智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，固態變壓器成為下一代數據中心供電終極解決方案，SST市場增長空間廣闊。數據中心功耗密度提升對供配電技術提出新需求，SST固態變壓器有望成為外部供配電技術「終極路線」。SST固態變壓器有望在數據中心、充電樁、新能源配網等領域實現應用落地，看好SST固態變壓器產業化趨勢。

東方證券主要觀點如下：

數據中心功耗密度提升，倒逼外部供配電架構升級

如果英偉達單機架的功耗從千瓦級攀升至兆瓦級，傳統低壓方案將面臨電流過大、線纜損耗劇增、配電空間被極度擠壓等系統性瓶頸，亟需尋找新的供電架構。數據中心外部供配電架構朝着UPS——HVDC——巴拿馬電源——SST固態變壓器路線迭代。UPS(不間斷電源)是數據中心供電的傳統解決方案，效率瓶頸制約算力發展;HVDC(傳統高壓直流供電系統)省去UPS的逆變環節，但仍有侷限性;巴拿馬電源作為集成化高壓直流供電方案，大幅縮短供電鏈路，但仍然受電壓和空間的限制。固態變壓器以系統效率高，佔地面積少，用銅量趨近於零，部署便捷和廣泛兼容等優勢，成為下一代數據中心供電終極解決方案。

數據中心終極供配電架構，SST市場空間廣闊

固態變壓器產業鏈可分為上游材料與部件製造商、中游系統集成生產商以及下游產品應用服務商。上游主要由電力電子器件、高頻變壓器、結構件與散熱系統和控制系統的核心部件和原材料供應商組成;中游產出完整的固態變壓器產品，主要由維諦、伊頓、台達和西門子等海外龍頭企業主導;下游固態變壓器的應用方向主要包括數據中心、智能電網等等。英偉達已確認未來對SST的產業佈局，國家政策加持SST行業發展，SST市場地位升級，市場增長空間廣闊。根據美國RAND研究報告預測的電力需求以及semianalysis預估的SST滲透率等數據，經該行研究測算，預計2030年SST固態變壓器市場空間為1749億元。

應用場景多元，SST固態變壓器產業化進展加速

AIDC是SST固態變壓器最大的應用場景。除數據中心外，固態變壓器在配網、充電樁和軌道交通等其他領域的市場空間同樣廣闊，國內已有應用案例。海外，台達和伊頓率先應用SST固態變壓器方案，Heron、DGMatrix和SolarEdge等數家海外廠商深度綁定全球算力頭部客戶，緊跟數據中心機架代際演進節奏，SST落地節奏明晰;國內，固態變壓器邊際催化密集，西電電子和為光能源斬獲海外數據中心訂單，為光能源、金盤科技、四方股份、中國西電、智光電氣、新風光、國電南瑞以及陽光能源等多家國內廠商發布SST新品，可用於數據中心、微電網與光儲充一體化等場景，積極擁抱SST大時代。SST固態變壓器正在從前沿技術走向能源基礎設施標配。對電網的理解，更新迭代速度，以及成套解決方案與規模化製造能力將影響未來的固態變壓器市場競爭格局。

風險提示

原材料價格波動的風險、宏觀經濟及行業需求波動的風險、SST技術成熟度和可靠性驗證的風險、測算假設變動影響測算結果的風險。