進入 2026 年三季度，全球科技板塊行情悄然變化，AI行情從景氣驅動下的硬件單邊主導轉向軟硬再平衡的格局。上半年，AI硬件業績確定性強、漲價邏輯硬，獲得大量資金涌入，虹吸了軟件流動性，呈現出「硬件漲、軟件跌」的特徵；7月後，硬件因前期漲幅較大、估值較高，部分資金獲利了結，迴流至調整充分、具備補漲預期的軟件中，形成「高低切換」。

　　隨着AI行情的共識減弱，對於細分賽道的篩選和輪動更加重要。據了解，即將於8月27日結募的富國港股通科技混合（A 類：027236；C 類：027237）擬由海外投研實力干將趙年珅掌舵，依託成熟的跨市場產業研究框架與選股體系，挖掘港股科技板塊中的投資機遇，力爭創造長期超額收益。

　　價值成長底色鮮明 跨境投研能力久經驗證

　　富國港股通科技混合擬任基金經理為富國基金海外權益投資部基金經理趙年珅，他具備12年證券從業經歷，近6年基金管理經驗，職業生涯起步於富達國際（香港），2017年6月加入富國基金，現任富國民裕滬港深精選、富國全球科技互聯網基金經理，管理的組合覆蓋港股、美股、日本和韓國等多個市場，跨境投資經驗豐富。

　　在長期的投研實踐中，外資機構注重基本面研究的訓練，和富國基金港股團隊一以貫之的GARP理念，讓趙年珅形成了鮮明的價值成長投資風格。在他看來，成長與價值並非對立面，成長股投資不僅要判斷企業的成長空間和成長速度，還要關注基本面與估值是否匹配。

　　他會從產業趨勢出發，評估敘事變化能否形成真實需求，能不能轉化為真金白銀的企業盈利和現金流，從而測算出投資的遠期空間。再結合市場當下的定價，決定是否參與。在此過程中，他將GARP策略內化為一套「價格紀律」——基本面再好，也要反推長期成長空間是否已經被股價充分計入，以合理的價格買入儘可能高的成長。

　　從過往的業績表現來看，趙年珅的這套方法論是行之有效的。以他管理的富國全球科技互聯網為例，截至2026年6月30日，該基金A類份額近六個月、近一年、近三年淨值增長率仍分別達73.34%、114.28%和208.17%，同期業績比較基準收益率分別為-21.74%、-15.38%和6.25%，超額收益突出。另據銀河證券數據，截至2026年7月31日，富國全球科技互聯網A近一年、近三年均位居同類前五，展現出優秀的跨市場投資實力。

　　數據來源：基金淨值增長率及其業績比較基準收益率、超額收益來自基金定期報告，時間區間為2018/6/20至2026/6/30。同類近1、3年排名分別為4/78、3/62，同類指QDII股票型基金（A類），截至2026/07/31；相關評價結果系評價機構基於管理人或相關基金產品過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單隻產品的未來投資建議。歷史業績不代表未來。

　　注：①富國全球科技互聯網股票（QDII）業績比較基準自2026年6月1日由中證海外中國互聯網指數收益率×80%+中證互聯網指數收益率×10%+中債綜合全價指數收益率×10%變更為中證海外中國互聯網指數（美元）收益率*55%+納斯達克100指數（NASDAQ 100 Index）收益率*30%+中證互聯網指數收益率*5%+中債-國債總全價（1-3年）指數收益率*10%。富國全球科技互聯網股票（QDII）A成立於2018/06/20，近5個完整年度（2021-2025）的基金份額淨值增長率（及同期業績比較基準收益率）為-12.85%（-41.85%），-18.52%（-8.42%），14.72%（-4.67%），19.86%（15.41%），43.04%（20.67%），數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。富國全球科技互聯網股票（QDII）C成立於2024/09/18，近1個完整年度（2025）的基金份額淨值增長率（及同期業績比較基準收益率）為42.95%（20.67%），數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。富國全球科技互聯網股票（QDII）D成立於2025/12/02，因成立時間較短，暫不予列示業績。期間基金經理變動情況：張峯（2011/07/13-2018/12/05）、張康康（2018/06/19-2020/01/10）、張峯（2019/06/21-2022/01/13）、寧君（2020/01/22-2025/11/13）、趙年珅（2025/03/07至今）。②基金經理其他在管產品為富國民裕進取滬港深成長精選，業績比較基準為恒生綜合指數收益率（經匯率調整後）×70%+滬深300指數收益率×10%+中債綜合全價（總值）指數×20%。富國民裕進取滬港深成長精選A成立於2019/05/21，近5個完整年度（2021-2025）的基金份額淨值增長率（及同期業績比較基準收益率）為-4.35%（-12.67%），-17.75%（-8.76%），-23.38%（-9.3%），20.62%（16.11%），32.42%（20.93%），數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。富國民裕進取滬港深成長精選C成立於2021/03/08，近4個完整年度（2022-2025）的基金份額淨值增長率（及同期業績比較基準收益率）為-18.08%（-8.76%），-23.7%（-9.3%），20.25%（16.11%），31.87%（20.93%），數據來自基金定期報告，截至2025/12/31。期間基金經理變動情況：張峯（2019/05/21-2025/12/12）、趙年珅（2020/08/31至今）。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

　　AI長周期仍在演進 主動管理空間廣闊

　　目前，AI仍處於長期上升周期中，但預期最一致、最擁擠的階段已經過去，並不是所有環節都能獲得同樣的收益。接下來的科技投資，需要在產業趨勢、盈利兌現和估值之間重新尋找平衡。

　　分別來看，硬件端仍處於景氣周期的高增長階段，但資本開支增速邊際放緩後，需更加關注細分環節的供需格局，以及需求增速的變化；而云廠商與軟件端受益於開源模型成熟、推理成本下降，盈利壓力有望逐步緩解。因此，對於新產品下一階段的配置思路，趙年珅表示，可能會把AI硬件、雲平台和軟件放入同一套盈利、估值和風險補償框架中持續比較，根據基本面做出投資決策。

　　特別說明：僅為介紹基金經理的投資理念，不代表新基金的未來操作和表現。

　　此外，估值低位、資金迴流和標的擴容也為港股科技主動產品提供了更好的土壤。一方面，當前港股科技板塊估值處於相對低位，而且經過二季度從降息預期到加息預期的切換，當下港股或已走出最悲觀的階段，後續估值壓縮空間有限；另一方面，內外資金同步迴流，港股流動性迎來邊際改善。根據國信證券數據，2026年二季度，外資淨流入港股約494億港元，是2024年以來首次季度性流入，南向資金自6月以來也恢復淨流入。

　　值得關注的還有優質標的入通。過去港股科技以互聯網平台為主，偏「軟科技」；隨着 A 股硬科技龍頭加速推進「A+H」佈局並陸續納入港股通，算力芯片、光模塊、存儲、半導體設備等 AI 核心硬件標的數量與質量同步提升，港股科技正逐步形成「硬件+互聯網+軟件」均衡發展的完整產業映射，為主動管理提供了更豐富的選股池。

　　從當前市場環境來看，AI投資普漲行情暫時告一段落，產業內部的景氣分化與盈利分化成為把握行情的重要抓手。對於想要捕捉AI產業周期機遇的投資者而言，富國港股通科技混合（A類：027236；C類：027237）或值得關注。

　　風險提示：本文為廣告宣傳內容，不構成投資建議。本文內容不代表對市場和行業走勢的預判，不構成任何投資動作與投資建議，亦不預示基金未來的具體操作與資產配置。基金有風險，投資需謹慎。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。投資者應根據自身的風險承受能力審慎做出投資決策。本產品由富國基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。本基金可以投資於港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。請投資者詳細閱讀本基金的《基金合同》、《基金招募說明書》和《基金產品資料概要》等產品法律文件和風險揭示書，謹慎作出投資決策。