招證國際發表報告指，小鵬第二季虧損13.37億元，高於市場預期的7.19億。公司指引三季度交付11.5萬至12.1萬輛、按月增加11.3%至17.1%。MONA L03訂單強勁，但供應瓶頸制約產能爬坡。另外，小鵬機器人完成9億美元首輪孖展，投後估值超過63億美元，已成為中國估值最高的具身智能獨角獸。Robotaxi已完成超兩千次內測訂單，目標在2027年實現無安全員的載客運營。雖然公司汽車周期短期走弱，但該行仍看好公司物理AI領域具有巨大的估值釋放潛力，維持「增持」評級，上調2026至28財年淨虧損預測45%/133%/262%，反映三季度產品周期偏弱拖累業績，以及新業務拓展令費用開支上升，分別下調H股及ADR目標價至92港元及24美元。