儘管股東回報計劃驚人，但三星依然未能讓市場滿意。

周一，三星股價大跌拖累韓股走低。

截至發稿，韓國綜指跌幅擴大至2%，三星電子暴跌超7%，海力士由漲轉跌。

市場失望背後

上周五盤後，三星電子公布了韓企史上規模最大的股東回報計劃。

預計今年總規模最高達110萬億韓元，大約是2020年20.3萬億韓元的五倍。

其中，三季度或先派約30萬億韓元現金股利，另計劃回購約15萬億韓元股票用於員工薪酬。

雖然鉅額股東回報計劃創記錄，但未達市場預期，三星進而出現了拋售壓力。

此前，市場普遍預估規模超過110萬億韓元。

KB證券甚至預測三星電子今年的股東回報可能高達200萬億韓元。

與此同時，三星僅確認了約30萬億韓元的即時現金派息，而剩餘資金的用途決定則被推遲至明年。

摩根大通指出，雖然股東回報總額達到了此前預期的110萬億韓元的上限，但第三季度將派發的30萬億韓元僅佔上半年經營現金流的約25%。

即使與50%的自由現金流（FCF）原則相比，也低於市場預期。

另外，股東回報規模與往年持平也加劇了失望情緒。

三星電子維持了其2024年至2026年累計自由現金流50%回報的現有原則，並未提及提高比例，也未提出2027年後的股東回報原則。

相比之下，SK海力士的股東回報計劃則更振奮人心。

SK海力士此前宣佈，擬收購併註銷價值40萬億韓元的庫存股。

公司還推出了一項新的股東回報政策，將在未來三年內至少返還50%的自由現金流。

三星證券研究員李鍾旭表示，SK海力士已將其股東回報目標從累計自由現金流的50%以內提高到50%以上。

「這項股東回報計劃既是管理層對利潤可持續性的肯定信號，也是推動股價進一步上漲的催化劑。」

英偉達，下一個關鍵？

「存儲雙雄」的股東回報計劃，正加劇韓股的短期波動。

但分析師還認為，從中期維度看，兩家巨頭萬億級股東回報將為韓國股市提供底部支撐。

Kiwoom證券研究員韓智英指出，三星電子披露股東回報計劃後，市場波動性有所增加。

但從中期角度看，將利潤增長帶來的現金流轉化為股東價值的結構正在得到強化。

疊加SK海力士的相關方案，二者有望成為韓國股市整體供需的安全墊。

未來資產證券分析師徐相永也表示，對三星電子股東回報政策的失望情緒預計將對KOSPI指數構成壓力。

不過，隨着Hot Chips 2026大會上新產品及存儲器行業進展的揭曉，逢低買盤可能出現。

（注：Hot Chips 是一個年度半導體會議，專注於高性能處理器及相關集成電路。）

部分分析師還預計，若方案不及預期帶動三星電子股價回落，股息率抬升有望吸引外資進場。

大規模股東回報計劃還可利好韓元。

三星電子若將外幣資產兌換成韓元以籌措大規模股東回報所需資金，可能增加市場美元供給。

此外，本周全球科技業正屏息以待英偉達財報。

分析師普遍預計，其二季度收入或將翻倍至約920億美元，全年盈利指引預計在1030億美元至1050億美元之間。

市場認為，英偉達財報將決定接下來全球半導體股的關鍵走勢。