9月2日美股盤後，微軟向SEC遞交8-K文件，同步在投資者關係網站放出題為《FY27 Segments and Investor Metrics》的演示稿。

文件裏最刺眼的一行字是：從2027財年開始，微軟將首次以美元金額逐季披露Azure營收，並把沿用自2015年的「三分段」財報架構砍成「兩分段」。

這不是一次普通的財務美化，而是微軟在AI基建軍備賽跑到中程時，主動把「雲業務底牌」攤給華爾街看。

順帶解決一個困擾市場十年的老問題：Azure到底多大、賺不賺錢、與AWS、Google Cloud怎麼比。

十餘年來首次大改財報結構

微軟CEO納德拉在演示稿開篇寫到，人工智能正在給技術和商業帶來一場深刻變革。

它正在改變我們打造什麼產品、如何運營，也正在模糊不同產品之間的邊界，並重塑我們的商業模式。

因此，從本季度開始，公司將運營分部從原本的三個（生產力與業務流程、智能雲、更多個人計算）縮減到兩個（智能體與基礎設施、設備與消費者）。

其中，智能體與基礎設施分部將包括Azure雲和Microsoft 365雲產品，涵蓋生產力軟件與服務器授權、行業解決方案、前沿業務以及支持服務，Azure雲、365雲等核心業務都將單獨披露營收。

設備與消費者分部則包括搜索與廣告、Xbox，設備銷售收入和向設備製造商出售Windows操作系統授權所獲得的收入。

在各個板塊中，都能夠全面了解公司關鍵業務的季度收入，包括Azure、M365雲、行業解決方案和廣告。

在構建這一生態系統時，技術棧的各個層級並非孤立的機遇，而是相互強化。

投資於其中一個層面會增強其他層面的實力，使公司能夠以差異化方式為客戶創造價值。

Azure已躋身「千億級」俱樂部

值得一提的是，亞馬遜早在2015年已經開始單獨披露AWS營收，而Alphabet從2020年開始披露谷歌雲、Workspace生產力訂閱業務的營收。

相較之下，微軟一直只披露Azure雲業務的按年增長率，到去年纔開始按年度披露Azure的實際銷售額數據。

按照重述後的口徑，截至2026年6月季度中，Azure單季營收達到294.2億美元，按年增長42%。

整個2026財年，Azure累計營收約1019億美元，上一財年約為750億美元，按年增長約33%。

Azure單季營收已佔微軟總營收約三分之一。

前CEO史蒂夫·鮑爾默曾在2015年公開表示，如果他們認為雲計算是公司核心，就該報實數。

十一年後，納德拉終於點頭。

微軟投資者關係負責人喬納森·尼爾森說得更直白——鑑於Azure的體量，現在是引入更高透明度的時候了。

微軟的財報改革，表面是財務披露格式的調整，深層是AI時代企業敘事方式的轉型。

納德拉此舉，把「雲」從混合業務矩陣中重新細分出來，讓市場看清了AI基礎設施的真實體量。

對於投資者而言，或許意味着雲計算估值體系的一次重要校準——Azure終於不再是一個藏在百分比背後的模糊概念，而是一家每季度交出近300億美元成績單的實體業務。