特朗普對中國電力設備動手了

特朗普閒不住了，又對中國電力設備動手了。

當地時間8月26日，第14420號行政令簽署，禁止在美國電網中使用部分外國電力設備，預計覆蓋69kV及以上主網設備——電抗器、電容器、變電站變壓器、大型併網逆變器、儲能系統、發電機組，一網打盡。

有意思的是，受利空消息的影響，A股的電力設備出海板塊「先跌為敬」。其中，思源電氣跌停，陽光電源盤中重挫逾14%。

那麼，電網企業為何下跌？後續又該如何看待呢？

影響的是增長預期

仔細讀行政令原文會發現，這道禁令管的是69kV及以上的「主電力系統」，白紙黑字寫明不適用於地方配電設施。

此外，行政令要求美國能源部在120天內製定配套實施規則，在180天內提出《聯邦採購條例》修訂建議，在聯邦能源基建採購中優先採購美國本土製造設備。

因此，我們可以分成細分的場景的情形來討論。

目前來看，禁令影響最大的就是電網直接採購，用於輸電線路建設。69kV以上主網設備（主變壓器、高壓開關器、互感器等），從採購、進口到安裝全面受限。

而數據中心端的用戶端自建主變、接入電網，是否會受到禁令的影響，還不確定。這要等能源部120天內的實施細則，屆時"受覆蓋外國實體"如何定義、許可程序的口子開多大，將成為變量。

妙投認為，即便禁令留了口子，還是會影響到國內電網設備出海的預期，如：陽光電源等。

要知道，這次的14420號禁令提及併網逆變器、電池儲能系統，這些都屬於陽光電源的核心產品。

其中，儲能系統是陽光電源2025年最大單項業務佔總營收超40%，毛利率36.49%；海外業務整體毛利率40.36%高於境內的18.75%。

陽光電源於2025年10月23日在互動平台（深交所互動易）回覆投資者提問時明確表示：「公司近年來在美國的業務收入約佔公司總營收的15%-20%。」

由此可見，陽光電源現有業務會恐受到一定的影響，未來業績增長也會面臨新的不確定性。

此外，不少上市也公告或對外披露，該禁令對企業經營的影響。

比如：金盤科技表示，行政令主要針對主幹電網側的高容量電力設備，公司北美產品集中在配電網側，基本上用於用戶側電站，並不進入美國主幹電網，因此影響有限。

另外，思源電氣表示，行政令具體細則及受限名錄將在120天后公布，目前尚缺乏客觀評估標準，公司海外收入佔整體收入不超過30%，業務覆蓋100多個國家，有效分散了單一國家的業務風險。

妙投認為，除了業務增長的預期變差，一而再，再而三的利空消息，也會讓投資者出現對電網設備出海持有悲觀的情緒。

比如：今年5月，歐盟以「安全擔憂」為由，首次將中國劃定為「高風險國家」，禁止對使用中國逆變器的太陽能、風能、儲能項目提供歐盟預算資金及歐洲投資銀行等公共資金支持。

7月28日，美國聯邦通信委員會（FCC）又更新受管制設備清單，首次將境外生產的聯網電力逆變器納入管制。

那麼，接連利空之後，電網設備出海的預期還會修復嗎?

最終會打折扣

其實，這道禁令在歷史上有類似的情形。

2020年5月，同樣是特朗普，同樣以國家安全為由，簽署了針對69kV以上主變設備的第13920號行政令。

然後，美國就缺變壓器了。

2021年，製造業迴流疊加新能源併網潮，美國變壓器大範圍缺貨，交期越拉越長。最後，拜登政府幹脆廢除了這紙禁令。

美國本土產能接不住需求，行政令再硬，也硬不過變電站等着開工的現實。

那麼，這次會重演嗎？

妙投認為，「最終打折扣」是大概率事件，但邏輯和上次不一樣。

目前來看，美國電力變壓器是仍有缺口，且呈現極高外部依賴性，80%需進口，進口地區主要包括墨西哥、韓國、巴西等。

其中，墨西哥貢獻了近四分之一的進口份額，主要受益於《美墨加協定》框架下零關稅或低關稅紅利，以及得天獨厚的物流地緣優勢。而韓國憑藉高端變電產品的工藝成熟度和長達

數十年建立的本土銷售與運維網絡位列第二。

在美國電力變壓器緊缺、AIDC（人工智能數據中心）高景氣的背景下，根據Wood Mackenzie測算，2025年美國電力變壓器需求超2.6萬台（容量在10MVA以上），按年+26%，但面臨30%的供應缺口，即便考慮當前產能擴張計劃按時投產，到2030年依舊難以完全緩解供應短缺。

另外，美國後續的765kV超高壓電網建設，加上AIDC的批量上馬，主變和發電機組的供需缺口只會進一步拉大。

除了需求缺口客觀存在，禁令的「剛性」遠沒有看上去那麼強。對於關注電網出海的投資者而言，接下來真正要緊盯細則落地，即120天內發布的設備清單細化、合規通道門檻。

這次的14420號令本質上是一次「政策預期管理」。若120天細則後禁令範圍實質性縮小，相關電池出海企業的估值也將迎來修復。

A股電力設備的出海故事，還未到散場時刻。

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