金吾財訊 | 國泰海通證券研究指出，新型電力系統構建過程中，「安全保供」及「低碳轉型」成為政策優先目標。核心電源供給邊際收縮，電價有望重新進入上行周期。電力產業鏈的盈利再分配，調節性資產有望獲得持續超額收益。該機構認為，1）火電：供給邊際收縮，電價有望重新進入上行周期；從基荷電源轉向調節性支撐性電源的定調下，電價改革傳導疊加容量電價提升，周期性弱化有望驅動估值重構。2）水電：受益於電價上行，具備區位優勢的大水電強者恒強。3）核電：迴歸穩定屬性，關注增長持續性。4）風光：風電優於光伏，多能互補優於單一電源；靜待困境反轉。