作者 馬蓉

路透北京8月31日 - 在歷經四年淨息差急劇收窄後，中國國有大行得以暫時喘息。得益於此前高成本定期存款今年進入重定價周期，上半年五大行淨息差較去年末普遍企穩回升，打破自2019年起長達七年的淨息差單邊下行格局，預計全年淨息差有望基本持穩。

但考慮到存款到期一次性衝擊「藥效」有限，資產端「僧多粥少」的內卷行情仍將推動貸款收益率下行，長期看五大行淨息差仍有下行壓力，但「痛感」將較此前有所緩解。

同時，面對經濟的「K」型分化和孖展結構的變遷，國有銀行也緊跟時代步伐，提升科創債等金融投資比重，以適配產業結構升級新需求。

「年內息差預計仍以平穩為主，從趨勢來看很難出現明顯的按年上行，這跟目前的整體利率的大環境有關，」一投行銀行分析師稱。

中國農業銀行601288.SS1288.HK副行長王文進稱，受益於定期存款到期重定價，上半年該行存款付息率較上年下降明顯，預計下半年存款付息率將繼續延續下降趨勢。

交通銀行601328.SS3328.HK副行長周萬阜稱，上半年該行能實現淨息差穩中有升，定期存款陸續到期重定價給負債成本下降提供了有利條件；同時，該行還大力壓降成本較高的協議存款、結構性存款等。

「下半年定期存款重定價會繼續為該行負債成本下降提供支持，有信心全年息差保持企穩向好態勢，」他稱。

路透根據國有大行數據測算顯示，2022-2025年五大國有銀行淨息差持續大幅收窄，並在2023年後悉數跌至1.8%的監管紅線以下。今年上半年，除農行外，其他四家國有大行淨息差較去年末回升1-3點子（BP）不等；農行淨息差則與去年末持平。

**「藥效」有限**

銀行高管及業內人士指出，重定價的高成本存款集中到期時間主要在上半年，其對淨息差的正面影響有時效，預計年內將保持基本平穩；但在低利率環境下，貸款定價仍面臨下行壓力，明年淨息差可能再度收窄。

「目前銀行淨息差短期企穩、略有回升，預計全年也是會回升的，但從明年下半年開始可能還會往下走，」一股份行人士稱，因屆時高息存款重定價影響將全部釋放。

另一頭部投行分析師也表示，由於信貸需求下降、銀行業競爭加劇，資產收益率呈下行態勢，長期看淨息差仍有下行壓力。

中國總資產排名前列的股份行--中信銀行601998.SS0998.HK副行長趙元新指出，上半年三年期高成本負債集中到期相對較多，帶動負債成本下行，但這種持續下行的空間是有限的，到期後其影響將逐步減弱。

同時，從資產端來看，受到期續作、提前還款、存量貸款降價等因素影響，貸款也面臨降價壓力。

中金公司數據顯示，6月新發貸款利率按年下降24BP至3.05%，降幅較一季度的21BP有所擴大，主要來自票據利率大幅下降（33BP）；一般性貸款新發利率按年下降18BP至3.5%，但降幅收窄。

**力逐「K」型上端**

當前實體經濟呈現明顯「K」型分化，上端以人工智能等新型科技領域為代表，孖展需求旺盛，下端如房地產行業、消費等領域孖展持續低迷。同時，社會孖展結構變化漸成趨勢，債券取代貸款成為孖展增長的主力軍。

國有銀行高管表示，銀行正順應金融結構的變化，同步提高金融投資比重、尤其是加大科創領域的配置，以適配產業升級長期趨勢。

農業銀行行長王志恒表示，中國金融結構正在發生深刻變化，社融增量中直接孖展佔比持續攀升，國有大行的金融投資比重也會同步提高，以反映金融體系與產業結構轉型升級、動態適配的一個長期趨勢，推動收入來源多元化，增強盈利增長韌性。

「今年我們適度加大了債券投資力度，推動生息資產穩健增長，預計下半年仍然會延續這樣一個趨勢，」他稱。

建設銀行601939.SS0939.HK副行長紀志宏也談到，該行順應了社會孖展結構和客戶需求變化，強化債券投資配置。一方面，以政府債券投資為重點，夯實具有安全性、流動性、效益性基礎資產的佈局，上半年集團新增政府債投資超過1萬億元人民幣。

同時，針對企業不斷增加的債券孖展需求，建行加大信用債配置力度，重點投向先進製造、科技創新、綠色低碳養老產業等領域。

「特別是在科創類投資方面，上半年實現了一個非常大幅度的增長。」他稱。（完）