金吾財訊 | 華創證券發布研報指，聯易融科技-W（09959）歷史風險出清，AI+產業金融戰略成效顯著。2026年上半年，公司實現主營業務收入5.79億元人民幣，按年增長54.6%；歸母淨利潤0.24億元人民幣，去年同期為虧損3.80億元；經調整淨利潤0.16億元人民幣，實現扭虧為盈。減值轉回0.25億元（去年同期減值損失2.70億元），歷史供應鏈資產風險已出清。毛利率按年下降10.7個百分點至45.3%，毛利按年增長25.1%至2.63億元；科技解決方案處理供應鏈交易量約1867億元，按年增長22%。產業金融科技解決方案實現收入4.95億元人民幣，按年增長51.1%，處理供應鏈資產交易量1812億元，按年增長21.9%；孖展成果計費模式下佣金率按年提升0.05個百分點至0.27%，市場份額保持行業領先，連續六年排名行業第一。蜂聯AIAgent服務客戶數由2025年末的42家增至68家，落地場景拓展至37個，在智能營銷、智能審核、智能風控、智能運營、智能撮合及智能協作六大維度實現商業化。產融司庫平台實現收入0.52億元人民幣，按年增長145.9%。國際業務實現收入0.33億元人民幣，按年增長25%，服務客戶遍佈全球37個國家，海外業務毛利率高達92%；公司通過SC+構建下一代全球貿易金融數字基礎設施，並於2026年8月13日落地香港首筆以Anchorpoint的HKDAP結算的貿易孖展交易。

華創證券預計公司2026/2027/2028年經調整EPS分別為0.02/0.07/0.10元人民幣，SPS分別為0.56/0.71/0.95元人民幣，對應港股PS分別為4/3/2倍；給予公司2026年5倍PS目標估值，對應目標價3.17港元。維持「推薦」評級。

風險提示包括監管變動、供應鏈金融市場增速不及預期、行業競爭導致費率大幅壓降等。