近日，「工銀瑞投-杭泰數智新能源基礎設施持有型不動產資產支持專項計劃」成功發行。這是銀行系基金子公司落地的首單機構間REIT，在業內人士看來，這不僅是一筆創新產品的落地，更折射工銀瑞信在多層次REITs賽道上的體系化佈局已漸趨完整。

　　綠色資產牽手資本市場：一筆「小而美」的標杆發行

　　本專項計劃入池資產為12個工商業分佈式光伏電站項目，底層資產分佈在10個地級市、12個區縣，覆蓋不同地域、不同容量等級、不同運營年限，資產情況較為分散。項目原始權益人為浙江杭泰數智能源開發有限公司。公開資料顯示，該公司主營工商業分佈式電站投資建設與運營，累計建設經驗超8GW，裝機容量規模在工商業分佈式光伏細分領域排名前列，其第一大股東杭實集團為杭州市唯一一家位列世界500強的市屬國企。

　　「這類資產單體規模不大、分佈散，傳統孖展方式難以充分挖掘其價值，但機構間REITs的打包上市模式、權益屬性和擴募機制等特點可以有效適配。」據工銀瑞投有關人士表示，本次發行以優質持有型不動產為基礎，通過市場化定價和權益型產品設計，推動存量資產由長期持有向專業運營、價值發現和資本循環轉變，有效釋放存量資產價值，拓寬權益孖展渠道，為企業後續主業發展和新增項目投資提供資金支持，有利於形成存量資產盤活與新增投資的良性循環。

　　攻堅克難：複雜資產背後的專業定價能力

　　機構間REIT產品高度依賴管理人對底層資產的理解與定價能力。據了解，在項目承做過程中，面對底層資產跨地域、多容量等級、多運營年限的複雜情況，工銀瑞投從行業規律、法律要求、運營穩定等多角度進行充分論證，並通過搭建底層資產錨定、證券層校準、風險溢價量化與多模型交叉驗證的估值體系，以市場化思維精準挖掘資產的長期價值和衍生價值，使估值更加公允與客觀，得到投孖展相關方的充分認可。

　　集團協同：「工行力量」的一次集中展現

　　本次發行是工商銀行集團深度協同、行司高效聯動的生動實踐：工銀瑞投擔任計劃管理人，工行浙江分行擔任託管人，工銀理財作為核心投資人，通過全鏈條緊密協作，實現了首單產品的順利落地。業內觀察人士指出，這種「投資-管理-託管」一體化的集團作戰模式，正是大型銀行系資管機構服務實體經濟、做好金融「五篇大文章」的獨特優勢所在。

　　從首單公募到「全譜系」：工銀瑞信REITs版圖漸成

　　本次機構間REIT的落地，對工銀瑞信而言意義不止於一單產品。從工銀瑞信獲悉，隨着本項目發行成功，工銀瑞信多層次REITs產品體系基本建成，其子公司工銀瑞投成為首家、也是目前唯一一家實現「公募REITs、私募REITs、類REITs」三大類產品成功落地的基金子公司。

　　事實上，工銀瑞信在REITs領域的佈局很深。此前，由工銀瑞信管理的工銀瑞信河北高速REIT和工銀蒙能清潔能源REIT先後成功登陸交易所，工銀河北高速REIT是河北省首單公募REIT，也是京津冀首單高速公路公募REIT，助力京津冀交通一體化發展，工銀蒙能清潔能源REIT是內蒙古自治區首單基礎設施公募REITs產品，在盤活清潔能源存量資產、服務區域能源經濟高質量發展方面樹立了標杆。從公募REITs到機構間REIT，工銀瑞信正以「多點開花」之勢，持續完善覆蓋不同市場層級、不同資產類型的REITs產品譜系。

　　隨着我國REITs市場進入常態化發行階段，多層次產品體系將成為資管機構競爭的重要業務領域。工銀瑞信憑藉公募、私募、類REITs的全譜系佈局和集團協同優勢，有望在這一萬億元級賽道中持續佔據領先位置。