藍鯨新聞8月26日訊，8月26日，甘化科工(000576.SZ)公布2026年中報，公司依託電源、特種合金材料及光電成像三大軍工核心業務協同發力，受益於合併範圍擴大及合金材料板塊放量，報告期營收實現翻倍增長；同時，受原材料價格大幅上漲及應收賬款回款放緩影響，經營現金流承壓明顯。財報數據顯示，報告期公司實現營業收入5.14億元，按年增長117.41%；歸母淨利潤3560.77萬元，按年增長5.36%；扣非淨利潤3370.56萬元，按年大幅增長2527.13%。經營活動產生的現金流量淨額為-5320.78萬元，由上年同期的淨流入轉為淨流出。公司營收與利潤同步增長，且扣非淨利潤增速顯著高於歸母淨利潤，顯示主業盈利能力實質性修復，但經營性現金流的惡化提示資金周轉壓力增大。從業務結構看，高性能特種合金材料製品是本期收入增長的核心引擎，實現營收3.18億元，佔比達61.86%，按年增長158.58%，主要得益於控股子公司瀋陽含能訂單增加及並表因素；電源及相關產品實現營收1.33億元，按年增長19.46%，毛利率維持在63.75%的高位；新併入的光電成像系統業務貢獻營收4895.20萬元，毛利率為67.34%，成為新的利潤增長點。

儘管營收規模大幅擴張，但綜合毛利率按年下降8.88個百分點至34.19%，主要系鎢粉等原材料價格大幅上漲導致合金材料板塊成本激增，以及低毛利的合金業務佔比提升所致。此外，財務費用按年激增1462.10%，主要因銀行借款增加導致利息支出上升，進一步侵蝕了部分利潤空間。展望未來，軍工行業需求雖具剛性，但受國防預算節奏及軍方採購政策影響，訂單交付周期存在不確定性。公司面臨的主要風險包括原材料價格波動、應收賬款回收不及預期以及商譽減值風險。隨着甘鑫科技並表及瀋陽非晶產能釋放，公司規模效應有望增強，但需警惕高應收賬款對營運資金的佔用。後續需重點關注鎢粉價格走勢對毛利率的修復情況，以及經營性現金流能否隨回款改善而轉正。