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　　來源：野馬財經

　　地產主業仍在虧損，「香江系」夫婦轉身講起算力故事。

　　作者 | 於婞 

　　一家總資產不足1400萬元、成立僅一年多的公司，準備拿出最高9.7億元，向一家房地產上市公司購買算力技術服務。

　　8月28日晚間，地產公司香江控股（600162.SH）發布公告，全資子公司廣州市香江雲瀚科技有限公司（下稱「香江雲瀚」）與深圳市誠雅泰科技有限公司（下稱「誠雅泰」）簽訂《算力技術服務合同》。合同期限為5年，總金額預計不超過9.7億元。

　　30多年前，香江控股實控人劉志強、翟美卿夫婦從傢俱賣場起家，此後將生意擴展至房地產、商貿物流、金融投資、能源等領域。如今，面對房地產和家居商貿主業承壓，這對身家145億元的「富豪」夫婦，又準備把算力裝進「香江系」的資本故事。

　　不過，這份合同並非一筆來自外部客戶的訂單。誠雅泰由香江控股實際控制人體系間接控制，法定代表人也是實控人的親屬。交易雙方都是「香江系」成員，該合同構成關聯交易。

　　更值得關注的是，截至2026年6月底，誠雅泰總資產只有1389.75萬元，上半年營業收入314.73萬元，仍處於虧損狀態。9.7億元合同上限，約為其總資產的70倍、上半年營收的308倍。

　　一個尚未盈利的小體量關聯方，能否支撐一份近10億元合同？一家傳統房地產企業，又準備靠什麼進入算力行業？

　　截至8月31日收盤，香江控股報4.97元/股，總市值162億元。

　　圖源：罐頭圖庫

　　和1389萬資產的「自己人」

　　簽下9.7億元算力訂單

　　香江控股這次做的，並不是通常意義上的服務器銷售或者算力芯片生意。

　　根據公司公告，誠雅泰計劃將IT設備部署到目標機房，香江雲瀚則為這些設備提供全周期配套技術服務，包括機房資源對接協調、現場運維保障、部署實施配合及故障協同處置等。

　　換句話說，設備部署後能不能正常運行，由香江雲瀚提供相應的配套保障，誠雅泰按照約定每月支付服務費。

　　合同最顯眼的數字，是「不高於9.7億元」。如果簡單平均計算，5年合同期對應的年均金額上限約為1.94億元，相當於香江控股2025年營業收入的約13.4%。

　　但香江控股在公告中提示，該合同對公司2026年度收入及利潤的影響有限，未來各年度究竟能夠貢獻多少業績，仍存在不確定性。

　　圖源：罐頭圖庫

　　相比合同金額，付款方的體量更加值得關注。

　　誠雅泰成立於2025年4月22日，法定代表人為翁太瑋。2025年末，這家公司總資產只有1700.48元，負債2000元，淨資產為-299.52元，當年營業收入為0。

　　到了2026年6月底，誠雅泰總資產增加至1389.75萬元，淨資產達到989.28萬元；上半年實現營業收入314.73萬元，淨虧損10.69萬元。

　　按照公告數據計算，9.7億元合同上限約為誠雅泰總資產的69.8倍、上半年營業收入的308.2倍，也相當於香江控股2026年上半年營業收入的1.37倍。

　　對一家成立一年多、尚未盈利的公司而言，近10億元顯然不是一個小數字。

　　合同還設計了相對明確的計費約束。自首批配套服務交付驗收滿5個月後的次月起，如果誠雅泰實際部署運行的設備容量未達到90%，服務費仍按照90%的容量結算；實際運行容量超過90%的，則按照實際容量結算。

　　這意味着，在設備完成驗收並度過前期爬坡期後，誠雅泰原則上需要承擔相當於90%容量的最低服務費用。

　　違約條款也頗為具體。如果誠雅泰逾期付款，需要按照欠費總額的0.2‰/日支付違約金；逾期45日，香江雲瀚可以暫停服務；逾期90日，香江雲瀚有權解除合同。任何一方無故單方面解約，還需按照剩餘服務費的30%支付違約金，並賠償實際損失。

　　這些條款能夠在法律層面提高違約成本，但在香江控股披露的公告中，目標機房具體位於哪裏、需要部署多少設備、設備由誰採購、項目對應哪些終端客戶，均未進一步披露。

　　合同目前也尚未正式生效。且由於合同金額較高且構成關聯交易，該事項還需提交香江控股2026年第一次臨時股東會審議。只有雙方完成簽章，並且香江控股履行完內部審批程序，合同纔會生效。

　　百億富豪夫婦「左右手」 

　　「香江系」內部孵化算力生意

　　這份9.7億元合同的另一重看點，是買賣雙方都沒有離開「香江系」。

　　公告顯示，誠雅泰是香江控股實際控制人間接控制的企業，其法定代表人還是實際控制人的親屬。因此，這筆合同屬於關聯交易。

　　香江控股背後的劉志強、翟美卿夫婦，是資本市場上的老面孔。

　　據《2026胡潤全球富豪榜》，劉志強、翟美卿夫婦財富為145億元，排名第2207位，所屬行業被歸為房地產、金融。

　　圖源：胡潤富豪榜

　　兩人的商業故事始於傢俱。

　　據「新華網」報道，香江集團創辦於1990年，從深圳家居賣場起家。早期傢俱市場以小店經營為主，劉志強夫婦通過倉儲式賣場和薄利多銷模式站穩市場。此後，「香江家居」「金海馬家居」逐漸成為家居零售領域的重要品牌，香江集團的版圖也從家居商貿擴展到城市開發、商貿物流、能源和投資等領域。

　　劉志強夫婦同樣熟悉資本運作。

　　香江控股原本名為山東臨工。2004年，南方香江通過要約收購等方式取得山東臨工控制權，上市平台此後逐步轉向「香江系」的商貿地產和房地產資產。

　　2015年，香江控股又通過發行股份及支付現金的方式，購買深圳金海馬持有的香江商業和深圳大本營100%股權，將家居賣場招商運營等業務裝入上市公司。香江控股由此形成了「開發建設+招商運營」的業務結構。

　　從收購上市平台，到把「香江系」商業資產注入，再到此次通過關聯方訂單切入算力，香江控股的發展軌跡一直與劉志強夫婦的資本版圖密切相關。

　　截至2026年6月底，南方香江、深圳金海馬、香江集團及香江匯通一期證券投資基金分別持有香江控股40.41%、21.82%、4.22%和1.43%的股份，四者為一致行動人，合計持股約67.88%。穿透後，劉志強、翟美卿夫婦是上市公司的最終實際控制人。

　　香江集團自身也由夫妻二人共同持有：劉志強持股60%，翟美卿持股40%。

　　此次交易由香江控股體系內的香江雲瀚提供服務，實控人體系內的誠雅泰負責購買服務，可以理解為「香江系」嘗試通過內部資源協同孵化新業務。

　　香江控股表示，關聯交易以市場公允價格為依據，遵循公平、平等自願和互惠互利原則，不會損害公司及中小股東利益，也不會導致公司主要業務依賴交易對手。

　　香頌資本董事沈萌分析認為，房地產行業長期低迷，而算力產業是具有巨大潛力的新興市場，企業轉型儘可能利用現有資源進入最熱門的賽道。香江控股更多是以現有資源和經驗，比如物業、比如物業管理等切入算力中心建設。

　　92億存貨壓身

　　算力能否撐起第二曲線？

　　香江控股需要一門新生意。

　　在2026年半年報中，公司仍把自己定位為「城市發展配套運營商」，業務佈局是「家居商貿+城市發展」。上半年，公司商貿流通運營收入為3.29億元，商品房、商鋪及寫字樓銷售收入為2.67億元，其他業務收入為1.14億元。

　　算力尚未成為公司現有收入結構中的重要組成部分。

　　2026年上半年，香江控股實現營業收入7.09億元，按年下降3.68%；歸母淨虧損1668.04萬元，扣非歸母淨虧損690.57萬元。

　　把時間拉長，傳統主業承壓的趨勢更加明顯。

　　2025年，香江控股營業收入為14.44億元，按年下降61.6%；歸母淨虧損8830.18萬元，扣非歸母淨虧損2.14億元。

　　截至2026年6月底，香江控股總資產為162.16億元，總負債為108.33億元，資產負債率約為66.8%。

　　香江控股資產結構也帶有鮮明的房地產公司特徵。上半年，公司存貨為92.81億元，佔總資產的57.24%；投資性房地產為36.44億元，佔總資產的22.47%。兩項合計約129.25億元，佔總資產的比例接近80%。

　　截至2026年6月底，香江控股還持有計容建築面積約419萬平方米的土地儲備，其中已竣工未銷售面積約59萬平方米，在建工程面積約129萬平方米，未來可供發展用地面積約231萬平方米。

　　在房地產行業仍處於調整期、家居賣場需要尋找新增長空間的情況下，算力無疑比存貨和投資性房地產更容易吸引資本市場關注。

　　圖源：罐頭圖庫

　　但算力並不是擺上服務器就能輕鬆賺錢的生意。算力是計算能力、網絡運載能力和數據存儲能力的集合。一個算力項目除了需要服務器或加速芯片，還涉及機房、電力、製冷、網絡、安全、調度和持續運維。隨着設備密度提升，電力供應、能效控制和故障處理也會直接影響運營成本。

　　香江控股此次進入的，是算力產業鏈中的配套技術服務環節。公司負責協調機房資源、協助部署並提供現場運維，不負責相關IT設備的生產或製造。

　　香江控股長期經營商業物業和大型項目，在工程管理、物業運營及資源協調方面具備一定經驗，這些能力可能遷移到數據中心配套服務之中。

　　傳統商業物業與算力機房畢竟不是同一門生意。數據中心需要更加嚴格的供配電、溫控、網絡和安全保障，運維故障還可能影響客戶業務連續性。香江控股是否擁有成熟的專業團隊、與哪些機房及技術服務商合作、如何保證服務穩定性，目前尚需更多信息驗證。

　　但資本市場已經先一步給出了熱烈反應。

　　8月26日至28日，香江控股連續3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%；8月27日、28日連續漲停。8月28日收盤後，公司披露算力技術服務合同。香江控股在異常波動公告中表示，經覈查，公司控股股東、實際控制人、一致行動人及董事、高級管理人員在此次股價異常波動期間不存在買賣公司股票的情況。

　　公司同時提醒，截至8月27日，其市淨率為3.07倍，而所屬房地產行業市淨率為0.84倍，公司估值明顯高於行業平均水平。

　　實際上，近年來，A股市場掀起了一股傳統企業跨界算力的浪潮，比如華策影視（300133.SZ）、蓮花控股（600186.SH）、三安光電（600703.SH）等等，跨界者的主業五花八門，涵蓋玩具、調味品、影視等多個傳統領域。

　　對於傳統企業跨界算力，新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥認為，這是產業周期迭代、企業發展訴求與時代產業風口多重因素交織下的產物。當傳統主業的增長空間逐步收窄，行業整體進入存量競爭的平緩階段，不少深耕實體多年的企業都在尋找能夠承接自身資源稟賦、又能對接新質生產力方向的轉型出口，而算力賽道作為數字經濟的核心底座，天然具備政策加持、市場想象空間充足、產業輻射範圍廣的特徵，自然成為衆多不同領域傳統企業跨界佈局的共同選擇。

　　但袁帥同時表示，對於香江控股這類長期紮根地產與家居商貿領域、幾乎沒有算力技術積累的傳統企業而言，想要順利切入算力賽道，絕非僅憑一紙合作協議就能落地，它需要一系列核心資源的系統性支撐，而算力服務的實際業務門檻，也遠非外界想象的那樣低下。這類企業最核心的基礎資源，就是自身在地產運營過程中沉澱下來的大量存量物業與場地資源，這些分佈廣泛、配套成熟的商業空間，經過標準化改造之後，完全可以轉化為適配數據中心需求的物理載體，這也是這類傳統企業跨界算力時，區別於純跨界輕資產玩家的最核心稟賦。

　　從傢俱賣場到房地產，從收購上市平台到裝入商業資產，再到如今進入算力技術服務，劉志強、翟美卿夫婦一直善於藉助資本和資源擴張香江系版圖。

　　你怎麼看香江控股這份9.7億元關聯訂單？是「香江系」內部資源協同、為上市公司培育第二增長曲線，還是一場仍待兌現的算力故事？你是否看好劉志強、翟美卿夫婦的這次跨界？歡迎在評論區留言討論。