來源：華夏時報
2026年上半年，國內支付機構業績分化加劇，跨境業務成為增長點。連連數字全球支付收入按年增長27.1%，拉卡拉跨境支付交易金額按年增長46.38%。
在監管持續引導支付迴歸本源的背景下，支付機構正加速全球化佈局，而AI智能體則是下一個被普遍押注的方向。
8月27日，博通諮詢首席分析師王蓬博對《華夏時報》記者表示，從已經披露的半年報能夠看出，支付行業業績呈現明顯的結構性分化，跨境業務具備增量紅利，但資格壁壘直接拉開機構盈利差距。國內收單業務依靠交易手續費作為核心收入，跨境及商戶增值服務增速可觀，不過佔比尚且有限，難以對沖傳統業務毛利下行壓力，疊加合規成本持續走高，行業已經告別單純靠規模拉動增長的階段。
三家支付機構海外業務強勢增長
報告顯示，2026年上半年，連連數字實現收入8.8億元，按年增長11.9%；公司經調整經營利潤達到1.56億元，按年增長147.3%，期內錄得淨利潤1，094萬元。
從收入結構看，連連數字支付服務收入達到7.07億元，其中，全球支付業務收入6.01億元，按年增長27.1%。增值服務收入1.64億元，按年增長83.2%。
2026年上半年，連連數字全球支付業務總支付額（TPV）達到2，499億元，按年增長25.9%；全球支付收入6.01億元，按年增長27.1%；全球支付毛利4.26億元，按年增長23.8%。
王蓬博認為，連連數字所服務的國內出海企業，其經營深度在持續提升，不再只做簡單的跨境貿易，更多轉向海外本地化運營，對應的跨境資金流轉和多元支付需求自然跟着擴容。連連數字財報披露，一方面持續拿各地的支付牌照，補齊全球合規網絡；另一方面跳出傳統跨境電商場景，往更多貿易和服務類場景延伸，同步搭建本地化的運營、合規和風控團隊。
報告期內，拉卡拉實現營業收入32.57億元，按年增長22.86%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.69億元，按年增長191.67%；扣除非經常性損益後歸母淨利潤為2.19億元，按年增長50.28%。上半年，拉卡拉加快全球支付能力建設，跨境支付與外卡交易金額保持高增態勢，分別按年增長46.38%和81.57%。
上半年，移卡海外業務多項指標創新高。中國香港、中國澳門及海外支付業務GPV約人民幣60億元，按年增長293.8%，利潤貢獻佔整體支付業務的比例進一步提升，公司預計未來三年將提升至約50%。儘管當前佔比仍較小，但以GPV增速293.8%及海外毛利率43.5%推算，該目標具有實現路徑。隨着海外市場非現金支付滲透率持續提升，加之當地支付業務費率及毛利率整體高於國內市場，海外業務有望成為公司未來盈利增長的重要支撐。
當前，我國支付行業已從高速擴張轉入存量競爭階段，國內競爭加劇促使企業將目光投向海外，跨境支付成為重要增長點。
海關總署數據顯示，2026年上半年，我國貨物貿易進出口總值達25.47萬億元，歷史同期首次突破25萬億元大關，按年增長16.9%。2026年1月，中國人民銀行2026年支付結算工作會議要求推動現代化支付體系高質量發展，加快建設人民幣跨境支付體系，推進跨境支付互聯互通，推動跨境支付體系多元化、多層次發展。
「跨境賽道處於增量周期，跨境板塊業務毛利率顯著高於境內收單業務，所以整體交易規模與營業收入實現上行。具備自主清算通道能力的機構盈利穩定性更強，而部分機構僅依靠外部合作通道開展跨境業務，即便營收實現增長，但利潤容易受分潤比例、匯率波動擾動，對自身業務全鏈條的把控能力偏弱。」王蓬博表示。
一般來說，支付機構出海大致有兩條路：一條是跟着中資企業出海做服務，另一條是拿當地牌照做本地化運營。在王蓬博看來，跟隨中資企業出海的業務模式，因為不需要投入大量資金做本地建設，因此前期資本投入可控，業務落地周期較短，可以依託國內存量中資客戶快速形成業務規模。但也正因為業務高度依附國內出海企業，所以業務拓展會綁定中資企業海外佈局節奏，很難滲透本土商戶群體，機構整體議價能力有限，還存在客戶集中度過高的風險，業務增長也存在明確天花板。
而直接申請當地牌照開展本地化運營，因為要完成牌照申請、搭建本地合規團隊，所以前期成本高，項目推進周期更長。但也正是因為拿到本地牌照，機構可以對接本地清算網絡，直接服務本土商戶，有效降低交易成本，自主掌控資金鍊路，因此能夠降低單一客戶經營周期波動帶來的衝擊，長期可以搭建完整獨立的海外業務底座。
「從行業實踐看，多數機構會優先依託跟隨出海模式完成市場驗證，等到業務規模達到相應閾值之後，再啓動本地牌照佈局，這也契合當前跨境支付行業從快速擴張轉向業務沉澱期的整體特徵。」王蓬博表示。
突圍
從已披露業績的支付機構來看，多家機構收入端錄得增長。根據高陽科技發布的2026年中期業績公告，將業務劃分為支付及數字化服務、金融科技服務等板塊。作為高陽科技的核心業務載體，隨行付經營狀況已間接反映在「支付及數字化服務」等板塊的業績中。財報顯示，2026年上半年，高陽科技取得收入11.26億港元，按年增加17%。有關增加乃主要由於本集團的支付及數字化服務及金融解決方案分類營業額增加所致。
報告期內，嘉聯支付收單及增值服務業務實現營業收入約11.65億元，按年增長23.38%。其母公司新國都歸屬於上市公司股東的淨利潤按年略微下降，主要受電子支付設備行業上游以存儲為主的物料價格上漲導致毛利率下滑，以及報告期內匯率波動形成匯兌損失等因素綜合影響。
義支付是小商品城數字金融服務核心載體，具備義烏跨境貿易場景優勢，2026年1月至6月，跨境支付業務交易額超25.1億美元。
此外，合利寶母公司仁東控股上半年公司實現營業收入4.30億元，按年增長6.23%；歸母淨利潤5156.16萬元。
王蓬博認為，以國內銀行卡收單為核心業務的機構，憑藉龐大的交易體量，傳統交易手續費仍是其收入基本盤。然而，當前國內基礎收單通道業務毛利持續承壓，線下收單機構表現明顯分化，部分機構交易規模增長，部分則營收按年下滑。從整體看，上市公司線下收單交易規模正溫和回正，主要得益於部分中小支付機構主動或被動退出銀行卡收單市場，以及費率提升推動了線下收單機構的盈利修復。
「市場向頭部集中是確定趨勢，中小支付機構並不適合在通用收單賽道同頭部機構開展直接競爭。在跨境領域，因為中小機構資金、資源有限，很難完成多國家多地區的牌照儲備。」王蓬博稱。
中小機構如何突圍？
王蓬博認為，在增值服務層面，中小機構不能簡單複製頭部機構的成熟產品，因為不同機構服務的商戶客群存在差異，所以需要結合自身服務商戶的實際經營場景落地，以此規避同質化競爭。
「垂直行業是中小機構較為可行的突圍路徑。」王蓬博表示，如果具備產業股東資源，就可以深耕特定產業賽道，打通產業鏈內部分賬、對賬、資金流轉等現實需求，進而構建自身業務壁壘。但所有業務拓展均需要嚴守合規底線，因為反洗錢、商戶管理都會帶來剛性成本，所以機構需要充分承接這部分壓力，對於本身缺乏產業資源稟賦的中小機構來說，實際突圍空間會持續收窄。
收縮低效場景
與此同時，部分機構境內支付業務出現了收縮，連連數字的調整就頗具代表性。在境內支付領域，報告期內連連數字主動優化部分低貢獻交易場景資源投入，境內支付業務交易規模有所下降。
事實上，2025年度業績披露中連連已提出強化境內支付能力與全球支付網絡協同，並將資源更多投入中資企業全球化經營中的高價值需求。2026年上半年進一步優化部分低貢獻交易場景，可以看作這一經營思路在業務結構和資源配置上的延續。
「這個變化和我們觀察到的行業情況比較一致，實際上今年國內因為監管層面持續強調支付迴歸本源，合規要求不斷收緊，所以很多支付機構，特別是互聯網支付機構都在調整業務渠道和場景佈局，來匹配監管導向。加上很多大型外貿企業自身的經營重心在往海外傾斜，國內的業務需求在相應減弱，所以就能夠看到跨境支付行業內多數機構也都在跟隨用戶需求調整結構，把資源往全球化業務上傾斜，做好業務協同，可以說國內板塊對應的走量型業務正失去增長空間。」王蓬博表示。
如果說全球化是支付機構當下的增長引擎，AI智能體則被不少機構押注為下一階段的重點。上半年，連連數字圍繞智能營銷Agent等場景延伸增值服務，為中資企業國際拓展及運營效率提升提供端到端的服務支持。連連數字與Visa、銀聯國際分別圍繞B2B智能體商務和全球採購智能體支付場景開展合作，推動AI進一步進入真實商業交易流程。隨着相關業務逐步上量，增值服務成為公司上半年收入增長的重要引擎。
拉卡拉也加速推進AI與業務、管理深度融合。報告期內，公司以AI重構研發範式，AICoding代碼採用率達70%；AI智能體嵌入客服工作台，客戶諮詢一次性解決率提升至84.7%；拓客平台引入AI審核與本地化OCR能力，商戶入網審核時長縮短約75%。
移卡財報顯示，在到店電商業務方面，AI進一步滲透至商家及達人的日常運營，通過AI工具提升內容生產、運營管理及客戶服務效率，推動業務規模和盈利能力同步提升。2026年上半年，到店電商GMV按年增長超過75%，同時通過AI虛擬員工優化服務流程並降低成本，提升板塊毛利率超過70%。
嘉聯支付在產品端上線「AI嘉」智能助理，覆蓋AI客服、AI進件、AI經營日報等功能。面向中後台運營場景，嘉聯支付搭建一站式智能體管理平台，針對風控、數據、合規場景打造多類專家智能體。
另有仁東控股在今年8月併購清源智契，切入了垂直行業Agent基礎設施賽道，打通AI基礎設施、硬件、場景應用鏈路，推進「支付+AI」戰略。
王蓬博表示，放在行業大背景下，智能體商業帶來新的支付需求，這套佈局具備現實的業務場景作為支撐，客觀來看具備不錯的發展想象空間，但最終能兌現多少，還要看後續產品商業化落地的實際進展。