來源：金十

　　日本央行預計將在9月政策會議上啓動新一輪加息，並最早於2027年1月再次調整利率。日本央行前審議委員足立誠司（Seiji Adachi）表示，市場已經高度預期日本央行行動，如果政策繼續按兵不動，日元可能重新承壓，並進一步推高進口成本帶來的通脹風險。

　　截至東京時間周一下午，交易員預計日本央行在9月18日會議上加息的概率約為80%。足立誠司在接受外媒採訪時表示，市場已經基本消化加息預期，日本央行當前面臨較大政策壓力。

「日本央行幾乎已經被逼到了角落。市場已經基本完全計入加息預期。如果日本央行不加息，日元可能會再次大幅走弱。」

　　周二亞盤，美元兌日元繼續在159附近徘徊，距離160這一關鍵心理水平不遠。此前，美國和日本曾進行協調幹預，但日元疲軟態勢並未完全緩解。

　　日本央行當前的困境在於，繼續維持低利率可能加劇匯率壓力，而進一步加息又可能增加經濟增長壓力。日本此前長期實施超寬鬆貨幣政策，並在2024年結束負利率政策，隨後逐步推動貨幣政策正常化。

　　隨着工資增長、通脹維持在目標水平附近，以及日元貶值帶來的進口壓力增加，市場對日本央行繼續加息的預期不斷升溫。

　　通脹推動加息周期延長，利率可能遠超市場預期

　　足立誠司認為，日本當前通脹環境已經足以支持日本央行繼續提高利率。他預計9月加息後，日本央行可能在2027年1月再次行動，而不是今年12月，因為年底再次加息可能顯得過快。

　　目前市場曾認為，日本央行本輪加息周期的終點可能在1.25%至1.5%左右。但足立誠司認為，加息周期可能持續更長時間，最終利率水平可能超過這一範圍。

　　隔夜指數掉期市場的定價也顯示類似預期，市場預計日本央行利率將在9月升至1.25%，並在2027年1月進一步提高25個點子。

　　足立誠司還利用泰勒規則進行簡單測算，認為日本政策利率理論上可能需要升至約2.75%。不過，這一數字屬於理論計算，並非日本央行設定目標。他認為，在這種情況下，日本央行政策利率可能在2027年底達到2%或略高水平，高於彭博調查中經濟學家預測中值的1.5%。

　　日元壓力與美國表態推動日本央行行動

　　足立誠司認為，美國財長貝森特近期有關日本貨幣政策的表態，為日本央行行長植田和男進一步加息提供了更有利的政策環境。

　　貝森特此前表示，在美日協調外匯干預之後，日本需要採取後續政策行動，並希望植田和男推動利率上升。

　　足立誠司認為，這一表態削弱了日本政府反對加息的空間。他表示：

「貝森特已經多次表示，日本央行將是下一家採取行動的央行。在這種情況下，日本政府無法告訴日本央行‘停止行動’。」

　　市場此前擔憂，日本首相高市早苗領導的政府傾向刺激經濟，可能成為日本央行收緊政策的阻力。但足立誠司認為，在日元疲軟和通脹壓力持續的情況下，政府更難公開反對日本央行調整利率。

　　他表示，日本央行如果希望降低政策阻力，最容易的方式是讓市場提前形成加息預期，再逐步釋放政策信號，為實際行動鋪路。

　　消費疲軟成為日本央行最大限制因素

　　日本通脹壓力正在增強。日本政府數據顯示，日本核心通脹率在7月升至1.8%，連續第二個月加速上漲。由於日本高度依賴進口能源和食品，許多私人部門經濟學家認為，中東衝突導致的成本上漲正在逐漸傳導至日本國內價格。

　　足立誠司預計，日本通脹增速可能進一步超過2.5%。

　　儘管通脹環境支持加息，但日本經濟內部需求仍然疲弱，這也是日本央行面臨的主要風險。

　　日本政府此前公布的數據顯示，2026年第二季度，日本個人消費按年下降0.1%。雖然部分需求受到監管調整前提前購買空調等因素推動，但整體消費仍缺乏增長動力。足立誠司表示：

「消費支出缺乏動力。關鍵問題在於，如果更高的通脹和更高的利率繼續打擊消費，日本央行是否還能保持激進加息。」

　　這意味着，日本央行未來的政策路徑將面臨兩方面壓力：一方面，日元貶值和進口成本上升要求其繼續提高利率；另一方面，消費疲弱又限制了加息速度。