藍鯨新聞8月28日訊，8月27日，光韻達(300227.SZ)公布2026年中報，公司依託電子製造與航空製造雙輪驅動，並通過併購整合通信終端及航空精密零部件業務實現規模擴張，報告期業績呈現爆發式增長；同時，參與科創板IPO戰略配售帶來的公允價值變動收益成為利潤大幅攀升的關鍵推手，但扣非淨利潤仍處虧損狀態，主業盈利質量有待進一步夯實。財報數據顯示，報告期公司實現營業收入10.86億元，按年增長117.90%；歸母淨利潤1475.38萬元，按年增長728.49%；扣非淨利潤為-1.28億元，按年大幅下滑。經營活動產生的現金流量淨額為-1.39億元，淨流出幅度較上年同期擴大。公司營收與利潤同步高增，但扣非淨利潤與歸母淨利潤背離顯著，且經營現金流承壓，反映出業績增長對非經常性損益及並表效應的依賴較強。從業務結構看，公司形成了電子製造、航空製造、通信終端等多板塊協同格局。報告期內，通信終端業務貢獻營收3.67億元，主要得益於控股子公司億聯無限並表；電子製造服務實現營收3.96億元，按年增長8.43%，毛利率為36.44%；航空零部件業務表現亮眼，實現營收1.79億元，按年大增83.75%，毛利率提升至37.56%。

業績大幅增長主要源於合併範圍擴大，億聯無限與凌軒精密等新主體納入報表。然而，主業盈利能力仍面臨挑戰，綜合毛利率按年下降11.31個百分點至26.92%，主要受新並表業務毛利率較低及行業競爭加劇影響。此外，管理費用按年激增204.10%，主要系股份支付費用增加所致。值得注意的是，公司歸母淨利潤的高增長並非完全來自經營性業務，報告期內公司參與有研金屬科創板IPO戰略配售，產生公允價值變動收益約1.15億元，計入非經常性損益，若剔除該因素及股份支付影響，公司實際經營成果與賬面淨利潤存在較大差異。展望未來，隨着AI算力建設加速及低空經濟政策支持，PCB高端化及航空零部件需求有望持續釋放，為公司核心業務提供增長空間。但公司也面臨毛利率下滑、商譽減值及國際化經營等多重風險。高額的非經常性收益雖美化了當期報表，但不可持續，主業扣非後依然虧損顯示內生造血能力尚需修復。後續需重點關注公司整合後的協同效應釋放情況、核心主業毛利率的企穩回升以及經營現金流的改善進度。