發了投資者對他的期待，認為他可能會推動市場進一步解除管制。

摩根士丹利策略師麥修·阮(Matthew Nguyen)表示，監管機構的換帥使外資持股規則的潛在改革再次成為焦點。阮在 8 月 17 日的一份報告中指出，沙特目前對外資持股設定的 49% 上限，使其成為海灣地區最後一個保留此類限制的主要市場。

據摩根士丹利測算，若將該限制部分放寬至 75%，可為沙特股市帶來約 43 億美元的被動資金流入；而若徹底取消限制，則可能吸引約 74 億美元。不過，阮也補充道，今年實施改革的時間窗口正在收窄，因為任何舉措都必須在 10 月下旬生效，才能被納入摩根士丹利資本國際(MSCI)11 月的全球股權指數評估中。

沙特證券交易所是海灣地區規模最大的交易所。放寬外資准入不僅能助力沙特吸引更多海外資本，還能深化市場流動性。這也符合沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammed bin Salman)的戰略構想，即發展金融市場以支持其雄心勃勃的經濟多元化議程，並降低國家對石油收入的依賴。

今年 2 月沙特向所有外國投資者開放股票直接交易後，市場對放寬外資持股規則的預期一度高漲。但此後勢頭有所停滯，地緣衝突更給市場增添了壓力。沙特曾是直到去年年初都異常火爆的新股上市市場，如今股票發行規模已大幅放緩。

沙特基準股指今年以來仍上漲了約 5%。然而，今年主板市場僅有兩起 IPO，募資規模均不足 1 億美元。與此同時，某承包商一項重大上市計劃因地區衝突而擱淺。事實上，早在衝突爆發之前，沙特交易所就已經出現了一系列上市首秀表現疲軟的情況，部分公司甚至推遲了原本的發行計劃。

蘇代裏同時還擔任沙特主權財富基金——資產規模達 1 萬億美元的公共投資基金(PIF)投資委員會的外部成員。PIF 在其新的五年戰略中計劃推進更多公司上市。蘇代裏將享有部長級待遇，其任命是在本月初的內閣重組中宣佈的。

除了外資持股限制外，銀行家和投資者還希望新領導層能夠推進更廣泛的改革，在釋放上市市場活力的同時，提升市場流動性和交易量。

今年早些時候，銀行業者曾呼籲 CMA 重新審視相關指導意見——該意見鼓勵沙特發行人將 IPO 中高達 30% 的股份分配給散戶投資者。銀行指出，在散戶需求疲軟之際，向個人分配過多股票存在政策風險。對於鼓勵發行人將大量 IPO 股份分配給共同基金的指導意見，他們也表達了類似的擔憂。

知情人士透露，投資銀行家們對大量等待監管批准的積壓企業感到擔憂，每個季度末僅有極少數公司能夠獲得批准。

金融界的高管們也對批准後僅有 6 個月的上市時間窗口感到挫敗，這可能會迫使公司在不利的市場環境下強行推進上市，否則就面臨批准失效、不得不重新申請的風險。

據知情人士透露，資本市場機構與監管機構之間的關係也面臨考驗，因為 CMA 正對部分銀行進行調查，原因是部分公司上市後的首份業績未能達到盈利預期，導致 IPO 表現不佳。