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　　來源：雷達財經

　　雷達財經出品 文|周慧 編|孟帥

　　經歷一季度的「增收不增利」後，電商龍頭拼多多近日再度交出一份「喜憂參半」的二季度答卷。

　　財報顯示，今年第二季度，拼多多實現營收1124億元，按年增長8%，但歸母淨利潤卻按年減少12%至272億元。

　　對此，拼多多解釋稱，公司業績的下滑主要是由於平台生態持續加碼投入，疊加海外非經營項目虧損影響。

　　利潤下滑之際，拼多多的海外業務也面臨新的挑戰。今年7月起，歐盟取消150歐元以下小包裹關稅豁免，過渡期內每件徵收3歐元統一關稅。

　　而這一政策的變化，或將直接衝擊拼多多海外佈局核心平台Temu的業績表現。

　　不過，拼多多的全球化方向並不會因此改變，公司管理層表示，其已明確長期應對策略，將聚焦供應鏈本土化升級。

　　與此同時，在國內市場，拼多多則加碼佈局即時零售賽道。8月10日，拼多多App首頁上線「最快明日達」一級核心入口，品類覆蓋水果生鮮、日用百貨等商品。

　　不過，據勤策消費研究數據，截至去年第四季度，阿里系的淘寶閃購與美團閃購佔據着即時零售賽道超九成的市場份額，而入局較晚的拼多多尚處於賽道邊緣位置。

　　二季度「增收不增利」，歸母淨利潤下滑12%

　　8月24日，電商龍頭拼多多披露了其2026年第二季度的財報。財報顯示，今年第二季度，拼多多單季營收達1124億元，相較2025年同期的1040億元增長8%。

　　拼多多表示，公司營收的增長主要源自交易服務收入的提升。報告期內，公司交易服務收入從2025年第二季度的483億元增長至547億元，按年增長13%。

　　同期，在線營銷服務及其他業務為拼多多貢獻營收576億元，按年增速不到4%。而去年同期，該業務的按年增速為13%。

　　成本費用方面，今年第二季度，拼多多總營業成本為480億元，按年增長4.7%；總運營費用為366億元，按年增長13%，主要系銷售和營銷費用的增加。

　　報告期內，拼多多的銷售和營銷費用達297億元，按年增長9%；一般和行政費用為23億元，按年飆升超五成。

　　同期，公司的研發費用從2025年第二季度的36億元增長至46億元，按年增幅超27%。

　　在上述因素影響下，拼多多二季度錄得營業利潤278億元，較2025年同期的258億元增長約8%；Non-GAAP營業利潤為291億元，按年增長5%。

　　儘管拼多多該季度的營業利潤保持穩健增長，但其歸母淨利潤指標卻出現了下滑，按年減少12%至272億元。

　　對此，拼多多解釋稱，利潤下滑主要由於平台生態持續加碼投入，疊加海外非經營項目虧損影響。

　　拼多多聯席董事長兼聯席CEO趙佳臻表示：「上半年，我們在日常運營中持續強化平台生態治理，針對各品類落地專項信任與安全舉措。我們將合規視為核心優先事項，全力維護消費者權益，構築長久信任。」

　　拼多多財務副總裁劉珺透露，第二季度，公司加大了生態體系投入，現階段主要任務是助力商家發展壯大，夯實整個行業生態，「我們將持續聚焦這些基本面，推動平台長期可持續發展。」

　　值得一提的是，在現金流層面，拼多多該季度的表現相對出色：單季經營活動產生的現金流量淨額為257億元，按年增長18.6%。

　　截至2026年6月30日，拼多多現金、現金等價物及短期投資合計達4564億元，去年末為4223億元。

　　海外市場面臨挑戰，拼多多如何應對？

　　業績下滑之際，拼多多海外業務的發展也算不上一帆風順。

　　據《岳陽晚報》，今年以來，歐美市場陸續加強了對拼多多旗下跨境電商平台Temu的監管。

　　據悉，Temu是拼多多海外佈局的核心平台，於2022年9月上線。在用戶定位上，Temu主要面向海外對價格較為敏感的消費者，主打全品類、低價格的商品策略。

　　依靠國內龐大的供應鏈體系帶來的價格優勢，以及歐美市場對小包裹的免稅政策，Temu此前在海外迅速「攻城掠地」，市場份額不斷提高。

　　歐盟數據顯示，2024年有近46億件低成本跨境小包裹進入歐洲市場，其中91%來自中國，Temu是重要參與者之一。

　　但步入2026年後，這一情況或將發生變化。今年7月1日起，歐盟取消150歐元以下小包裹關稅豁免，過渡期內每件徵收3歐元統一關稅，併疊加15%至20%的增值稅，綜合稅負約佔商品售價的20%至30%。

　　對此，拼多多聯席董事長兼聯席CEO陳磊在財報業績會上坦言，新政落地後，歐盟市場跨境訂單將面臨履約效率下降、運營成本上升等問題，相關業務短期增長將受到明顯衝擊。

　　此外，歐盟還依據《數字服務法》，將合規責任更多轉移至電商平台。《岳陽晚報》在報道中提到，Temu因產品合規問題，面臨着最高年營業額6%的罰款風險。

　　不過，拼多多管理層強調，公司不會因此改變全球化的戰略方向。面對海外監管政策的變化，短期內，拼多多將持續優化供應鏈體系、精簡履約鏈路，降低政策變動帶來的負面影響。

　　長期來看，拼多多將通過本土化運營對沖海外政策波動風險，夯實全球化發展根基。

　　在供給端，拼多多將重點引進並培育海外本土優質商家，從而豐富海外商品供給。而在物流方面，拼多多則將加速本地化倉儲中轉佈局，擴大本土發貨覆蓋範圍。

　　值得一提的是，天眼查顯示，今年2月，拼多多相繼註冊成立上海新拼姆鴻喬電子商務有限公司、上海新拼姆樸動電子商務有限公司，註冊資本分別為100億和50億元。

　　今年3月，拼多多正式組建「新拼姆」，一期已現金注資150億元，未來三年計劃總計投入1000億元。

　　據悉，「新拼姆」將整合「拼多多+Temu」的供應鏈資源，開啓搭建自營品牌模式，重點面向全球市場，系統性自營並孵化面向不同市場、不同品類的品牌。

　　據《科創板日報》，目前該業務已在日本、加拿大等部分海外站點悄然上線，主打家居用品、標品服飾等品類，且多與花花公子等知名品牌推出聯名款。美國、歐盟等核心海外站點仍在籌備中。

　　加碼即時零售佈局，能否「後發超車」？

　　持續加碼海外業務的同時，拼多多也在國內積極尋找業績增量。

　　8月10日，拼多多在其App首頁上線「最快明天達」一級核心入口，品類覆蓋水果生鮮、日用百貨等高頻剛需。

　　據悉，「最快明日達」入口中的商品帶有明確的時效承諾標籤，核心城市可實現次日上午送達，更廣範圍區域提供後天達保障。

　　若超時未能送到，用戶可獲得至少3元無門檻代金券補償，特殊訂單及不可抗力場景除外。

　　雷達財經注意到，此前，拼多多僅在商品詳情頁、搜索結果中由算法動態展示「明天達」標識。而此次將該服務提升至首頁核心導航位，標誌着拼多多開始進一步加碼即時零售賽道。

　　據國際商報援引網經社數據，2025年，國內即時零售交易規模突破1.19萬億元，按年增長48.25%，五年累計增幅約692%，年均複合增長率達51.3%。

　　從前述數據來看，即時零售已然成為實物零售的重要增長極。面對這一龐大市場，阿里、京東等電商巨頭早已紛紛下場。

　　其中，阿里旗下的天貓超市於今年1月在杭州上線4小時達服務；淘寶閃購匯聚數十家家電品牌，構建起最快1小時送達的中短時效服務體系。

　　京東則整合業務升級為京東秒送，合作門店超50萬家，服務範圍覆蓋全國2300多個縣區市，最快可實現9分鐘送達。同時疊加七鮮超市短時配送服務，穩固短時效壁壘。

　　據界面新聞援引勤策消費研究數據，截至2025年第四季度，在即時零售市場中，淘寶閃購的市場份額為45.2%，居於領先地位；美團閃購緊隨其後，市場份額為45%；而剩餘不到10%的市場份額則由京東秒送、抖音等平台瓜分。

　　面對其他平台的先發優勢，拼多多選擇深耕供應鏈。趙佳臻在業績會上表示，「在這個階段，我們選擇把精力和資源集中投入到自身更有價值、更加創造價值的地方，這條路徑一直比較清晰，就是繼續把供應鏈做紮實。」

　　趙佳臻指出，從現階段的業務基礎來看，即時零售和電商在底層的供應鏈和業務模式上還是存在較大的差異，「我們覺得能夠形成的協同相對有限」。

　　對於拼多多的後續發展，雷達財經將持續關注。