智通財經APP獲悉，當地時間9月3日，美股科技板塊強勢反彈，AI算力鏈集體走強。戴爾科技大漲15.81%，英偉達上漲3.21%，美光上漲2.43%，納指上漲1.40%。
這輪反彈中，領升的並非純芯片股，服務器廠商彈性更大。戴爾科技作為全球AI服務器核心供應商之一，其股價大幅上漲具有較強產業指向意，其表現再次驗證，AI資本開支正在從芯片環節向更廣泛的基礎設施領域傳導。未來AI產業的發展，不僅需要更強大的計算芯片，更需要能夠支撐大規模應用落地的算力基礎設施。
從芯片競爭到算力體系競爭，AI產業進入基礎設施擴容周期
過去兩年，市場關注重點集中於大模型能力和GPU供給，英偉達等芯片企業是AI浪潮的核心受益者。如今，關注點正在向後端延伸：高速互聯、AI網絡以及數據中心基礎設施的重要性持續上升，博通等企業持續受益於AI數據中心建設和高速互聯需求增長。從GPU到加速芯片，從服務器、高性能存儲到網絡設備與數據中心，AI基礎設施的產業鏈條正在變得完整。
擴散背後的原因是需求結構的變化。如果說此前AI的核心問題是「大模型能否訓練出來」，現階段的問題則變成「大模型如何被廣泛應用」。訓練需要集中的高性能算力，推理則需要持續、穩定、高效的算力供給；當AI應用進入製造、金融、醫療、能源等實體產業，算力需求正從階段性投入轉向長期基礎設施需求。
國內算力產業鏈加速佈局，設備與智算運營同步放量
海外的資本開支變化，最先映射到國內芯片與服務器環節。浪潮信息(000977.SZ)、工業富聯(601138.SH)、中科曙光(603019.SH)等企業持續佈局AI服務器與高性能計算，為大模型訓練和行業應用提供底層支撐。寒武紀(688256.SH)是其中的國產芯片樣本：在高端GPU供給受限的背景下，其雲端訓練與推理芯片持續迭代，客戶覆蓋頭部互聯網公司與智算中心運營商，收入隨國產算力採購放量快速攀升——「國產替代」已經從主題變成訂單。
算力基建的提速，正在體現為國內公司的中期業績。潤澤科技(300442.SZ)聚焦AIDC業務：2026年上半年營收37.46億元，其中AIDC收入19.95億元，按年增長126%，佔比首次過半，毛利率47.3%；歸母淨利潤12.03億元，經營性現金流與營收之比達79%。公司運營約750MW數據中心，已交付約10萬架高密度液冷機櫃，PUE低至1.08，客戶包括字節跳動、阿里雲、騰訊雲等，並通過REITs實現重資產循環退出。
協創數據(300857.SZ)正從智能終端製造和貿易切入算力服務，主營業務包含設備銷售和算力技術服務：上半年營收125.23億元，按年增長153.3%，歸母淨利潤18.38億元，ROE為34.3%。公司計劃定增80億元投向智算中心，目標2026年底算力規模達5萬P(FP16稠密)，並通過FCloud、TokenShare等平台向MaaS模式延伸。
利通電子(603629.SH)圍繞服務器資源貿易與算力服務佈局：上半年歸母淨利潤7.02億元，按年增長1275%，綜合毛利率46.6%，在板塊中居最高檔；算力相關服務收入12.74億元，佔營收61%。公司持有英偉達Preferred級資格，運營3.8萬P高端算力，機房長期保持滿租，並與騰訊簽有50億元三年期長約。
港股算力服務迎來新機遇，商業模式從資源建設走向運營升級
隨着AI產業進入規模化應用階段，港股市場相關企業也正在圍繞雲服務、算力運營以及AI基礎設施服務展開佈局。
金山雲(03896)近年來持續強化AI雲服務能力建設，推動傳統雲計算業務向AI基礎設施服務升級。作為國內最早一批獨立雲服務商，金山雲近兩年全面擁抱 AI：依託小米與金山生態的天然場景，AI 相關收入持續放量，智算雲服務成為增長主引擎；同時持續加碼 AI 基礎設施投入，強化從 IaaS 到 MaaS 的全棧能力。隨着企業對於人工智能應用需求不斷增加，具備雲平台能力、客戶資源以及生態體系的企業，有望在AI產業化過程中獲得新的增長空間。
在算力服務領域，粵港灣智算(01396)正在逐步實現從大型算力技術服務商向「超級TOKEN工廠」升級。公司圍繞AI算力服務及運營展開佈局，通過算力資源整合、算力雲平台建設以及應用生態拓展，推動算力從基礎資源向產業服務能力轉變。上半年營收25.6億元，達去年同期的 10 倍；淨利潤2.8億元，達去年全年的5倍。目前，公司投入運營的算力規模已超5萬P(FP16 稠密)，約佔全國總算力2%以上，年底計劃擴展至8至10萬P；並通過「量子湃」算力雲平台推動算力資源調度與應用服務融合。已簽約企業客戶超 200 家，還有超過3000家的OPC及個人客戶。
算力鏈行情的持續走強，是AI資本開支擴張的縮影，而資本開支的去向，正從芯片延伸至服務器、數據中心與算力運營。對公司而言，規模只是入場券——訂單支撐、交付能力、資源利用效率與盈利能力，纔是決定長期價值的變量。