專題：ATFX外匯專欄投稿

8月26日，ATFX匯評：澳洲聯儲今日公布貨幣政策會議紀要，對應8月10日至11日的利率決議，當時決議結果為按兵不動，維持4.35%的基準利率不變。紀要發布後的一分鐘裏，AUDUSD從開盤價0.7155下跌至0.7154的最低價，跌幅1點子，反應平淡。經驗角度看，會議紀要雖然可以詳細闡述中央銀行對宏觀經濟和貨幣政策的看法，但只有聯儲局的會議紀要會受到資金的追捧，其他中央銀行包括澳洲聯儲的會議紀要對行情的衝擊能力都偏低。

　　圖1，澳洲聯儲率曲線-ATFX

　　澳洲聯儲選擇八月初利率協議按兵不動的原因是： Members noted that financial conditions in Australia had tightened in response to three increases in the cash rate in 2026。翻譯過來就是說澳洲聯儲認為經過今年的三次加息之後，4.35%的基準利率已經具備足夠的緊縮性，沒有必要再次加息。聯儲局當前的基準利率區間是3.5%至3.75%，上限低於澳洲聯儲利率60點子，已經已經足夠抑制資金外流和國內商品總需求。

　　澳洲聯儲在會議紀要中提及：Market participants expected policy rates in many advanced economies to rise over the coming 18 months， although by differing amounts．  也就是絕大部分發達國家將會在未來18個月加息。這是一個非常大膽的預測，因為加息的前提是高通脹，高通脹目前唯一合理的理由是美國和伊朗的衝突無法有效解決，霍爾木茲海峽保持封鎖狀態。歐洲聯儲認定發達國家會在未來加息，實際上是一種鷹派的觀點，暗示澳洲聯儲未來也存在加息的可能性。

　　關於通脹，澳洲聯儲提到： Members noted that higher energy prices and strong demand for goods used to develop AI services were adding to inflationary pressures in some economies．  直譯為； 能源價格上漲以及對用於開發人工智能服務的商品需求強勁，正在加劇一些經濟體的通脹壓力。能源價格上漲對於通脹的影響已經人盡皆知，霍爾木茲海峽短期內重新開放的概率非常低，85美元每桶附近的美原油價格依舊偏高。AI人工智能的高投入特徵，可能會驅動生產端的價格升高，但對於消費端的價格影響尚不明確。

　　圖2，澳大利亞CPI季度年率和PPI數據疊加-ATFX

　　匯率變化的核心驅動因素是國債收益率，國債收益率的核心驅動因素是央行利率決議，央行利率決議的核心驅動因素是通脹水平。預測匯率變化實際上就是在預測未來一段兒時間一個國家的通脹變化情況。上圖是澳大利亞CPI季度年率和PPI數據的疊加，藍色線是PPI年率。兩者共振性較強，PPI數據相比CPI數據的階段性高點更早出現。二季度PPI年率最新值3.6%，遠高於一季度的3.0%，意味着生產端的物價指數依然在升高。澳大利亞二季度CPI年率為3.9%，雖然相比一季度的4.1%有所下降，但考慮到PPI數據依然在升高，所以三季度通脹率可能不會繼續下降。

　　和其他主流發達國家相同，澳洲聯儲依舊存在緊縮貨幣政策預期。緊縮貨幣政策的背後是高通脹風險，導致高通脹的因素現階段來看是高油價，但長遠來看極有可能是人工智能的高投入。聯儲局短期內加息預期降溫，澳元可能獲得反向升值動力。

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