比亞迪2026年中期業績承壓，但結構正在改善：收入、淨利潤按年下滑，毛利率和海外業務卻逆勢走強，研發投入繼續維持高位。

8月28日公布的財報顯示，公司上半年實現營業收入3448.15億元，按年下降7.13%；歸母淨利潤123.25億元，按年下降20.54%。其中，汽車、汽車相關產品及其他產品收入2753.41億元，按年下降8.98%，是拖累整體收入的主要因素。

不過，利潤端並非全面走弱。上半年公司毛利649.89億元，按年下降2.81%，但毛利率反而由去年同期的18.01%提升至18.85%，公司明確指出，海外新能源車業務增長是毛利率改善的主要驅動力。與此同時，經營活動現金流達到373.35億元，高於去年同期的318.33億元，顯示在利潤下滑的情況下，現金創造能力仍然增強。

更值得關注的是，海外正在成為比亞迪汽車業務新的增長支點。上半年公司出口79.2萬輛，按年增長67.8%；境外營業收入達到1812.68億元，而去年同期為1353.58億元。與此同時，方程豹、騰勢、仰望三大高端品牌合計銷量按年增長61%，佔乘用車總銷量的比重升至12.8%，全球化與高端化正在同時推進。

在傳統汽車業務之外，比亞迪也在繼續押注下一階段的增長。上半年研發投入達到289億元，累計研發投入超過2700億元；第二代刀片電池、閃充、智能駕駛以及AI算力基礎設施等新技術和新業務持續推進。

收入利潤雙降，但毛利率逆勢提升

從財務數據看，比亞迪上半年業績壓力主要來自汽車業務。

公司實現營業收入3448.15億元，按年下降7.13%；歸母淨利潤123.25億元，按年下降20.54%；每股收益1.35元，按年下降21.05%。其中汽車、汽車相關產品及其他產品收入2753.41億元，按年下降8.98%，佔總收入79.85%；電子及其他產品收入694.05億元，按年增長0.96%，佔比20.13%。

利潤降幅高於收入降幅，公司解釋稱，一方面來自新能源汽車業務減少，另一方面受到匯率波動產生的匯兌損失影響。

但從毛利率來看，情況要比利潤表表面更加積極。上半年毛利649.89億元，按年下降2.81%，毛利率卻從18.01%提升至18.85%，提升84個點子。

這意味着在收入規模下降的同時，公司並沒有簡單依靠降價換取銷量，產品結構改善對利潤率形成了一定支撐。其中海外新能源車業務增長，是公司毛利率提升的主要來源。

海外成為汽車業務最大亮點

如果說國內市場仍處於激烈競爭之中，那麼海外市場已經成為比亞迪上半年最明顯的增量來源。

上半年，比亞迪出口79.2萬輛，按年增長67.8%，出口佔總銷量比重明顯提升。與此同時，境外營業收入達到1812.68億元，按年增長約33.9%，佔集團總收入超過一半。

這也是此次中報中一個非常重要的結構性變化：比亞迪正在降低對單一中國汽車市場的依賴。

公司在巴西、泰國等地已經有工廠投產，並繼續推進更多海外產能建設，通過「研發、製造、物流、銷售」的全鏈條體系提升本地化能力。公司認為，海外本地化將成為持續高速、高質量增長的新引擎。

高端化也同步推進。方程豹、騰勢、仰望上半年合計銷量按年增長61%，佔公司乘用車總銷量比重達到12.8%。其中，騰勢Z9GT和騰勢D9已經在歐洲市場推出，Z9GT官方起售價約11.5萬歐元。

從盈利角度看，這種結構變化尤其值得關注——公司已經明確表示，海外新能源車業務增長推動整體毛利率改善。隨着海外銷售規模繼續擴大，全球化不僅意味着銷量增量，也可能成為改善產品結構和盈利能力的重要抓手。

第二代刀片電池+閃充，押注補能體驗

今年3月，比亞迪正式推出第二代刀片電池和閃充技術，並啓動「閃充中國」戰略。

公司稱，閃充技術實現「5分鐘準備、9分鐘充滿、零下30℃補能3分鐘」的能力，重點解決新能源汽車長期存在的充電速度和低溫充電問題。

這背後的邏輯並不只是推出一項新技術，而是試圖圍繞核心電池技術建立新的補能生態。

如果閃充技術能夠伴隨更多車型普及，並形成相應的充電網絡，其意義將從單車產品力進一步延伸至用戶體驗和品牌競爭力。公司在中報中也將第二代刀片電池和閃充生態列為推動新一輪增長的重要抓手。

研發投入仍處高位，現金流反而改善

在業績承壓的情況下，比亞迪並沒有削減研發投入。

上半年研發投入約289億元，累計研發投入超過2700億元。相比之下，公司同期歸母淨利潤為123.25億元，意味着研發投入規模已經超過當期淨利潤的兩倍。

現金流表現則提供了另一層觀察視角。上半年經營活動現金流入約373.35億元，高於去年同期的318.33億元，公司解釋主要由於購買商品、接受勞務支付的現金減少。

截至6月底，公司現金儲備約1674億元，總借貸約1200.55億元。因此，從資產負債和現金流角度看，公司仍擁有較強的資金實力支撐海外建廠、研發投入以及新技術商業化。

對於比亞迪而言，2026年上半年更像是一次增長模式切換期：國內汽車業務承壓拖累收入和利潤，但海外銷量、高端品牌、產品結構和毛利率正在改善；與此同時，公司繼續以高研發投入押注閃充、電池、智能駕駛和AI算力基礎設施，為下一階段增長尋找新的支點。