作者：傑西卡・E・萊辛

　　上個月有消息傳出，AI 模型聚合平台 OpenRouter 正在洽談出售，這一消息在硅谷掀起軒然大波。

　　我的手機被投行人士的消息刷屏，他們都來問我，是否聽說有多達九家買家競購這家公司。OpenRouter 可以幫助客戶在不同大模型之間靈活切換，並且實現統一賬單結算。我明顯感覺到：我致電打聽這筆交易的至少兩個人，掛斷電話之後立刻就提交了自己的收購報價。

　　放在一年前，這樣的場景是難以想象的。成立僅三年的 OpenRouter 此前發展勢頭迅猛，一年之內估值翻番，達到 13 億美元，業務規模節節攀升。一般處於這種增長階段的初創公司，根本不會考慮被收購退出。

　　但時代已經不是 2025 年。2026 年上半年，行業風向發生巨大轉變。

　　各大科技巨頭突然間願意為初創企業開出天文數字般的收購價。SpaceX 拿下 AI 代碼巨頭 Cursor，這家公司 6 月年化營收已經達到 40 億美元，交易對價 600 億美元。支付巨頭 Stripe 收購 OpenRouter，交易金額超過 70 億美元。知名 AI 模型開源平台 Hugging Face 同樣也在洽談出售事宜。

　　收購方之所以願意大手筆掏錢，是因為他們看到：把這些初創公司整合進自身業務之後，可以開闢可觀的收入來源。同時當下資金成本低廉，收購帶來的風險相對可控。

　　很多企業願意高價出手，僅僅是為了規避一個風險：如果自己不下手，未來就會錯失新業務賽道。而且特朗普政府並沒有對這類併購加以阻撓。

　　硅谷資深創業者兼投資人阿德里安・奧恩向我表示：「科技巨頭願意為機會成本付出高昂溢價，眼下這類收購交易遍地開花。」

　　巨頭們拋出的瘋狂報價，讓不少原本從未想過出售公司的創始人改變想法，也令硅谷很多業內人士大為震驚。

　　這印證了我長期以來的一個觀點：大型科技公司的投資者一直忽略一件事 —— 科技巨頭把 AI 技術落地到自身現有業務當中，就可以賺取鉅額利潤。

　　初創企業的創始人，也深知規模效應的強大力量。

　　高盛全球投行聯席主管金・波斯內特於周二接受我的採訪，她主導過多筆近期重大交易，其中包括 SpaceX 的 IPO。她分析，當前併購熱潮背後有幾重驅動：AI 時代，規模效應帶來可觀戰略溢價；技術周期加速，不作為的機會成本越來越高；宏觀環境與孖展環境更加友好，企業董事會因此敢於出手做交易。

　　但也有業內人士提醒，併購的熱情是存在邊界的。投資者和創始人認為，一些營收體量更大的 AI 初創公司，例如 Vercel、Sierra、Lovable，短期內不會被收購。要拿下這類企業，收購方需要投入規模大得多的資金。

　　目前這類超大收購尚未大規模出現。

　　但我認為，這一波併購浪潮才啱啱拉開序幕。去年 Meta 斥資 14 億美元入股 Scale AI，便是浪潮的開端。一方面不少創始人滿心焦慮，擔心下一個重磅 GPT 或者 Claude 模型發布，自己的公司就會被淘汰；另一方面收購方的收購意願持續走高，未來還會出現更多收購案。