在全球科技股經歷劇烈去槓桿時，擁有136年曆史的糖水老登股，正在成為定價確定性的錨。

8月24日，可口可樂盤中最高觸及92.49美元，收盤91.99美元，年內累計上漲約31.6%，在道瓊斯工業平均指數成分股中僅次於雪佛龍。

雖然，可口可樂目前的估值已經不便宜（滾動市盈率約27.7倍），遠高於傳統意義上的消費股。

但它賣的是盈利可見度。

這也是2026年全球資本市場最富象徵意義的定價事件之一：當市場開始擔心未來的時候，確定的現金流就成了稀缺資產。

簡稱確定性溢價。

從1962年開始，可口可樂幾乎經歷了美國現代經濟的大部分重要周期：

高通脹、低通脹；

石油危機、金融危機；

互聯網泡沫；

2008年全球金融危機；

疫情；

加息周期。

但公司的股息增長記錄從來沒有中斷過。

2026年2月，可口可樂將季度股息從0.51美元提高到0.53美元，年度股息達到2.12美元，連續第64年提高股息。

巴克萊銀行將可口可樂評價為「真正的防禦性股票和必需消費品行業的代表公司」，在過去幾十年中「靈活應對了不斷變化的宏觀環境」。

同時，公司在第二季度已經把2026年全年有機收入增長指引提高到約5%，可比EPS增長指引提高到9%-10%；全年預計自由現金流約124億美元。

這意味着可口可樂目前的基本面並不是：

「經濟不好，所以躲到我這裏。」

而更：

「經濟好，我能增長；經濟不好，我也不至於死。」

在高波動的環境中，這類資產的吸引力毋庸置疑。

這大概也是巴菲特「永遠持有」的核心邏輯：不預測明天哪個行業最性感，而是尋找一個幾十年以後仍然能賺錢的商業系統。

可口可樂真正的護城河不是配方，甚至都不是可樂，而是一個巨大的全球商業系統：

品牌→渠道→裝瓶體系→供應鏈→定價權→現金流→廣告投入→更強品牌。

可口可樂官方披露，其產品覆蓋200多個國家和地區，這些都是過去一個多世紀一點一點砌出來的。

……

AI依然重要，算力依然重要，科技革命也遠沒有結束。

但當美債收益率飆升，財政赤字、國債供給、通脹與地緣風險同時上升時，市場更關心的是穩定性。

從這個角度看，可口可樂與黃金，似乎有一些相似的地方。

它有約0.34的低Beta，有64年的連續股息增長，有超過200個國家和地區的商業覆蓋，還有伯克希爾幾十年來沒有改變的4億股持倉。

當所有人還在質疑AI到底能不能賺錢的時候，可口可樂的問題則簡單得多：明年人們還喝不喝可樂？

答案明顯是能。

但最關鍵的，還是那個看起來最普通的問題：明年人們還喝不喝可樂？

肯定喝。

十年後呢？

也許會少一點糖分，但大概率還是會喝。

100年前的人喝可樂，100年後的人依然在喝可樂。

就算不喝了，那就賣水、咖啡、茶、運動飲料、能量飲料。

說白了：消費者可以換飲料，但可口可樂這個牌子，可以努力做到讓消費者不換它。

只要這件事是確定的，其估值模型就是穩定的。

市場有時候就是這麼樸素。