中國創新藥產業鏈正步入業績和國際化兌現期。從近期披露的上市公司中報及業績預告看，多家創新藥企及產業鏈「賣水人」CXO（Contract X Organization，醫藥研發服務商）業績超預期，在今年上半年實現歷史首次半年度盈利或按年大幅扭虧為盈，產業鏈景氣度持續得到驗證。多家尚未登陸 A 股的創新藥、CXO 龍頭匯聚港股市場，普通投資者想要把握這一輪產業機遇，或可錨定覆蓋港股創新藥全產業鏈、CXO含量較高的港股通創新藥ETF嘉實（520970）及其聯接基金（A類024700，C類024701）來一鍵佈局。

　　CXO：產業鏈「賣水人」，創新藥投資必選項

　　作為從創新藥產業鏈演化出來的細分行業，CXO既是創新藥企的上游供應商，又是高度綁定的共生體。如果說創新藥公司是負責疾病研究、靶點選擇和技術路線的決策者，那CXO公司更像是負責研發、試驗和生產的執行者。兩者屬於相輔相成、正向循環的上下游關係，在二級市場上日益形成創新藥景氣、CXO訂單增長、業績兌現再到估值修復的完整傳導鏈。

　　今年來創新藥尤其是CXO板塊業績報喜，主要得益於產品商業化持續推進、研發成果加快轉化以及海外授權合作迭創新高。一方面，在政策持續加碼和研發管線密集突破下，中國創新藥企正走向世界舞台，逐步實現從「跟跑」到「並跑」、乃至部分「領跑」的跨越，CXO產業也隨之進入高景氣狀態。據國家藥監局數據，2026年上半年國產創新藥對外授權潛在總額約1100億美元，達2025年全年總額的80%，再創歷史新高，同時全球醫藥交易前十排行榜中國藥企佔據8席。

　　另一方面，海外創新藥正迎來相對寬鬆的審批周期，同時未來五年是全球重磅藥物專利到期的高峯窗口。據行業數據統計，2025年至2030年間將有數千億美元銷售額的原研藥面臨專利懸崖。為應對仿製藥衝擊，海外藥企將加速創新藥研發開拓，進而產生大量CXO需求。中國CXO企業憑藉在全球供應鏈中的關鍵地位，有望率先承接這波外溢訂單，為未來業績增長提供底層支撐。

　　此外，CXO板塊具備獨特的「賣水人」屬性，為藥企提供從藥物發現、臨床前研究到商業化生產的一站式服務，不受單一藥品研發失敗的風險衝擊，其收入取決於研發投入而非藥品銷售結果。這種商業模式使CXO具備類消費品的穩定現金流特徵，同時又享有創新藥行業的成長彈性，因而業績確定性相對更強。在全球醫藥研發產業鏈重構的背景下，中國CXO企業依託人才、成本、患者基數和產業鏈全面性四大優勢，構築起較難複製的競爭壁壘和護城河，正轉化為全球藥企選擇中國CXO的核心抓手。

　　受益上半年全球及中國生物科技一級市場孖展表現強勁，加上創新藥對外授權交易持續活躍，有機構預期全球新藥研發活動將進一步加快，中國CRO/CDMO企業可望受惠。中信建投分析指出，2026年國內創新藥行業的長期結構性機會持續兌現，國內投孖展持續改善，新藥物形式賽道持續火熱並進一步放量，國內創新藥合同研發生產機構行業的新簽訂單及業績會加速增長，有望帶動CXO產業鏈進入新一輪發展階段。嘉實基金也認為，在海外需求釋放、中國競爭優勢鞏固、商業模式韌性三重因素共振下，創新藥板塊尤其是CXO細分賽道或值得重點關注。

　　港股通創新藥：匯聚港股創新藥龍頭，CXO含量更高

　　創新藥及CXO是典型的「長坡厚雪」賽道，涉及細分領域衆多，港股市場也匯聚了大量尚未在A股上市的優質生物科技企業。對於普通投資者而言，想要參與其中，存在較高的技術壁壘和專業門檻，逐一研究和配置的難度也較大。通過指數化投資一鍵佈局創新藥全產業鏈，或是性價比更高的選擇。

　　港股通創新藥ETF嘉實（520970）所跟蹤的中證港股通創新藥指數（指數簡稱：港股通創新藥，指數代碼：931250），囊括創新藥從臨床前研究到商業化落地的全產業鏈，且CXO含量突出。其從港股通範圍內選取50只業務涉及創新藥研發以及為製藥企業提供藥物研究、開發和生產等服務的上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通範圍內創新藥上市公司證券的整體表現。

　　中證指數有限公司官網統計，截至2026年8月20日，按中證四級行業分佈劃分，港股通創新藥指數成分股行業主要覆蓋藥品製劑、其他生物藥品、製藥與生物科技服務（CXO），其中CXO權重佔比超33%（33.29%）。有分析稱，將CXO企業納入指數生態，類似在組合中嵌入產業鏈的「穩定器」，有望在創新藥企處於研發空窗期或臨床數據不及預期時，通過外包服務的剛性需求力爭平滑指數波動。從港股通創新藥目前的前十大權重股看，既有CXO頭部公司，也有A股稀缺的港股創新藥龍頭，涉及臨床前研究、臨床CRO、CDMO全鏈條，也將受益於創新藥研發投入與服務外包的景氣回升。

　　數據來源：中證指數有限公司官網，截至2026年8月20日。以上僅作為指數前十大成分股列示，不構成任何形式的個股推薦或投資價值評判。

　　如果場內投資者想高效把握港股創新藥和CXO龍頭的高景氣，港股通創新藥ETF嘉實（520970）或更適配，其支持場內T+0交易，投資效率更高。沒有開通證券交易賬戶的場外投資者，或可關注港股通創新藥ETF嘉實（520970）的聯接基金：嘉實中證港股通創新藥ETF發起式聯接（A類024700，C類024701）；在行業回調之際，通過分批買入的方式平攤成本，有望提升投資體驗感。

　　注：港股通創新藥ETF嘉實不收取申購贖回費及銷售服務費，交易佣金詳見證券公司收費標準。

　　嘉實中證港股通創新藥ETF發起式聯接A類份額（024700）費率為——申購費：申購金額＜50萬元時，申購費率1.0%；申購金額≥50萬元且＜100萬元時，申購費率0.6%；申購金額≥100萬元時，申購費按筆收取，1000元/筆。贖回費：持有期限＜7天時，贖回費率為1.5%；持有期限≥7天且＜30天時，贖回費率為0.1%；持有期限≥30天時，無贖回費。A類份額無銷售服務費。嘉實中證港股通創新藥ETF發起式聯接C類份額（024701）費率為——贖回費：持有期限＜7天時，贖回費率為1.5%；持有期限≥7天時，無贖回費。銷售服務費：0.25%/年。C類份額無申購費。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。上述產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。