智通財經APP獲悉，華爾街最受尊敬的宏觀投資者之一，與美國財長貝森特之間上演了一場罕見的公開「師徒反目」。8月24日，斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）通過專欄文章，直指貝森特擴大長期國債回購規模是一項「比40億美元所暗示的嚴重得多的錯誤」。德魯肯米勒是貝森特三十多年前在索羅斯基金管理公司任職期間的導師，兩人的關係使這次批評的分量遠超普通市場評論。

「那些試圖通過操縱價格來對抗基本面的政府總是會失敗，」德魯肯米勒寫道。他以50年交易生涯為依據，強調「市場彙集了任何委員會都無法擁有的信息，而價格正是這些信息傳遞給決策者的方式」。在他看來，30年期美債收益率觸及19年新高並非市場失靈，而是債市對華盛頓財政紀律發出的「警告信號」——財政赤字約佔GDP的6%、國債總額突破40萬億美元，更高的借貸成本是市場迫使政府整頓財政的方式。

德魯肯米勒將貝森特的回購操作定性為「僞裝成流動性支持的價格管理」。他援引了一個關鍵事實——公告發布後，30年期美債收益率雖短暫回落，但不到12小時即完全收復跌幅——這一市場價格波動本身即是對回購效果最直接的否定。他認為，真正的流動性管理應在市場失靈(如拍賣失敗、買家消失)時介入，而非在政府不樂見收益率方向時出手干預。

德魯肯米勒特別警告，長期美債收益率是「美國現存的唯一財政約束機制」。人為壓低收益率將消除政客解決結構性赤字的政治動力。他將其比作二戰時期聯儲局1942年至1951年為孖展而實施的收益率上限管制，該政策最終需要1951年的《財政部-聯儲局協議》才能解除。他還指出，財政部以短期國庫券孖展支持長期債券回購，實質上是在聯儲局之外運行一種量化寬鬆形式——這進一步模糊了財政與貨幣政策之間的界限。

德魯肯米勒的批評並非停留在理論上。他認為回購在當前背景下缺乏合理性——10年期收益率目前大致處於經濟名義增長率附近，意味着金融環境處於寬鬆狀態，而非具有限制性。他直言，這不是在撲滅市場火災，而是「因為不喜歡煙霧報警器的聲音就把它拔掉」。

貝森特對回購操作的回應試圖淡化干預色彩。他在8月24日的新聞發布會上表示，財政部「尚未在擴大後的國債回購計劃中買入任何國債」，下一次操作要等到9月9日。他還強調將「按常規發行計劃推進」債券標售，暗示具體安排要到下個季度的再孖展公告纔會揭曉。

然而，貝森特的安撫並未平息市場的疑慮。德魯肯米勒的批評之際，30年期美債收益率在8月24日再次突破5.3%，顯示回購帶來的任何緩解都極為短暫。城堡證券將回購計劃稱為「金融壓制」，警告這可能削弱美元並加劇通脹。德魯肯米勒的介入，使這場關於「財政部是否越界」的爭論從市場角落上升至華爾街的核心辯論。他提出的核心問題——華盛頓是否正在用短期伎倆掩蓋結構性財政問題——在40萬億美元債務和接近6%赤字的背景下，正在獲得越來越多的共鳴。