本文所表達的觀點僅代表作者本人，作者是路透的專欄作家

Andy Home

路透倫敦8月27日 - 美國總統唐納德·特朗普在一場為馬澤伊（Mike Mazzei）舉行的線上集會上表示，美國「迫切」需要更多的鋁。馬澤伊啱啱 (link) 贏得了俄克拉荷馬州共和黨州長候選人提名。

該州正在建設一個大型新電解鋁項目 (link)，這是美國生產商世紀鋁業 CENX.O 與阿聯酋全球鋁業(EGA) 之間的合資項目。

該項目獲得了5億美元的聯邦資金支持，正是特朗普去年6月將鋁進口關稅 (link) 上調至50%時所期待的那種引人矚目的投資。

然而，問題在於，即使伊諾拉廠區的建設能按計劃於今年年底如期開工，該工廠最早也要三年後才能開始生產液態鋁。

對於五角大樓來說，這等待時間實在太長了。

戰爭推演

美國國防部(DoD) 於去年7月進行了一次戰爭推演，旨在考察若2027年爆發大規模衝突，美國的鋁供應韌性如何。

80名參與者來自鋁供應鏈、行業協會和多個政府部門。

受青睞的政策選項包括一些顯而易見的措施，例如建設新電解廠、改造舊電解廠以及增加回收利用。

國防後勤局（DLA）關於此次演習的報告 (link) 的作者指出，所有這些措施都將改善「鋁行業的整體結果」。

但他們同時警告稱，上述任何方案都無法滿足國防部「兩年內對鋁及高純度鋁（HPA）的短期需求」。

HPA是高純度鋁（High-Purity Aluminium）的縮寫，這也是五角大樓規劃者特別關注的問題。

精準打擊

美國國防部門僅佔國內鋁需求的5%左右，但在高純度鋁方面，其佔比「顯著更高」——這種合金形式的鋁被用於五角大樓的一些最關鍵系統中。

據國防物流局（DLA）報告顯示，國內僅有一家高純度鋁生產商，這使得五角大樓在很大程度上依賴進口，其中大部分來自阿拉伯聯合酋長國。

至少在伊朗於3月轟炸 (link) EGA公司的阿爾塔維拉（Al Taweelah）電解鋁廠之前，情況確實如此。

EGA周三宣佈，該冶煉廠正在修復中，目前其電解槽中有四分之一已恢復運行 (link)。

但自襲擊發生以來，美國從阿聯酋的進口量已急劇下降，且該電解廠要恢復滿負荷生產仍需時日。

具有諷刺意味的是，美國國防部曾進行過第二次僅限政府人員參與的軍事演習，演練了諸如紐約阿爾科（Alcoa） AA.N 電解鋁廠和愛荷華州阿科尼克（Arconic）高純度鋁（HPA）工廠停產等供應中斷情景。

這些情景並未包括針對美國軍方最大海外高純度鋁（HPA）供應商的敵對襲擊。

此次演習得出的唯一短期解決方案——囤積高純度鋁及其合金——如今實施起來變得困難得多。

競爭

五角大樓面臨的HPA難題是更廣泛問題的一部分。恢復美國的鋁生產能力是一項長期任務。但市場現在就需要更多的鋁。

到目前為止，關稅對國內生產的影響尚不顯著。

世紀鋁業（Century）已重啓其位於南卡羅來納州芒特霍利（Mount Holly）電解鋁廠的5萬噸年產能，使該廠恢復滿負荷生產。

Magnitude 7 Metals公司正重啓位於密蘇里州的一座建於20世紀70年代的電解鋁廠，該廠曾於2024年關閉。首條年產能7.5萬噸的電解槽生產線計劃於年底前重啓。

據美國鋁業協會稱，回收產能領域吸引了大量投資，該供應鏈環節在2024年至2026年間就業崗位增長 (link) 超過20%。

但國內供應缺口依然巨大。據美國地質調查局數據顯示，去年美國的進口依賴度為60%。

這種壓力體現在「美國中西部溢價」上——這是美國實物金屬買家在倫敦金屬交易所價格基礎上需額外支付的附加費。芝加哥商品交易所（CME）的現貨溢價 AUPc1 目前為每噸2,467美元，比隱含的50%關稅水平高出約850美元/噸。

墨西哥灣地區的產量損失引發了全球範圍內的金屬搶購潮，美國買家發現自己正與歐洲和亞洲的買家爭奪有限的供應。

諮詢朋友

特朗普政府啱啱推出了一項針對鋁電解廠的激勵措施：對任何新建、擴建或翻新國內電解產能的企業，將其進口關稅降低至25%。

另一方面，由於貿易談判破裂 (link)，加拿大將無法獲得此前預期的類似減稅待遇，這導致關稅升級 (link)，而非降級。

儘管近幾個月來加拿大已將更多產量轉向歐洲市場，但該國仍是美國市場最大的原鋁供應國。

但摩根士丹利的分析師指出，即使加拿大能夠且願意將其全部產量出口到美國，仍不足以填補美國的缺口。每噸邊際進口量仍將面臨 50% 的關稅稅率，而中西部溢價將反映這一情況。

不過，正如國防後勤局（DLA）報告所指出的，加拿大確實為美國軍事規劃者解決鋁材短缺這一難題提供了一個短期方案。

如果美國在發生大規模衝突期間需要大幅增加鋁產量，兩國之間的一份諒解備忘錄中包含一項特殊安排，根據該安排，加拿大將優先滿足美國的國防採購需求。

不過，五角大樓可能得客氣地提出請求。

(本文觀點僅代表路透專欄作家霍姆（Andy Home）(link)的個人觀點。)

喜歡這篇專欄嗎？歡迎關注路透《Open Interest》(ROI)， (link) ——這是您獲取全球金融評論不可或缺的新來源。在 LinkedIn、 (link) 和 X 上關注 ROI。 (link)

您還可以在 Apple (link)、Spotify (link) 或路透應用程序 (link) 上收聽每日播客《Morning Bid》 (link)。訂閱即可每周七天收聽路透記者對市場和金融領域重大新聞的深度探討。