盤前市場動向

1. 9月4日(周五)美股盤前，美股三大股指期貨升跌不一。截至發稿，道指期貨跌0.09%，標普500指數期貨漲0.04%，納指期貨漲0.45%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.27%，英國富時100指數跌0.05%，法國CAC40指數跌0.15%，歐洲斯托克50指數漲0.07%。

3. 截至發稿，WTI原油跌0.62%，報90.73美元/桶。布倫特原油跌0.37%，報95.17美元/桶。

市場消息

美國非農今夜重磅揭曉：從「救市主」淪為「背景板」? 聯儲局加息命門已轉向CPI。美國8月非農就業數據將於北京時間周五晚間公布。若新增非農就業接近市場預期的5.3萬—5.6萬人、失業率維持4.1%，即使招聘疲軟，也只會延續「低招聘、低裁員」的穩定格局，使聯儲局仍有空間專注於通脹;若就業再次負增長且失業率升至4.2%或更高，市場纔可能明顯削減加息定價。反之，強勁非農能夠證明經濟承受得起加息，卻不能單獨迫使聯儲局行動，因為通脹趨勢纔是聯儲局更偏重的政策錨點。因此，這份就業數據的重要性在於檢驗勞動力市場是否弱到足以對加息形成「否決權」。

「末日博士」罕見樂觀!魯比尼：AI繁榮驅動收益率上升，是「增長走強信號」而非債券危機前兆。當全球債券市場經歷近二十年來最猛烈的同步拋售、美日歐英長債收益率齊創十餘年新高之際，以悲觀預測聞名的經濟學家努里爾·魯比尼卻出人意料地拋出了樂觀判斷。這位曾準確預言2008年全球金融危機的「末日博士」表示，近期收益率的飆升並非財政危機的信號，而是AI繁榮帶來的樂觀情緒和資本支出增長的體現。他認為，實際收益率上升的最大推動因素，是資本開支、AI以及未來科技領域的繁榮。他指出，債券收益率上升的一部分，實際上可能是在釋放增長更強的信號——「通常在風險偏好上升時，經濟增長會更強，股價會上漲，債券收益率也會上升」。

AI風險投資從狂歡走向挑剔!擠水分潮來襲，行業大洗牌恐一觸即發。風投機構專家表示，隨着某些領域的估值開始顯現過高跡象，投資者應將焦點轉向AI企業的生產力增長。例如，風投機構Purple Ventures創始合夥人尼特拉表示：「隨着投資者對技術在何處創造了真正價值、在何處又僅僅是將一項功能包裝成業務的要求變得嚴苛得多，我們可能會看到一場行業大洗牌。」他預計，在未來6到12個月中，資本將變得挑剔得多。尼特拉指出，儘管 AI 能夠變革經濟，但並非每一家在商業計劃書中寫了 AI 的公司「都配得上超乎尋常的高估值」。他補充道：「真正的贏家將是那些利用 AI 去解決高成本且極其複雜問題的公司。」

美伊戰火重燃!中東雙海峽遭遇供給衝擊，原油奔向7月以來最強周漲幅。隨着美伊敵對行動再度升級，加劇市場對霍爾木茲海峽能源以及另一至關重要能源運輸海峽——曼德海峽運輸長期受阻的擔憂情緒，國際油價基準——布倫特原油期貨價格——有望創下7月以來最大單周漲幅。兩大海上咽喉正在形成疊加風險。波斯灣能源經由霍爾木茲海峽的出口仍然受限，而曼德海峽又威脅沙特西部港口經紅海—蘇伊士運河繞行的替代通道，兩者同時受阻會顯著削弱全球能源供應鏈的繞航彈性，導致海上航運費用與原油、成品油以及天然氣價格共同攀升。

 個股消息

沒有方向盤，也沒有剎車踏板!特斯拉(TSLA.US)Cybercab開始收費載客。特斯拉在美國得州奧斯汀開始使用沒有方向盤、也沒有剎車踏板的Cybercab提供付費載客服務。與此前保留傳統控制裝置的Robotaxi不同，這批無人出租車不再允許乘客直接接管車輛。特斯拉與Waymo、亞馬遜旗下Zoox採取了不同技術路線。特斯拉主要依靠攝像頭和視覺系統，而Waymo和Zoox還使用雷達和激光雷達。Cybercab取消方向盤和剎車踏板後，特斯拉必須進一步證明其視覺方案能在複雜道路和低能見度環境下穩定運行。消費者接受度也是一道門檻。隨着Cybercab發布活動落地，投資者真正關注的，是Cybercab能否迅速從小規模運營轉向大規模部署。特斯拉如果希望大規模推廣Cybercab，也很可能需要獲得類似的聯邦汽車安全法規豁免，目前尚未取得相關批准。

AI推理時代再添網絡安全贏家! Zscaler(ZS.US)攜激增75%的銷售管線競逐萬億美元賽道。財報顯示，Zscaler第四財季營收8.982億美元，按年增長25%，高於市場預期的8.77億美元;調整後每股收益1.19美元，高於預期的1.09美元;年度經常性收入(ARR)增長25%至37.71億美元。更重要的是，「AI安全」預訂額按月增長超過50%、銷售管線增長75%——前者反映已經落袋的商業訂單，後者反映未來的強勁訂單儲備，當模型調用數據、應用和工具越頻繁，零信任訪問、身份治理及數據防泄漏的需求就越強。管理層預計2027財年第一季度營收9.35億—9.39億美元，高於市場預期的9.27億美元;調整後每股收益1.15—1.16美元，高於預期的1.08美元;2027財年全年指引同樣好於市場預期。不過，截至發稿，Zscaler周五美股盤前跌近3%。

UiPath(PATH.US)Q2營收超預期並上調全年指引，投資者緊盯ARR增速與AI貨幣化路徑。財報顯示，UiPath第二財季營收按年增長13%至4.1026億美元，高於市場預期的3.9777億美元。該公司表示，營收增長主要受穩定需求及外匯阻力減弱提振。GAAP經營利潤3200萬美元，並連續第四個季度實現GAAP盈利;調整後每股收益為0.15美元，與市場預期一致。年度經常性收入(ARR)為19.38億美元，按年增長12%。淨新增ARR從上一季度的3100萬美元提升至3700萬美元，按月出現改善。儘管淨新增ARR的絕對規模仍不算高，但管理層強調，這一指標的走勢正「以穩定的方式向上」。UiPath上調了全年指引，預計營收在17.89億至17.94億美元之間，高於此前約17.76億至17.81億美元的指引區間，也高於市場預期的約17.8億美元。截至發稿，UiPath周五美股盤前跌逾8%。

AI驅動業務加速增長!DocuSign(DOCU.US)二季度營收按年增長9.4%，上調全年業績指引。財報顯示，電子簽名解決方案提供商DocuSign第二季度營收按年增長9.4%至8.757億美元，超出預期854萬美元;調整後每股收益為1.16美元，高於市場預期的1.09美元。調整後毛利率為81.7%，略高於市場預期的81.6%;調整後營業利潤率為31.6%，也超過了30%的市場預期。對於整個財年，該公司將營收指引上調至35億至35.1億美元，而此前的預測為34.9億至35億美元。同時，它將調整後營業利潤率指引上調至31%至31.5%，而之前的指引為30.5%至31%。

業績不及預期+再度下調全年指引，Lululemon(LULU.US)盤前重挫。財報顯示，Lululemon第二季度營收按年下降4%至24億美元，低於市場預期的24.6億美元;同店銷售剔除匯率因素後下滑9%，按固定匯率計算下降10%，為疫情以來首次錄得下滑，市場預期為下降4.28%。調整後每股收益為2.92美元(其中包括關稅退款及相關利息貢獻的0.86美元)，遠超市場預期的1.82美元，但低於去年同期的3.10美元。與此同時，該公司再次下調全年業績指引，預計2026財年營收為103.5億至105億美元，低於6月給出的預測區間，且明顯低於市場預期的110.3億美元;預計全年調整後每股收益預計為9.48至9.73美元，同樣低於市場預期的10.84美元。該公司此前已經在6月下調過全年指引，這意味着全年業績展望連續第二個季度被下修。截至發稿，Lululemon周五美股盤前大跌超19%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間20:30 美國8月非農就業人口變動季調後(萬)