智通財經APP獲悉，玉米和小麥期貨近期雙雙升至逾三年高位，但推動兩種農產品上漲的因素明顯不同。美國玉米供應前景惡化、歐洲減產以及全球需求強勁共同推動玉米價格走高，而小麥漲勢則主要受到俄烏局勢升級、黑海糧食出口受阻以及歐美極端天氣衝擊供應的推動。隨着基本面收緊疊加趨勢交易資金入場，兩種農產品價格上漲動能進一步增強。

周五，小麥期貨收漲3.1%，報每蒲式耳784美分，盤中最高觸及790.25美分，為2023年2月14日以來最高水平。本周累計上漲12.1%，創2022年3月以來最大單周漲幅；今年以來累計漲幅已經超過54.5%。

玉米期貨周五上漲0.6%，收報每蒲式耳536.5美分，盤中最高升至541.25美分，同樣創2023年7月以來最高水平。本周玉米累計上漲5.5%，8月以來上漲15.6%，有望創2021年4月以來最佳單月表現；今年以來累計上漲21.8%。

美國供應預期惡化推動玉米上漲

與小麥主要受到地緣政治因素推動不同，本輪玉米上漲的核心原因來自美國國內供應預期持續下調。

Barchart大宗商品數據研究與分析主管William Osnato表示，從8月初至今，市場已經逐漸形成一個共識，即美國實際玉米供應可能低於月初時的預期。

美國農業部(USDA)最新發布的8月全球農產品供需預測報告(WASDE)進一步強化了這種擔憂。儘管美國今年玉米總產量仍有望達到歷史第二高水平，USDA將單產預測下調2.3蒲式耳/英畝至180.7蒲式耳/英畝，降幅超過交易員此前預期。

與此同時，Pro Farmer作物巡查得到的田間調查結果同樣不及預期。美國多個玉米種植區6月經歷過量降雨，隨後7月又遭遇極端高溫，影響作物生長。

雖然目前已經略微錯過7月底至8月初這一最關鍵的生長期，Osnato指出，惡劣天氣仍可能進一步影響最終產量。8月期間，美國東部玉米帶部分地區再次遭遇過量降雨，同時玉米生長後期還出現真菌病害。

AgMarket.Net聯合創始人兼首席運營官Jim McCormick表示，此前全球市場原本寄希望於美國豐收緩解供應緊張，但隨着美國自身產量前景開始變得不確定，市場正在進入通過價格上漲抑制需求的「配給模式」。

歐洲乾旱及烏克蘭出口受限進一步收緊玉米供應

美國之外，歐洲持續高溫和乾旱同樣對當地玉米生產造成明顯影響，而歐洲強勁的進口需求則進一步加大全球供應壓力。USDA將美國玉米出口預測上調7500萬蒲式耳至33億蒲式耳，反映全球需求增加以及烏克蘭出口受限帶來的影響。

烏克蘭是全球主要玉米出口國之一。不過Osnato指出，相比小麥，烏克蘭出口中斷對玉米價格的邊際影響相對有限，因為部分風險此前已經被市場計價。

McCormick則認為，歐洲玉米減產還可能間接影響小麥市場。由於可用於動物飼料的玉米減少，歐洲可能增加小麥作為飼料的使用量，並減少小麥出口，從而進一步收緊全球小麥供應。

黑海出口受阻成為小麥暴漲核心推手

相比之下，小麥本輪上漲與全球供應鏈受到直接衝擊關係更加密切。

隨着俄烏在黑海地區的緊張局勢升級，糧食出口受到干擾，引發市場對全球小麥供應的擔憂。俄羅斯和烏克蘭合計佔全球小麥出口量超過四分之一，因此黑海運輸能力的任何明顯下降都可能迅速影響國際市場價格。

Osnato表示，近期黑海地區發生的一系列供應中斷是推動小麥上漲的「主要故事」。

俄羅斯是全球最大的小麥出口國，同時也是國際市場重要的低成本供應來源，其出口價格往往對全球小麥價格具有重要影響。但近期俄羅斯通過黑海運輸的小麥數量明顯減少。

亞速海近期發生襲擊事件，同時黑海地區的糧食出口設施、油輪及其他船舶也受到軍事行動影響，不僅破壞部分出口能力，也使航運企業獲得保險變得更加困難。

Osnato表示，真正推動市場價格變化的是投資者對未來供應預期的改變。由於黑海糧食運輸能力遭到明顯破壞，市場預計俄羅斯近期可能少出口數百萬噸小麥。

極端天氣進一步加劇全球小麥供應壓力

除了黑海局勢，極端天氣也在進一步收緊小麥供應。

Osnato表示，嚴重熱浪導致歐洲小麥產量減少約800萬至1000萬噸。與此同時，美國得克薩斯州、俄克拉荷馬州和堪薩斯州遭遇乾旱，也導致硬紅冬小麥產量下降。

這意味着全球小麥市場正同時面臨地緣政治和天氣兩方面的供應壓力。俄烏衝突造成的黑海出口風險尤其受到市場關注。由於俄羅斯和烏克蘭在全球小麥貿易中佔據重要地位，如果出口基礎設施持續受損或航運保險成本繼續上升，國際市場可獲得的小麥供應可能進一步下降。

多年新高吸引趨勢資金入場

除了基本面供應收緊之外，玉米和小麥突破多年高位本身也開始吸引新的交易資金。

Osnato指出，當期貨合約突破新高或多年高位後，動量交易和系統化交易策略通常會開始關注相關市場。這意味着目前農產品市場不僅受到供需基本面推動，也開始獲得趨勢交易資金的支持。