專題：聚焦美股2026年第二季度財報

Salesforce 首席執行官馬克・貝尼奧夫

　　忘掉所謂 「SaaS 末日論」 吧！眼下迎來的是 SaaS 復興（有人戲稱 「SaaS 復興紀元」）。Salesforce 周三晚間發布 7 月財季亮眼財報後，該股周四暴漲 23%，帶動 ServiceNow、Figma、Asana 等一大批前期遭受重創的軟件板塊個股集體反彈。本輪行情，標誌着市場對軟件板塊的情緒發生重大轉折；此前市場一直擔憂人工智能會衝擊傳統軟件行業，板塊因此承壓。

　　周四的上漲行情也蔓延至並未捲入 「SaaS 末日」 拋售潮的網絡安全個股：CrowdStrike 上漲 20.5%，Okta 大漲 29%，兩家公司同樣在周三披露財報。但市場目光的焦點集中在 Salesforce 身上。作為規模最大、知名度最高的軟件巨頭之一，該公司股價今年一度較 2025 年末收盤點位大跌 43%。而至周四收盤，其年內跌幅已經收窄至僅 4%，那段慘淡的階段或許已經落幕。

　　當然，投資者情緒仍有可能再度反轉。客觀來看，Salesforce 本季度財報本身並不算十分亮眼：營收按年增長 11%，較一季度增速回落 2 個百分點；若剔除去年 11 月收購 Informatica 帶來的業績貢獻，有機增長率僅 6.4%。不過公司給出預期：下半年依靠開拓新客戶、推動現有客戶增加採購（而非依靠收購），有機增速將小幅回升。正是這一預期，推動 Salesforce 上調全年營收指引。

　　一切本質上都是預期的博弈。投資者似乎意識到，此前市場過度恐慌 AI 帶來的威脅，對軟件股進行了過度拋售。軟件企業依舊保持增長，只是擴張速度有所放緩。KeyBanc 分析師傑克遜・阿德周四表示：「我們逐漸形成共識，企業軟件業務的生命力遠比想象中更強，不會就此消亡。這就解釋了為什麼 Salesforce 財報只是尚可、算不上驚豔，卻引發市場如此劇烈的正向反應。」 此言不虛。

　　科技行業併購潮再起

　　如今的市場環境，早已不是莉娜・汗執掌聯邦貿易委員會（FTC）時期。英偉達宣佈以 129 億美元收購 Hugging Face，這也是過去 18 個月科技行業一連串大型收購當中的又一筆。其他重大交易包括傳聞 Stripe 斥資 70 億美元收購 OpenRouter、SpaceX 收購 Cursor、Salesforce 收購 Informatica，以及谷歌收購 Wiz。

　　拜登政府時期 FTC 主席莉娜・汗，曾為阻止 Meta 收購 VR 初創企業 Within 而訴諸法庭（最終失敗），其核心理念就是不允許大型科技企業隨意收購初創公司。由此不難推斷，特朗普政府時期落地的絕大多數併購交易，放在當年大概率無法獲批，至少會經歷激烈的監管對抗。

　　各大科技巨頭仍在物色新的收購標的，它們清楚，寬鬆的反壟斷監管窗口期大概只剩兩年。