金吾財經 | 中國銀河證券表示，雲巨頭資本開支持續加碼，算力基建需求具備長期剛性支撐，光模塊廠商訂單飽滿，結構優化：光通信的高成長性並非短期脈衝，而是建立在海外雲巨頭持續且加碼的資本開支之上，行業供需緊平衡格局有望延續。2026年海外四大雲廠商指引區間（7200-7450億美元）較年初（6950-7250億美元）進一步抬升，谷歌、亞馬遜2026自然年資本開支預期上調幅度相對較大，微軟雖然因會計政策調低表觀資本開支預期，但仍保持實際投資計劃不變；1H26四家CSP整體資本開支達成率約39.29%-40.65%，預示2H26資本開支規模將較1H26規模提升45.99%-54.52%，反映出雲廠商對基礎設施建設的長期承諾，資本開支的持續性為AI算力底座提供堅實支撐以及對AI行業的樂觀預期；在下游旺盛需求的拉動下，光模塊行業訂單高度明確，高端光模塊的交付能力已成為核心稀缺資源。隨着AI集群帶寬需求增長以及速率的進一步提升或將帶動「光進銅退」進程的進一步加速，光接口向NPO、CPO演進，高毛利新品的逐步導入或將持續拉動產業鏈盈利中樞上移。