智通財經APP獲悉，德意志銀行近日發布研究報告，維持對中國宏橋(01378)的「買入」評級，12個月目標價定為33港元。報告指出，公司2026年上半年業績表現穩健，淨利潤超出市場預期，且未來自由現金流有望顯著增長，為持續高額現金回報提供有力支撐。

報告指出，中國宏橋2026年上半年實現淨利潤約172億元人民幣，按年增長39%，較市場一致預期高出約6%，與公司7月初發布的盈利預告相符。上半年EBITDA達302億元人民幣，略超預期，主要得益於鋁加工業務表現優於預期，有效彌補了鋁和氧化鋁業務的輕微缺口。上半年資本支出為37億元人民幣，低於預期，使淨負債水平優於此前判斷，但公司維持全年150至160億元的資本支出指引不變。

在股東回報方面，德意志銀行預計中國宏橋將在2026年維持與2025年相近的股息支付率。按65%的派息率計算，全年股息約合每股2.7港元，對應股息率約11%。同時，公司預計將繼續開展股票回購。報告強調，當前宏橋估值具有吸引力，對應2027年EV/EBITDA僅3.5倍，自由現金流收益率約18%，隨着2026至2027年自由現金流顯著提升，現金回報能力將進一步增強。

另外，報告還關注到，公司核心運營子公司宏橋控股(深交所上市)近期申請監管批准，擬進行最高10%的股權配售，募集至多120億元人民幣，用於未來資本支出及改善流動性與自由流通量。該審批流程較長，預計配售在2027年或之後完成。按當前股價計算，若募資120億元，中國宏橋在宏橋控股的持股比例將從88.99%降至略低於85%，德意志銀行認為該配售對宏橋整體估值影響基本中性。

產能方面，中國宏橋持續推進向水電資源豐富的雲南省轉移冶煉產能，目前已遷移約220萬噸/年產能，中期目標為約300萬噸/年。德意志銀行預計未來幾年轉移步伐將保持穩定，但節奏受地方及國家政策影響。同時，國內原鋁產量上半年表現強勁，6月年化產量達48.4百萬噸，但7月回落至45.9百萬噸。展望未來，該行預計中國450萬噸/年的產能上限將大致維持，且下半年監管執行可能趨嚴。