（圖源：視覺中國）

藍鯨新聞8月21日訊（記者 彭樂怡）兩家國內音樂巨頭業績正在承壓。

8月20日，網易雲音樂（HK9899）公布2026年上半年業績，報告期內營收39.59億元，按年增長3.44%；歸母淨利潤8.09億元，按年下降57.0%，淨利潤暴跌主要是受到2025年同期一筆一次性遞延所得稅抵免影響。不過從經營利潤來看，當期為7.46億元，按年下降11.6%，也反映出一定的經營壓力。

財報過後，由於業績不及預期、營銷投入加大致經營利潤下滑等，今日網易雲音樂股價受挫，盤中一度大跌超18%。

稍早前，騰訊音樂（HK1698）也交出了半年報。今年上半年，騰訊音樂營收168.28億元，按年增長6.5%；經營利潤56.82億元，按年下降27%；歸母淨利潤45.62億元，按年下降31.91%。影響今年上半年利潤表現的是去年同期的投資收益，去年上半年，公司投資相關收益淨額為23.77億元，直接拉高了經營利潤，今年上半年的其他收益淨額則回落至2.18億元。

第三方機構Quest Mobile數據顯示，今年6月，字節跳動旗下的汽水音樂月活躍用戶規模（MAU）超越網易雲音樂，緊跟騰訊音樂旗下的酷狗音樂和QQ音樂，位列第三。並且在騰訊音樂系產品MAU增速雙雙下滑時，汽水音樂有高達68.7%的增速。

面對汽水音樂的強勢進攻，兩家音樂巨頭有兩種不同策略：網易雲音樂加碼「小而美」的音樂社區，燒錢留住年輕人；騰訊音樂則收購喜馬拉雅，轉向「大而全」的音頻娛樂生態。

燒錢換用戶，網易雲音樂要做社區

先看經營利潤低於市場預期的網易雲音樂。

今年上半年，網易雲音樂的營收增速為3.4%，但銷售及市場費用卻按年大增80.7%。公司在財報中解釋，這主要是由於為提升品牌知名度及獲取用戶而增加了推廣及廣告費用。這說明網易雲音樂每新增一份收入，所需要付出的獲客成本正在提高。

來自字節跳動旗下的汽水音樂正給行業帶來壓力。根據第三方機構Quest Mobile數據，今年3月，汽水音樂月活躍用戶規模（MAU）達到1.56億，首次超過網易雲音樂，位列第三；6月，汽水音樂成為MAU增速高達68.7%，MAU規模達1.67億，繼續穩居第三。

燒錢換客戶有一定成效。網易雲音樂在財報中表示，其DAU/MAU比率保持在30%以上，且按年和按月均呈上升趨勢。DAU/MAU比率通常用以衡量平台用戶黏性。在平台會員規模擴大的同時，留存率與續費率按年、按月均保持穩中有升。

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汽水音樂是從抖音裏長出來的，它帶有短視頻基因，讓用戶在刷抖音、聽到BGM並且感興趣時，就能直接跳到汽水音樂繼續聽。場景和需求的延續衝擊了傳統音樂APP的獲客邏輯，這也倒逼音樂APP要擴圈。

網易雲音樂想塑造的壁壘是年輕人的音樂社區，策略是走「音樂審美+情緒體驗」方向，並發展自制音樂。財報顯示，截至2026年6月底，已有超過125萬名註冊獨立音樂人上傳超過730萬首曲目至網易雲音樂。

除此以外，今年網易雲音樂也加強了音頻內容的儲備，上半年新增十餘檔播客節目，同時還有廣播劇及有聲書等內容。

買下喜馬拉雅，騰訊音樂補全音頻生態

和做「小而美」社區的網易雲音樂不同，騰訊音樂的打法更傾向於要補充「大而全」的音頻娛樂生態。

數據反映了收入增長引擎的轉變。今年上半年，騰訊音樂的音樂相關服務收入為141.19億元，其中會員服務收入佔大頭，為93.6億元，按年增長7.4%；需要注意的是，2026年5月18日，騰訊音樂完成了對喜馬拉雅的收購，喜馬拉雅在今年二季度首次並表，喜馬拉雅的整合帶動了會員服務收入的增長，Q2單季騰訊音樂會員服務收入增速為8.1%。

而今年上半年，騰訊音樂營銷及消費類服務收入已達47.59億元，按年增長20.78%，比會員服務收入增速快得多。營銷及消費類服務主要包括廣告、線下演出相關服務以及藝人周邊銷售，這表示騰訊音樂正在把音樂IP的消費內容不斷拓深，用戶不止聽一首歌，還要通過騰訊音樂完成演唱會、周邊等消費。

有分析師在財報電話會上提問，撇除喜馬拉雅的影響，上半年騰訊音樂會員訂閱收入增長有所放緩，如何看待下半年的發展？騰訊音樂執行董事長彭迦信表示，音樂相關業務增長正在放緩，主要是受到一些流量影響，「但TME已經開始整體負責微信視頻號音樂垂直類目的運營，目前APP之間的鏈路已經打通。從收入表現來看，我們的高價值用戶並未受到影響，主要是輕度用戶受到衝擊。」

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根據Quest Mobile數據，今年6月，酷狗音樂和QQ音樂的月活用戶規模仍然排名前二，但增速按年放緩。亦如上文所述，汽水音樂已經超過網易雲音樂，並且MAU規模正不斷逼近前二名音樂APP，壓力不容小覷。

從今年一季度起，騰訊音樂已經不再按季度披露MAU、ARPPU等數據，而回看2025年財報，報告期內騰訊音樂的MAU從5.70億下降至5.47億，但付費用戶從1.18億增長至1.25億，付費率從20.6%增長至22.9%，每月每付費用戶平均收入（ARPPU）從10.8元增長至11.8元。這說明在月活用戶盤子變小的情況下，騰訊音樂試圖讓更多的用戶付費，也讓已經付費的人「多花一點」，「深入挖掘高價值用戶」，這也是彭迦信在電話會上提及的策略。

同時，和網易雲音樂類似，騰訊音樂也通過增加音頻內容拓展自己的內容消費場景，不過後者更強勢地通過收購喜馬拉雅來完成轉型。彭迦信在電話會上表示，在長音頻方面「不能完全去談護城河，根據監管規定，要保持非獨家版權的狀態」。

縱觀兩份財報，兩家公司面對競爭的應對策略都有些「殊途同歸」，即想辦法讓用戶為「聽歌」之外的東西付費，網易雲音樂賣社區和情緒體驗，騰訊音樂賣演唱會和周邊。但在汽水音樂68.7%的月活增速面前，這些新故事能講多快仍是未知數。