Citrini Research表示，隨着美國財政部和聯儲局加強協作，可能推動政府更多轉向短期債務孖展，減少長期美國國債供應，從而為30年期美債上漲創造條件。
這家研究機構認為，銀行監管、財政部債務管理和聯儲局資產負債表政策的變化正在匯合，這一框架可稱為新的「財政部-聯儲局協議」。
按照該框架，聯儲局將縮減資產負債表，而商業銀行則擴大自身資產負債表。隨着政府減少長期債券發行、轉而更多發行國庫券，銀行將吸收更多短期國債。Citrini表示，長期國債供應減少可能有助於壓低長期收益率。
該機構建議客戶押注30年期美債跑贏5年期國債，即兩者之間的收益率差收窄。
Citrini由James Van Geelen創立。今年早些時候，該機構因發布一份有關AI推動經濟崩潰的悲觀情景分析而受到市場關注。
Citrini提出上述觀點之際，美國財政部長斯科特·貝森特上周意外宣佈計劃擴大長期國債回購規模。按照貝森特所稱的財政部「扭轉操作」，政府實際上可以用更多國庫券替代部分長期債務，從而緩解市場壓力。
Citrini寫道：「我們預計貨幣和財政當局，也就是聯儲局主席凱文·沃什和財政部長斯科特·貝森特已經在一個框架上達成一致。」
該機構稱，這一框架旨在同時實現多個目標，包括縮小聯儲局在金融市場中的影響、改善財政可持續性，以及通過放鬆對銀行的約束，讓銀行增加放貸和投資，從而刺激經濟增長。
沃什將於周五在傑克遜霍爾年度研討會上發表重要講話。他長期主張縮小聯儲局資產負債表，並已成立一個工作組，評估資產負債表規模及其持倉期限結構。
沃什此前也談到過一項新的「聯儲局-財政部協議」，但並未具體說明其內容。1951年的原始協議賦予聯儲局更大的獨立性，並結束了通過限制國債收益率來壓低政府孖展成本的政策。
Citrini預計，5年期和30年期美債收益率之差將在未來三個月內收窄，一直到財政部11月4日公布下一次季度再孖展計劃。該機構表示，「到那時，我們認為財政部的扭轉操作將會更加明顯地被市場認識到。」
不過，從更長期來看，Citrini仍然看空長期美債。該機構認為，貝森特希望讓名義經濟增速保持在政府孖展成本之上，這一策略可能導致債券持有人的回報跑不贏通脹。與此同時，更低的收益率也可能鼓勵更多借貸，並進一步加劇通脹壓力。