核心要點
- 聯儲局主席凱文・沃什在周五傑克遜霍爾演講中，既沒有給出貨幣政策的前瞻指引，也沒有披露政策反應函數。
- 相反，沃什借本次演講，宏觀闡述了自己的央行治理思路。
- 「我們不應縱容這樣一種市場格局：市場參與者做交易主要指望聯儲局釋放信號。」 他表示。
- 「儘管今年夏季通脹數據好於預期，但在我看來，這並不代表通脹底層趨勢出現實質性改善。」 沃什補充道。
聯儲局主席凱文・沃什周五對高通脹表達擔憂，同時暗示，如果物價壓力緩解沒有取得更多進展，可能需要上調利率。
沃什在懷俄明州傑克遜霍爾的聯儲局年度研討會上發表演講，既沒有給出前瞻指引（即有關聯儲局政策意圖的口頭暗示），也沒有公布反應函數 —— 也就是觸發利率調整對應的經濟指標信號。
不過他承認通脹依舊居高不下：「儘管今年夏季通脹數據好於預期，但在我看來，這並不代表通脹底層趨勢出現實質性改善。」
「我們必須確信，核心通脹正清晰、以足夠快的速度向目標水平回落。如若不然，我們就要採取行動。這是我們的工作、我們的法定使命，也是我們必須履行的職責。」 他說道。
美東時間上午 10 點演講稿發布之後，美股幾乎沒有變動，但美債收益率大幅走高。據芝加哥商品交易所聯儲局觀察工具（CME FedWatch）測算，交易員將 9 月議息會議加息概率上調至 45.7%，較前一日提升約 10 個百分點。
沃什表示，通脹問題應當是聯儲局的首要關注點，除此之外，他對整體經濟形勢大體持樂觀態度，稱經濟 「似乎已經走強」。
和此前表態一致，主席提到人工智能帶來的利好，企業與居民消費保持韌性。雖然就業招聘有所放緩，但他將其歸因於勞動力供給見頂。
沃什在演講中闡述自己的政策理念，但刻意迴避為實現 「低通脹、充分就業」 雙重法定使命給出具體操作信號。
「今天，我恪守一套行事準則，而非預先敲定某項決策。」 沃什在書面講稿中說道，台下聽衆包括聯邦公開市場委員會同僚、經濟學家與媒體。
回應外界批評
當前通脹水平遠高於聯儲局 2% 的目標，沃什因政策表態含糊其辭而飽受批評。他反對過去使用的前瞻指引，認為那相當於替市場 「包辦解讀」，市場本應自行解讀經濟數據，而不是依賴央行說辭。
這篇題為《我們的時代》的演講開篇，他打趣道：「你可以把這份文稿稱作提綱，也可以叫徒步路線圖，但千萬別叫前瞻指引。」 他認為前瞻指引這套做法已經不合時宜。
但演講更核心的信息，是重塑聯儲局看待自身與市場、公衆關係的思路。
沃什提到，5 月就職至今，這是他履職的第 100 天；他已經啓動多項專項工作組，對聯儲局各項職能展開復盤。貫穿其中的核心思路，就是要讓市場不再逐字逐句解讀央行官員的每一句話。他呼籲建設一家「更少發聲、溝通更有目的性的聯儲局」。
「聯儲局在經濟與市場當中扮演關鍵角色，我們手握強有力政策工具，短期利率的走向由我們決定。市場參與者總會試圖預判我們下一步行動。」 他稱，「但我們不能放任市場形成一種習慣：做交易主要指望聯儲局釋放信號。」
沃什的演講風格與歷任主席有所不同。往屆傑克遜霍爾年會，主席往往會釋放利率走向暗示、對政策框架做大調整，或是闡述全新貨幣政策思路。去年，時任主席鮑威爾就在該會議上釋放降息線索，直接引爆美股大漲。
不披露政策反應函數
上任短短時間，沃什就在迴歸金融危機之前聯儲局的行事風格：向市場輸出更少確定性信號，央行減少對市場的干預。
雖然市場已經慢慢適應沒有前瞻指引，但投資者原本期待，沃什至少會披露一套 「反應函數」，說明什麼情況會觸發政策調整。但在這一點上，他依舊拒絕做出承諾。
他似乎是在回應外界批評：「既然前瞻指引不適用於正常時期，那新任主席至少應該給出明確的反應函數吧？告訴大家，如果經濟數據過熱或者不及預期，利率大致會怎麼走。」
但沃什表示：「至少就目前而言，我們的認知還達不到這種程度；適合貨幣政策決策的關鍵因素本身也會不斷變化。」
「在我的任期內，我將和同僚致力於構建更可靠的模型、更穩健的規則來輔助政策決策。但我們心裏清楚，經濟預測的準確至今仍是一種理想。地緣政治、全球供應鏈、科技領域瞬息萬變，我們應當對自己能做到什麼、不能做到什麼保持謙遜。」 他說道。
本次演講當中，沃什並未提及財政部長斯科特・貝森特近期推出的國債回購計劃；而該計劃本身，與沃什希望政府減少干預市場的理念似乎存在衝突。