智通財經APP獲悉，銅價在飆升至歷史高位後已顯露疲態，但摩根士丹利認為，近期走弱只是暫時性調整，並視回調為潛在的買入機會。

該行指出，美國與中國強勁的進口需求收緊了銅市供需格局，推動倫敦金屬交易所(LME)銅庫存下行，同時將現貨對三個月期貨價差推升至2021年以來最高水平。

摩根士丹利表示，高昂的銅價已開始抑制關鍵市場的消費意願。隨着LME現貨深度升水實質上關閉了現貨進口套利窗口，美國銅進口步伐有所放緩;而中國的進口套利空間也已轉向出口方向。數據顯示，中國7月精煉銅隱含進口量按年下降12.5%，而二季度為增長3.8%;同時，洋山銅現貨升水也出現回落。

該行還指出，LME庫存的重建是市場邊際趨松的另一信號。截至8月19日的三個交易日內，LME註冊倉單庫存增加6.4萬噸，創下自2020年以來最大單周流入規模，主因交易商利用近月合約高企與遠月合約貼水的價差結構進行套利操作。

儘管如此，摩根士丹利預計中國需求疲弱態勢不會持續太久，認為一旦銅價企穩或回調，採購活動將重回正軌。該行將美國銅關稅決策視為下半年關鍵催化因素，其對價格的影響將高度取決於關稅是推遲、立即執行、排除在外還是延期實施。

摩根士丹利維持對第四季度LME銅價目標位每噸14,250美元的預測，但同時指出，若宏觀環境改善，或關稅推遲引發新一輪對美搶運潮，銅價可能上破該水平。

不過，該行對2027年的展望則趨於謹慎，屆時美國進口需求或趨弱，疊加新增礦山供給釋放，銅市供需格局有望更趨寬鬆。