8月31日，鴻承環保發布了其2026年上半年業績報告。

財報顯示，上半年實現營業收入1.88億元，按年增長約40.35%；營業利潤為9086萬元，按年大幅增長101.56%。營收利潤雙雙取得大幅增長的同時，公司的盈利能力也實現同步躍升，毛利率由去年同期的約59.2%提升至約68.1%，提升了近9個百分點。

作為一家專注於金礦氰化尾渣無害化處置與資源化利用的港股環保企業，鴻承環保的這份中報不僅驗證了其「危廢處置+資源回收+精細化工」一體化模式的商業韌性，也讓市場得以重新審視這家紮根於中國黃金儲量最豐沛地區的企業的長期價值。

一、價格上升疊加結構優化，1+1>2的增長邏輯得到驗證

在硫酸價格步入上升通道的背景下，公司核心產品的定價權優勢得以充分兌現，成為拉動上半年業績增長的首要動力。作為24萬噸/年硫鐵礦制酸項目的主力產品，硫酸銷售均價的按年攀升，直接帶動了營收規模與盈利水平的顯著提升。

在化工行業景氣度波動的背景下，硫酸作為基礎化工原料的需求相對剛性，而公司依託從金礦氰化尾渣中提取硫鐵礦粉的自有原料供應體系，在成本端具備天然優勢。這種「原料自給+產品定價受益」的雙重利好，構成了利潤彈性釋放的重要來源。

但更值得關注的，是公司產品矩陣擴張所帶來的結構性增長動能。

2025年第四季度開始，鴻承環保的氨基磺酸及硫鎂肥生產線已經開始投產運營。當前，公司形成了3萬噸/年氨基磺酸與18萬噸/年硫鎂肥的產能規模。

氨基磺酸是一種廣泛應用於電鍍、清洗、阻燃等領域的精細化工產品，而硫鎂肥則面向農業肥料市場。從硫酸到氨基磺酸、鎂肥的延伸，意味着公司將同一套硫資源的價值鏈不斷拉長。硫鐵礦粉製成硫酸，硫酸再加工為更高附加值的精細化工產品，每一級加工都對應着更高的毛利空間。這一產業鏈延伸的邏輯，正是公司毛利率從59.2%躍升至68.1%的核心驅動。

從財務數據來看，鴻承環保的利潤增速大幅高於營收增速，也印證了產品結構升級對盈利能力的顯著改善。當高毛利的新產品在收入盤子中的佔比提升，整體利潤的彈性自然被進一步放大。

二、政策標準趨嚴疊加區位卡位優勢，構築長期競爭護城河

產品端的量價齊升是業績增長的直接驅動力，但若將視線拉長，真正決定鴻承環保成長曲線斜率的，是日趨嚴格的危廢處置政策所帶來的結構性機遇，以及其位於中國黃金產量第一大省核心腹地的區位稟賦。如果說前者決定了公司能跑多快，那麼後者則劃定了公司能跑多遠。

2026年7月，由全國黃金標準化技術委員會組織制定的《黃金礦業尾渣資源綜合利用技術指南》行業標準正式發布，為黃金尾渣減量化、資源化處理提供了統一技術準則。同月，六部門印發的《固體廢物污染防治「十五五」規劃》明確提出，到2030年，將危險廢物填埋處置量佔比控制在10%以內，推動利用處置方式優化。

政策導向清晰指向「資源化替代填埋」，這恰恰與鴻承環保「無害化處置+資源化利用」的業務模式高度契合。

公司通過對氰化尾渣的無害化處置和資源化利用，將有害廢物轉化為硫酸、鐵粉、蒸汽、氨基磺酸、鎂肥等產品，實現了接近100%的資源化利用，既規避了填埋的環境風險，又創造了可觀的經濟價值。在「十五五」規劃明確壓縮填埋比例的背景下，像鴻承環保這樣具備規模化處置能力與成熟資源化技術的頭部企業，將更有可能獲得來自黃金冶煉企業的增量訂單。

在政策紅利之外，區位優勢構成了鴻承環保另一道難以複製的壁壘。

山東省是中國黃金產量最大的省份，萊州所在的膠東地區更是被列為國家黃金重點勘察區域，已探明黃金儲量超過2100噸，在全國縣級城市中排名第一。

黃金產量越大，金礦氰化尾渣的產生量就越大。而公司作為萊州市唯一持有《危險廢物經營許可證》、每年獲許可處理116萬噸金礦有害廢物的企業，其區位卡位優勢構成了後來者難以逾越的准入壁壘。

政策端的助推固然重要，但要守住並放大這一先發優勢，公司顯然沒有止步於被動等待，而是通過持續的資本投入，主動加固自身壁壘。

2026年1月26日，鴻承環保宣佈以7117萬元收購萊州金興化工100%股權，後者在萊州市銀海化工產業園持有一幅緊鄰公司現有廠房的工業用地，預計不遲於2026年第三季度開始運營。這筆收購不僅帶來了稀缺的土地資源和產能擴張空間，更讓公司在萊州這一黃金產區的產業佈局進一步加密。

三、結語

鴻承環保2026年上半年的財報，呈現的不僅是一份因產品漲價而業績大增的周期性故事，更是一個資源循環利用企業通過產業鏈延伸、區位深耕與技術積累，持續拓寬護城河的成長樣本。

硫酸漲價貢獻了短期利潤彈性，氨基磺酸與鎂肥的投產打開了產品升級的空間，而萊州獨一無二的黃金資源稟賦與日益嚴格的環保政策，則為公司的長期發展提供了堅實的底盤。隨着金興化工收購項目在下半年逐步釋放產能，公司的產業版圖有望進一步擴張。

在「雙碳」目標與綠色礦山建設持續推進的大背景下，這家紮根於中國黃金之都的環保企業，其成長邏輯值得持續跟蹤。