TradingKey - 截至8月26日亞洲交易時段，紐約商品交易所（COMEX）9月交割銅期貨上漲1.8%，報6.727美元/磅，摺合約14830美元/噸，超過8月12日創下的6.7140美元/磅前期高位，刷新合約歷史新高。

倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅同步走強，升至約14437美元/噸，逼近1月份創下的14527.5美元/噸的歷史最高價，與COMEX銅價價差約400美元/噸。

本月銅價經歷劇烈波動。8月6日，COMEX銅連續合約一度升至6.87美元/磅附近，隨後在獲利了結等因素影響下回落，次日一度跌至6.57美元附近。以7月下旬水平計算，截至8月26日銅價累計上漲約6%；過去一年則上升逾過50%。

美元走弱與供應擾動共同支撐銅價

宏觀層面，美國財政部長貝森特於8月19日宣佈，將10年至30年期國債回購操作的單次上限從20億美元提高至至少40億美元，自9月9日生效，並持續至本輪退稅季結束（11月4日）。該舉措推動30年期美債收益率當日下跌近10個點子，美元隨之走弱。由於銅以美元計價，美元貶值降低了非美元買家的採購成本，對銅價形成支撐。

供應端方面，紫金礦業表示，因剛果（金）Kamoa-Kakula銅礦受地震及洪水影響，其權益產量預計今年將減少多達5.7萬噸，公司全年120萬噸礦產銅目標面臨壓力。

但與此同時，LME銅庫存近期持續回升，8月20日報239925噸，較前一日增加1.67%；COMEX庫存突破74.3萬短噸，刷新歷史紀錄。庫存回升與現貨升水收窄，是銅價從月內高點回落的重要原因。

美國銅關稅政策對全球銅貿易流向的扭曲效應仍在持續。2025年7月，美國對銅管、銅線等半成品徵收50%關稅，精煉銅暫時豁免，但計劃於2027年起對精煉銅徵收15%關稅，2028年提高至30%。政策不確定性導致大量精煉銅持續湧入美國以規避潛在關稅風險，造成美國以外市場可流通庫存偏緊，加劇區域供需錯配。

從更長周期看，銅的基本面受益於電動車、光伏、風電及數據中心建設等結構性需求增長。但高銅價也可能推動替代材料研發和回收利用率提升，從而在中長期抑制部分需求。

接下來，市場將聚焦美國PCE通脹數據及聯儲局主席凱文·沃什在傑克遜霍爾年會上的講話。若通脹持續降溫，美元和美債收益率可能進一步承壓，對銅價構成利好；若沃什釋放鷹派信號，美元反彈可能促使銅價從高位回調，短期走勢面臨較大波動。

COMEX銅價技術分析

【來源：TradingView】

從COMEX銅價日線圖來看，銅價自年內低點持續攀升，8月初一度觸及6.87美元/磅附近的歷史高位，隨後因庫存回升和獲利了結出現調整，目前重新反彈至6.7美元附近，價格重心整體保持上移趨勢，多頭格局尚未破壞。

目前銅價在6.90美元關口附近遭遇較強阻力，連續未能有效突破前高，顯示該位置拋壓較重，短期繼續維持高位震盪的可能性較大。

下行方面，下方首要支撐位關注6.54美元附近，即近期回調低點，若該位置失守，銅價可能進一步測試20日均線支撐，一旦跌破20日均線，銅價存在向6.30-6.00美元區間回落的風險。

上行方面，若銅價能夠有效突破6.90美元並站穩其上方，則有望打開新的上行空間，向7.00美元整數關口發起衝擊，若延續強勢突破，銅價存在進一步上探7.20-7.50美元區間的可能性。

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