多份市場報道周四（8月27日）披露了摩根大通6月向聯儲局遞交的意見函內容。該行在信中估算，在聯儲局整體擬放寬銀行資本規則的方案中，關於全球系統重要性銀行（GSIB）附加費中「短期批發孖展」（STWF）算法的調整，將導致摩根大通少獲得130億美元的額外資本釋放，美國銀行少獲90億美元；而高盛與摩根士丹利則將分別多獲得10億至20億美元的資本釋放。

　　華爾街四家大型銀行多年來共同遊說監管機構放寬資本限制，但在最終方案敲定前夕，圍繞該具體條款的利益分歧公開顯現。聯儲局今年3月提出的一攬子監管修訂方案目前仍在徵求意見及修改階段，尚未公布最終定稿。

　　短期批發孖展算法變更引發銀行分歧

　　美國監管機構對GSIB機構在最低資本要求之上另行加徵資本附加費，以抵禦系統性風險。聯儲局3月提出的方案旨在提高附加費對風險的敏感度，其中對回購協議、商業票據等短期批發孖展的處理方式做出了關鍵修改：

• 現行算法：將短期批發孖展規模按其佔銀行平均風險加權資產（RWA）的比重進行計分。

• 修改方案：改為賦予短期批發孖展一個固定權重，不再隨風險加權資產的規模進行縮放。

　　摩根大通在意見函中指出，該改動實際上向更依賴交易業務和短期批發孖展的投資銀行傾斜，而削弱了傳統綜合性商業銀行獲得資本減免的幅度。2026年聯邦監管數據顯示，短期批發孖展佔總負債比例分別為：摩根士丹利37%、高盛30%、美國銀行24%、摩根大通21%。

　　對於摩根大通而言，130億美元相當於該行第二季度212億美元淨利潤的約61%。周四摩根大通股價收報353美元。

　　季報披露的GSIB附加費測算

　　在2026年第二季度10-Q報告中，摩根大通給出了官方資本測算數據：

• 現行規則基準：按2025年12月31日頭寸計算，該行適用的GSIB附加費為5.5%，定於2028年1月1日生效。

• 新規估算影響：若3月重新提案按原文通過，該行測算附加費將下調至5.2%（下降30個點子）。擬議方案還將附加費的分檔間隔由50個點子細化至10個點子，並將部分指標調整為全年均值或日均值計算。

• 綜合監管影響：將美國版「巴塞爾協議三終局」（Basel III Endgame）重新提案與GSIB附加費重新提案合併測算，相對2028年現行基準，該行普通股權一級資本（CET1）總要求預計提高約4%；單看巴塞爾協議三重新提案，提高幅度約為6%（未計入管理層對沖措施）。

　　摩根大通商業銀行部門負責人此前向監管機構表示，應保留現行的短期批發孖展計算方式，以反映綜合性銀行在資產負債規模和分散化孖展方面的特徵，並警告若附加費公式向交易業務傾斜，可能間接推高實體經濟和小微企業的孖展成本。

　　四大行立場分化 監管終稿預計年底前落地

　　在本次規則調整中，高盛與摩根士丹利因短期批發孖展佔比較高而受益，兩家投行各自預計多獲得10億至20億美元的資本釋放額度，其中摩根士丹利被業內視為推動該孖展條款的核心力量；摩根大通與美國銀行則正式要求聯儲局撤回或修正該算法。

　　需要指出的是，GSIB附加費本質上是CET1佔風險加權資產的附加比例要求，意見函中提及的130億美元和90億美元屬於法規調整影響下的存量資本緩衝釋放額度，而非單季損益變動。

　　聯儲局尚未公布最終方案的出台日期，市場普遍預計定稿將在2026年底前後發布。該孖展條款的最終去留，將直接決定上述百億美元級資本是否能夠重新釋放為兩家大型綜合銀行的可分配資本。