8月26日，港股AI製藥企業英硅智能（03696.HK）發布上市後首份半年報：2026年上半年實現營業收入1.06億美元，按年增長287.2%；淨利潤3553.7萬美元，實現扭虧為盈；經調整淨利潤5122.7萬美元，經營活動現金流同步轉正。毛利率從去年同期的83.8%提升至90.3%。

　　這是英硅智能自2014年成立以來首次錄得半年度盈利。

　　首付款驅動收入大幅增長

　　收入端看，上半年收入幾乎全部來自藥物發現及管線開發業務，該板塊貢獻收入1.031億美元，佔總收入97%，按年增幅超過300%。核心驅動力是期內多個對外授權與合作項目的首付款集中入賬，包括與禮來的1.15億美元首付款、與施維雅的首付款及近期研發款項3200萬美元、與SK生物製藥的1800萬美元、與武田製藥的6000萬美元等。

　　公司歷史累計BD合作合約總規模已達110億美元，2026年上半年新公布合作合約總價值約73億美元。

　　利潤端的改善也得益於成本控制。收入成本為1033.8萬美元，按年增長133%，但增速遠低於收入增幅，毛利率因此提升至90.3%。銷售及營銷開支636.5萬美元，研發開支4932.8萬美元，行政開支1257.7萬美元，三項費用合計6827萬美元。期內稅前利潤3581.6萬美元，淨利潤3553.7萬美元。

　　核心管線仍在臨床推進中

　　盈利的另一面是研發投入持續加碼。上半年研發開支4930萬美元，按年增長38.7%，主要因臨床管線擴張及新增早期開發項目增多，CRO費用及人力成本上升。

　　核心候選藥物ISM001-055（Rentosertib）用於治療特發性肺纖維化（IPF），已於2026年7月在中國啓動III期臨床試驗。該藥物此前在IIa期試驗中顯示出積極信號，接受每日一次60毫克劑量治療的患者用力肺活量實現+98.4毫升的變化，而安慰劑組下降20.3毫升。

　　英硅智能目前共有33項PCC（臨床前候選化合物），其中13項獲批IND，10條管線處於臨床開發階段。其他臨床階段資產包括：ISM5411（Garutadustat）用於炎症性腸病，已在中國啓動IIa期；ISM3412（MAT2A抑制劑）用於MTAP缺失癌症，處於全球多中心I期；ISM6331（TEAD抑制劑）用於間皮瘤及其他實體瘤，處於全球多中心I期；ISM8969（NLRP3抑制劑）用於帕金森病等神經退行性疾病，已獲CDE的IND批准。

　　發行3.05億美元零息可轉債

　　半年報發布次日（8月27日），英硅智能公告擬發行本金總額3.05億美元的零息可轉換債券，由德意志銀行香港分行擔任獨家經辦人。該債券將於2027年9月1日到期，發行價為債券本金額的100%，不設利息。初步轉換價定為每股58.07港元，較公告前一日即8月27日香港聯交所收市價47.02港元溢價約23.5%，較前五個交易日平均收市價43.70港元溢價約32.9%。假設按初步轉換價悉數轉換，債券可轉換為約4117.47萬股股份，相當於公告日期已發行股本約7.07%，以及經擴大後股本約6.60%。債券將申請在維也納證券交易所運營的ViennaMTF上市，換股股份將向香港聯交所申請上市。本次換股股份將根據股東周年大會上授予董事會的一般性授權配發及發行，毋須另行取得股東批准。

　　扣除經辦人佣金及其他估計應付開支後，債券發行所得款項淨額預計約為3.016億美元。公司擬將約40%（1.207億美元）用於為自主候選藥物臨床試驗提供資金，約30%（9050萬美元）用於擴充研發團隊，約15%（4520萬美元）用於資助前沿科學基礎模型的開發及訓練，剩餘約15%（4520萬美元）用於補充營運資金及其他公司用途。

　　此前，公司於2025年12月30日完成港股首次公開發售，發行9469.05萬股，募資淨額約20.258億港元；2026年1月因全面行使超額配股權額外發行1420.35萬股，募資淨額約3.245億港元。截至2026年6月30日，全球發售所得款項淨額合計約23.5億港元，已動用約2.55億港元，剩餘約20.95億港元。截至2026年6月30日，公司賬面銀行結餘及現金為3.576億美元，另有原始到期日超過三個月的定期存款1.0895億美元，以及按公允價值計入損益的金孖展產1.1825億美元（主要為貨幣市場基金及理財產品），資產負債率11.72%，無重大有息負債。

　　盈利持續性待觀察

　　儘管上半年實現扭虧為盈，但盈利主要依賴合作首付款的集中確認，收入結構的穩定性仍是市場關注點。公司在業績會上表示，隨着合作項目數量增加，未來首付款佔比將逐步下降，里程碑付款佔比有望提升，以平滑收入波動。

　　核心候選藥物ISM001-055的III期臨床試驗已於2026年7月啓動，預計2029年可讀出關鍵數據。在此之前，AI製藥平台商業價值的最終驗證仍需等待。