核心要點
- 挪威規模龐大的主權財富基金計劃削減政府債券持倉，主要涉及美國國債，以求在其他資產上獲取更高收益。
- 本次投資組合再平衡將增配其他類型美國債券以及抵押貸款支持證券等資產。
- 這隻規模 2.3 萬億美元的基金近期股票投資斬獲創紀錄利潤，但對科技與人工智能板塊敞口較高。
2023 年 10 月 17 日，挪威奧斯陸條形碼項目金融區的樓宇。挪威主權財富基金提議，在其 2.3 萬億美元投資組合中下調政府債券配置比例，主要將影響美國國債持倉，以此實現風險分散並提升投資回報。
挪威央行投資管理局（NBIM）負責人於周五對外公開的致挪威財政部信函中提出建議：將債券組合裏政府債券子指數權重由 70% 下調至 50%。基金稱，該權重水平既能夠在市場動盪時期提供充足流動性，又可將資金投向其他資產博取更高收益。
根據這份擬議的資產再分配方案，NBIM 會逐步把美國國債持倉佔比由 34.1% 降至 21.9%；歐元區政府債券佔比從 16.8% 下調至 14.1%；日本政府債券佔比則由 4.6% 提升至 7.4%。
鑑於幾乎所有發達經濟體都處於高債務水平，NBIM 還計劃改變政府債券的加權規則，放棄 GDP 加權，改用市值加權。
美債市場承壓
這項潛在調整落地的時點對美債市場十分敏感。投資者正擔憂美國財政前景，美國政府債務規模也已突破 40 萬億美元，美債收益率隨之走高。
經濟學家穆罕默德・埃爾‑埃裏安周五接受 卡羅琳・羅斯採訪時表示：「美國國債的穩定買方與持有方正面臨壓力。」 他提及日本、中國以及海灣國家均在此列。
談及 NBIM 減持美債的提案，埃爾‑埃裏安指出：「減持的絕對規模不算巨大，但傳遞出一個十分重要的信號：傳統美債持有方與買方的配置意願正在減弱。」
NBIM 計劃將企業債等美國非政府固收資產佔比由 16.2% 提升至 27.6%。
基金首席執行官尼科萊・唐恩與挪威央行行長艾達・沃爾登・巴切表示，基金可以通過配置抵押貸款支持證券這類風險略高的資產賺取更高風險溢價；作為長期投資者，基金有能力承受這類資產的波動。
唐恩與巴切稱，抵押貸款支持證券在危機環境中往往和股票走勢反向，相比企業債，它和政府債券類似，可以 「進一步降低組合波動率」。
NBIM 目前持有約 1.65 萬億美元股票，持有全球上市公司近 1.5% 的股份；固定收益資產規模為 5920 億美元。
該基金 1998 年成立，用於投資挪威石油產業收入，設立嚴格約束以保障基金長期存續。依託對美國、亞洲科技巨頭的大額投資，它在本輪人工智能繁榮中收穫豐厚收益，半導體股票是重要獲利來源。
但唐恩此前已經警示，市場下行時基金將遭遇衝擊。2025 年一季度，市場風險偏好回落，該基金就出現過鉅額虧損。
NBIM 近期完成的壓力測試顯示，若人工智能板塊出現回調，基金資產可能縮水 7400 億美元，跌幅可達 35%。