智通財經APP獲悉，黃金本月持續強勢上漲，在美債收益率和實際利率同步走高的情況下仍累計上漲約15%，有望創下2008年以來最佳單月表現。不過，周一美國期權市場出現一筆規模罕見的黃金ETF交易，押注這輪快速上漲可能即將迎來短期回調。

周一美股開盤約20分鐘後，一名交易者在SPDR黃金ETF(GLD.US)上建立了一筆規模巨大的期權組合，成為當天整個期權市場最受關注的交易之一。

交易數據顯示，該投資者賣出近11.6萬張9月18日到期、執行價為420美元的GLD看漲期權。這些期權目前已經處於價內狀態，賣出交易獲得約2.02億美元權利金。

與此同時，該交易者使用其中部分資金買入數量相同、到期日相同但執行價為430美元的看漲期權，為此支付約1.44億美元。

兩筆交易組合後，投資者獲得約5800萬美元淨權利金收入。

11.6萬張期權押注黃金短期回調

從結構上來看，這是一筆賣出看漲價差策略。雖然此類交易有時也可以表達中性觀點，由於投資者賣出的420美元看漲期權已經處於價內狀態，因此整個組合實際上帶有明顯的偏空傾向。

按照該交易的權利金收入計算，到9月18日期權到期時，其盈虧平衡點約為GLD每股425美元。

而GLD周一當時交易價格約為427美元。

這意味着，該交易者實際上是在押注未來約四周內GLD至少出現一定程度的回落，而不是繼續維持近期快速上漲勢頭。

Arora Report創始人Nigam Arora表示：「黃金短期出現回調的概率非常高。」

他指出，目前追逐市場動量的資金仍然明顯看漲黃金，但所謂「聰明錢」的資金流已經轉為負面。僅周一當天，GLD就已經出現約6000萬美元的淨資金流出。

黃金本月暴漲15% 有望創2008年以來最佳單月表現

這筆鉅額看空交易之所以格外受到關注，與黃金近期極其強勁的走勢有關。

黃金本月累計上漲約15%，如果這一漲幅能夠保持至月底，將創下2008年以來最佳單月表現。

更加不同尋常的是，本輪黃金上漲發生在美國長期國債收益率和實際利率同步走高的環境下。

通常而言，黃金本身不會產生利息收益，因此當美債收益率尤其是實際利率上升時，持有黃金的機會成本也會增加，理論上往往對金價形成壓力。

但近期黃金卻打破了這一傳統關係。在10年期美債收益率測試多年高位的同時，黃金仍持續上漲，顯示投資者對黃金的需求受到其他因素強力支撐。

PCE與傑克遜霍爾來襲 黃金面臨關鍵宏觀考驗

這筆5800萬美元淨收入的鉅額期權交易，還出現在一個重要宏觀事件密集的時間窗口。

美國將於周三公布PCE通脹數據，而傑克遜霍爾全球央行年會將於周四在懷俄明州召開。

這意味着未來數日美國通脹以及貨幣政策預期都可能發生明顯變化，並進一步影響美元、美債收益率和黃金走勢。

如果通脹數據或央行釋放的政策信號推動實際利率進一步走高，近期已經大幅上漲的黃金可能面臨獲利回吐壓力。

整體期權市場仍明顯看漲黃金

不過，需要注意的是，這筆規模巨大的偏空交易並不能代表整個黃金期權市場的觀點。事實上，GLD其他期權資金流仍然明顯偏向看漲，而且這一趨勢已經持續數周。

ThinkOrSwim數據顯示，周一投資者可能買入超過3.7萬張GLD看漲期權，而看跌期權數量不足2萬張。SpotGamma數據顯示，在周一交易量最大的15份GLD期權合約中，有13份為看漲期權。與此同時，在這筆鉅額看漲價差交易推動下，GLD當天整體成交量預計將達到過去30日平均水平的近5倍。

因此，目前黃金期權市場實際上出現了較為明顯的分歧，普通期權資金整體仍然追逐黃金上漲行情，但一筆規模高達數億美元的鉅額交易卻開始押注黃金短期回調。

在黃金本月已經上漲約15%、有望創2008年以來最佳單月表現之後，市場焦點正逐漸從「黃金還能漲多少」轉向「快速上漲後是否即將出現調整」。隨着PCE通脹數據和傑克遜霍爾全球央行年會臨近，這筆罕見的大額期權交易也使黃金短期走勢受到更多關注。