智通財經APP獲悉，華源證券發布研報稱，AI算力基礎設施持續擴張，高速光互聯需求快速增長，800G、1.6T光模塊以及上游光芯片、激光器等核心器件成為產業鏈重點受益環節。AI算力集群持續擴張，帶寬、功耗瓶頸推動數據中心互聯向高密度光電融合架構升級。該行認為，AI光互聯需求增長推動核心光器件進入供需緊平衡階段，具備擴產能力、產能儲備以及客戶驗證優勢的廠商有望優先受益，因此給予通信行業「看好」評級。

華源證券主要觀點如下：

海外光通信企業業績持續高增，AI數據中心需求加速向高速互聯環節傳導

AI算力基礎設施持續擴張，高速光互聯需求快速增長，800G、1.6T光模塊以及上游光芯片、激光器等核心器件成為產業鏈重點受益環節。海外光通信企業業績持續高增，AI需求帶動高速光模塊及核心光器件景氣度提升。1)LumentumFY26Q4實現營收10.06億美元，按年+109.3%，其中元器件業務收入6.49億美元，按年+102.7%，高功率CW激光器、EML等核心器件需求持續增強;2) Coherent在FY26Q4中，數據中心業務按年增長59%，800G及1.6T光收發器成為主要增長方向;3)AOIFY26 Q2財報顯示，數據中心業務收入按年增長140.4%，800G產品收入按年增長超過10倍。

AI基礎設施向高密度互聯升級，NPO/CPO有望加速落地

AI算力集群持續擴張，帶寬、功耗瓶頸推動數據中心互聯向高密度光電融合架構升級。NVIDIA基於硅光技術推出Spectrum-XEthernet Photonics等產品，推動CPO從技術驗證向產業應用邁進。從產業路徑看，NPO有望成為短期更具確定性的過渡方案，而CPO則代表長期演進方向。Lumentum CEO在FY26 Q4財報交流中表示，公司已獲得首筆外部光源(ELS)模塊採購訂單，預計將於2027年下半年交付，同時預計超高功率激光芯片需求將於2027年下半年開始放量，並先於客戶2028年的CPO大規模部署;Coherent表示，FY26 Q3至Q4間客戶對NPO/CPO項目的參與度顯著提升，幾乎所有大型戰略客戶均在推進相關項目;公司支持NPO/CPO的PhotonLink平台預計FY27 Q2開始貢獻初始收入，Scale-Up CPO預計於2027年下半年開始貢獻收入。

核心光器件供需趨緊，廠商鎖定訂單推動產業鏈擴產

NPO/CPO逐步進入產業導入階段，產業鏈瓶頸正由傳統光模塊製造向上遊核心光器件轉移，高功率CW激光器、InP芯片以及光引擎或將成為關鍵環節。Lumentum在FY26 Q4公開交流中表示，AI數據中心需求持續提升，高功率激光器供需仍處於緊張狀態，公司泵浦激光器的市場份額達70%-80%，同時公司正積極推進日本兩座磷化銦晶圓廠擴產計劃，美國Greensboro工廠砷化鎵轉磷化銦改造順利;Coherent表示，得克薩斯州和瑞典6英寸InP產線持續擴產，FY26 Q4公司InP激光器產量按年增長約80%，預計FY26Q4末內部InP產出能力按年翻倍，較原計劃提前一個季度，並計劃到2027年底在此基礎上再提升一倍以上。該行認為，AI光互聯需求增長推動核心光器件進入供需緊平衡階段，具備擴產能力、產能儲備以及客戶驗證優勢的廠商有望優先受益，因此給予通信行業「看好」評級。

建議關注的標的：光模塊：中際旭創、新易盛、東山精密、光迅科技;光器件：天孚通信、源傑科技、太辰光、光庫科技、長光華芯;連接器：鼎通科技，瑞可達、鴻日達。

風險提示

海外雲廠商資本開支不及預期風險、全球經濟波動風險、上游原材料價格波動風險。