文｜數讀社
不知不覺間，淘寶閃購上的奶茶，恢復到了外賣大戰前的水平。
一杯瑞幸咖啡，特價情況下，也已經接近10元。
最新的財報，去年的重點即時零售只出現了8次，而AI出現了70次。
阿里再次調整了主要業務單元，一共羅列了三大主要業務，其中AI佔了兩項。只有這兩項是兩位數增長。
毫無疑問，接下來很長一段時間，除了AI，阿里都不會再選別的路。
即時零售最後的高光
從業務板塊就能看出來阿里的側重點。
2024年是淘天、阿里國際、雲智能、菜鳥、本地生活、大文娛，AI相關的雲業務只是六分之一，其他有4項是圍繞淘寶、天貓兩個APP展開的電商相關業務。
今年二季度，阿里國際、菜鳥、即時零售全部劃到阿里電商集團，AI反而變成了兩大獨立業務，從六分之一變成了三分之二。
這項變動相當於畫出了一條清晰的分界線，一邊是傳統電商業務，一邊是新的AI業務。
傳統業務在做減法，電商被劃歸成一個大的部門，不再分得過於詳細。
這個策略有現實原因。除了即時零售，阿里的其他電商業務，幾乎都處在下滑狀態。
中國區電商業務營收1109億，按年下滑8%。其中，直營物流營收283.5億，下滑10%。客戶管理825億，下滑7%。
受困於國際環境和地緣政治的影響，國際電商業務，二季度營收277.6億，下滑1%。
即時零售是唯一的遮羞布，二季度營收533億（將天貓超市的即時配送業務納入統計），按年大幅增長45%。這是非常亮眼的成績，不過也需要看到，因為去年同期阿里啱啱參與外賣大戰，即時零售業務並未大幅增長，基數相對較小促成了這項業務的高速增長。
在電話會上，蔣凡對於即時零售，主要的關注點是優化、虧損收窄，而此前阿里對即時零售的態度是，「三年不擔心虧損，全力做大」。重點的變化意味着，即時零售不再是片面追求規模，而是注重良性發展。
在個思路的主導下，阿里即時零售已經出現了增速下滑。考慮到接下來同期基數變大，這項業務在未來幾個季度會恢復低增長甚至是負增長的情況。
從任何角度講，傳統的電商業務都不具備投入重金的必要性。
即時零售的這場戰役已經證明，阿里同樣無法徹底壓制美團，投入重注回報率並不高，也不符合政策鼓勵的方向，只會給整個商業生態徒增壓力。
國際電商業務方面，地緣政治的不確定性、逆全球化的潮流，不是阿里所能改變，投入再多的資源也無法扭轉局面。與出海四小龍其他三家一樣，可以享受行業的β增長，但人為力量效果有限。
最明智的選擇就是順勢而為，不過度在存量市場消耗資源。而真正的機遇就是AI。
王堅的「遺產」
2008年，當王堅提出要自主研發雲計算操作系統"飛天"時，遭遇了內部的巨大阻力。"王堅是個騙子"在集團內部被悄悄說了多年。
主修心理學的王堅，畢業後留校任教10年，研究的方向也是工程心理學。做雲計算業務，的確會讓人產生這樣的質疑。特別是，2010到2012年連續三年，阿里雲的集團考覈都是墊底。工程師一度離職8成，每年燒錢卻看不到效果。
最終是馬雲親自安撫團隊，「我每年給阿里雲投10個億，投十年，做不出來再說。」
也正是馬雲的堅持，王堅的兌現承諾，2013年阿里雲正式上線，阿里在電商之外，開闢出獨立戰線。
熬過了雲計算早期的投入，阿里雲增長飛輪開始轉動。到今年一季度，阿里雲在中國IaaS市場份額達到32.8%，大幅提升2.7個百分點，穩居中國市場第一，比第二第三之和還要多。
阿里雲的今天，是阿里向AI進軍的底氣。
面對AI帶來的行業鉅變，阿里本季度進行了方向性調整，將AI劃分為基礎層和應用層。基礎層，把雲智能與平頭哥合併，成為AI雲與算力服務業務，提供基礎設施和算力。
應用層主要是將AI模型實驗室、千問消費者事業群及千問辦公整合，成立AI實驗室與應用業務，推進AI模型創新、消費者應用以及企業生產力解決方案。
在基礎層，阿里已經真金白銀砸了多年。
2020年，BAT先後宣佈發力新基建。阿里宣佈未來3年投入2000億元，用於雲操作系統、服務器、芯片、網絡等核心技術研發和數據中心建設。
最近幾個季度，阿里持續加大資本開支，二季度，其資本開支達到676.78億元，按年大幅增長75%，投入的主要方向就是AI基礎設施。
現階段AI行業，真正能賺到錢的就是「賣水」生意，這是阿里雲+平頭哥的業務範圍。
根據阿里對外透露的信息，最新一代AI處理器真武M890已通過阿里雲，在自動駕駛、互聯網等20餘個行業的超650家外部客戶中實現商業化應用。
上一代平頭哥芯片已經生產超過50萬顆並完成出貨。最新一代芯片8月已經部署在阿里雲AI雲平台上，以Supernode形式提供服務。基於新一代平頭哥芯片的「臻5 M890」超節點，已經與Kimi K3、千問3.8 Max有合作。大規模AI數據中心交付周期壓縮至100天。
二季度，AI雲與算力服務實現了484億營收，按年大幅增長45%。盈利能力強悍，EBITA（息稅折舊及攤銷前利潤）為56億，按年大幅增長133%，是阿里在主營遭遇下行周期，AI應用層需要持續投入的情況下，唯一的利潤支撐。
根據投行小摩的預測，阿里雲目前約12%的利潤率，可能尚未充分反映AI基礎設施進入成熟運營階段後的盈利能力。也就是說，阿里雲還會在接下來繼續維持營收、利潤雙增長的局面。這對於阿里是極大的信心支撐。
參考其競爭對手，電商顯然不是AI產業的主角，而阿里能夠維持競爭力，一部分功勞要歸功於當初被稱為「騙子」的王堅。
不過，相比於「賣水」業務的強勢，在應用端，阿里跟其他競品是同一起跑線。
用戶基數短板
如果要說當下最具競爭力的大模型和Agent，千問完全可以與Kimi、智譜、DeepSeek相抗衡。但如果說用戶基礎最大的，千問可能並不如豆包，Agent使用度可能也不如workbuddy、kimiwork。
今年年初，阿里通過集五福試圖為千問引流，但最終，由於抖音的巨大流量，同時阿里分神電商業務，導致在市場培育上，輸給了豆包。
目前，千問相關的應用，依然圍繞在阿里生態。根據財報， 千問App已經接入淘寶天貓、淘寶閃購等業務場景，截至目前，已有2.5億用戶通過智能體功能體驗AI驅動的購物場景。
在企業市場，阿里推出千問辦公，深度集成阿里雲和釘釘的生態體系，希望通過AI模型和智能體能力進入企業生產力場景。
脫離不了阿里的生態，就無法獲得更廣泛的用戶基礎。這是阿里長期以來都沒能解決的問題，在AI時代，這個問題同樣突出。
在AI應用層，阿里沒有必贏的把握。從技術端，阿里群狼環伺，除了競爭對手豆包、元寶，還有新興的大模型公司KIMI、智譜、DeepSeek等，阿里曾經做到過領先行業，但最近幾個月，唱主角的是Kimi K3、智譜GLM5.3、DeepSeek V4。 領先優勢往往都只有半個月左右。
在應用層，阿里用戶基本盤小於字節，千問辦公突圍的難度更大。
因此，這部分業務的商業化困境明顯，投入力度卻不敢停下。二季度，AI實驗室與應用業務營收33億，按年增長16%，雖然保持增長，但無論是規模還是增速，都遠不如基礎設施。
不僅如此，這30億中，釘釘本身也是有基本營收在內的，根據《財經》，釘釘2025年營收40億，相當於每季度平均有10億左右的營收。這意味着，阿里在AI應用層商業化上，還遠沒到規模化的程度。
盈虧平衡則是遙遙無期，EBITA為虧損138.6億，按年大幅擴大330%。這部分投入力度巨大，模型訓練不敢停、不能停，而且看不到清晰且廣闊的商業化場景，短時間非常難熬。
由此來審視當前阿里的發展狀態，阿里雲給AI基礎設施帶來基本盤，營收增長快、盈虧平衡已經實現。但這部分業務需要超前佈局、持續保持資本性開支，從而鞏固住優勢。AI應用層一方面需要商業變現的探索，另一方面阿里不具備流量優勢，想要具備電商這般的統治力，可能並不現實。而電商領域，整體已經處於追隨宏觀環境β增長，阿里無力靠一己之力改變格局。
阿里的資金不會再過多投向即時零售和電商，而是投向基礎設施建設，投向大模型能力提升，靜待後者的商業化爆發。從本季度開始，AI已經是阿里唯一的路。