周二，港A大市表現疲弱，醫藥股逆勢爆發，生物醫藥、CRO、醫藥外包概念全線上漲。

截至發稿，H股凱萊英升逾18%，藥明合聯升逾13%，泰格醫藥升逾5%，藥明生物升逾6%，藥明康德升逾2%。

A股凱萊英午後封漲停，美迪西升逾9%，泰格醫藥升逾6%，康龍化成、藥明康德等紛紛升逾2%。

業績引爆

在半年報提振下，藥明合聯、凱萊英AH股掀起「狂歡」模式。

盤中，藥明合聯一度飆超13%，股價創去年10月以來新高。

截至發稿，漲12.32%報78.4港元，總市值992.91億港元。

自今年6月中旬的低點以來，藥明合聯目前累計漲幅已超71%，年內累升逾29%。

業績顯示，藥明合聯今年上半年營收37.01億元，按實際匯率（AER）計按年增長37%，按固定匯率（CER）計按年增長41.5%。

毛利13.71億元，按年增長40.6%；毛利率從36.1%提升至37%；經調整歸母淨利潤10.27億元，按年增長37.4%。

截至報告期末，未完成服務訂單增至約20億美元，按年增長50.4%；含潛在里程碑付款的未完成總訂單約達22億美元，按年增長62.2%。

公司計劃於2026年至2030年投入80億元人民幣資本開支。

設定2025-2030年年均複合增長率目標為30-35%，並計劃到2030年實現商業化項目營收佔比達20%。

以此同時，凱萊英AH股也在績後大爆發！

A股午後漲停，年內累計漲幅約88%，現總市值超621億元；H股盤中狂飆超18%，年內累漲近90%，總市值超470億港元。

業績顯示，凱萊英上半年營收36.07億元，按年增長13.13%。

歸母淨利潤5.20億元，按年下降15.71%；扣非歸母淨利潤5.24億元，按年下降7.30%。

其中，在CDMO領域展現積極態勢，多肽、寡核苷酸及ADC等新興業務實現收入13.04億元，按年增長72.49%。

截至報告期末，在手訂單總額16.73億美元，按年大增53.77%，年初至今新簽訂單增長54.59%。

公司預計2026全年營收將實現19%-22%的增長。

醫藥行情迴歸？

8月以來，醫藥迎來一輪上漲行情。

其核心驅動力主要來自盈利拐點和出海兌現，CRO板塊整體景氣度上行持續驗證。

此前，藥明康德大超預期的業績成為本輪醫藥引爆的開端。

公司上半年淨利110.8億元，按年增長29.43%；同時還大幅上調了全年業績指引。

從中報來看，藥明康德、藥明合聯、凱萊英等經營業績和在手訂單均恢復快速增長，客戶需求端強勁復甦。

今年來，在政策和市場雙重驅動下，醫藥行業業績整體向好。

機構認為，國內藥企有望迎來一波創新藥產業鏈周期新浪潮。

美銀證券指出，受惠上半年全球及中國生物科技一級市場孖展表現強勁，加上創新藥對外授權交易持續活躍，預期研發活動將進一步加快，中國CRO/CDMO企業可望受惠。

該行上調行業終端增長率假設，由1%提升至3%，並調升多家CXO企業的目標價。

國金證券指出，從當前數據和市場結構看，創新藥在短期相對佔優。

本輪大漲並非簡單的情緒反彈，而是底層邏輯從「講故事」走向「驗證」。

該行強調，上半年中國創新藥License-out出海總金額接近千億美元，全球醫藥交易前列頻繁出現中國藥企身影。

創新藥的定價邏輯正在從主要依賴國內醫保，逐步向全球估值體系並軌，這一過程仍在進行中。

而從業績來看，以藥明康德為代表，CXO和龍頭藥企中報普遍兌現，收入利潤同步增長。

海外藥企也在上修全年指引，說明全球研發需求仍在高位。