對於希望獲得更明確政策信號的債券交易員來說，真正關鍵的事件可能不是聯儲局主席凱文·沃什周五的講話，而是理事克里斯托弗·沃勒下周的表態。

　　種種跡象都顯示，沃什在傑克遜霍爾的發言可能延續幾個月來讓債市苦惱不已的風格：惜言如金。這種策略意味着，金融市場需要更多依靠新公布的數據自行發出政策信號。

　　如果說沃什定義了溝通風格，那麼沃勒則提供了政策反應函數。他下周的講話可能帶來更多線索。今年7月，沃勒曾把沃什的模糊表態轉化成市場真正可以交易的信息。當時，在6月CPI數據公布前，他明確表示，如果核心通脹再次出現偏熱，聯儲局就需要考慮在近期加息。

　　但核心CPI按年增速在6月和7月均出現下降，再加上周三PCE數據表現溫和，因此沃勒下周的講話將具有格外重要的分量。

　　講話主題本身也很關鍵。沃勒下周將參加一場關於通脹前景和聯儲局政策應對的對話活動。而這場講話距離9月15日至16日FOMC會議前的靜默期開始僅有兩天。

　　如果沃什如預期的那樣，只發表模糊評論而不給出明確利率信號，那麼已經接近近20年高位的30年期美債最容易受到衝擊。目前SOFR期貨定價顯示，聯儲局9月加息的概率超過30%，這意味着短期利率預期比長期利率更為穩定。

　　沃什的寡言而更像是新政策框架的鮮明特徵。如果周五講話後出現美債拋售，可能反映市場仍在適應缺少前瞻指引的環境，而不是聯儲局在抗擊通脹方面的信譽真的出現惡化。更具有交易價值、也更可能持續影響市場的信號，預計要等到沃勒9月3日講話時纔會出現。

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