智通財經APP獲悉，隨着交易員加大對日本央行進一步加息的押注，日元孖展套利交易的大規模平倉推動日元兌美元匯率升至一個月以來的最高水平。

周四日元大漲逾2%，周五維持漲勢，匯價逼近5月日本財務省干預時水平。此前，日本央行行長植田和男及審議委員高田創本周先後發表鷹派言論，暗示在9月18日的政策會議上可能大幅加息，進一步點燃市場預期。

據芝加哥商品交易所數據，周四執行的本月到期美元/日元看漲期權交易量，達到看跌期權交易量的兩倍半以上，顯示交易員正集中平倉日元空頭頭寸。當日元相對美元升值時，看漲期權價值上升。

野村證券駐倫敦高級外匯期權交易員Sagar Sambrani表示：「當前市場正在經歷日元孖展套利交易的顯著平倉，同時對中期持有日元相對其他G10貨幣表現出濃厚興趣。市場普遍認為，輕鬆套利的時代已經過去，日本對美跨境資金流動規模或已發生實質性轉變。」

日元長期被視為理想的孖展貨幣，源於日本極低的借貸成本。套利交易者借入日元，投資於高收益資產，只要日元穩定或走弱，即可賺取利差。然而，隨着市場對日本央行收緊政策的預期升溫，日本國債收益率走高，日元隨之走強，波動性加劇，這一交易邏輯正承受巨大壓力。本周日本兩年期國債收益率已上漲約14個點子，掉期市場定價顯示，9月18日會議加息25個點子的概率較高，並預計到明年7月前還將有約三次同等幅度的加息。對比2024年以來年均兩次加息的節奏，這意味着加息步伐將顯著加快。

美元並非昨日唯一受套利平倉影響的貨幣。巴西雷亞爾、南非蘭特、墨西哥比索等高息貨幣兌日元均下跌逾1%。

策略師Brendan Fagan表示：「日元兌美元單日飆升2%，是迄今為止最明確的信號，表明一個更加積極的日本央行纔是疲軟日元的最佳解藥。」

日元空頭回補行情仍有延續空間。美國商品期貨交易委員會最新數據顯示，截至8月25日當周，槓桿基金日元淨空頭頭寸為81,619份合約，資產管理公司空頭頭寸為18,284份。市場對日本央行本月加息且後續緊縮節奏保持靈活的判斷，正促使投資者繼續削減空倉。

交易員稱，日本出口商也加大了美元兌日元的賣出力度，進一步助推日元升勢。美國銀行表示，本輪日元反彈反映出市場情緒的廣泛轉變。

美國銀行駐香港G10貨幣亞太區交易主管Ivan Stamenovic指出：「美元兌日元這輪走勢，並非來自某一市場的單邊操作，而更像是過去48小時事件驅動下，整體風險頭寸重新配置的體現。」

回到倫敦市場，關於日元孖展套利交易「崩盤」的討論已蔓延至各交易台。瑞穗銀行表示，本周市場情緒明顯轉向，從而促使投資者加速清倉擁擠的日元空頭和日本國債空頭頭寸。

瑞穗駐倫敦高級策略師Masayuki Nakajima總結稱：「核心驅動因素在於日元空頭的大規模平倉，尤其是對沖基金賬戶。同時，市場對日本央行進一步收緊政策的預期也在持續增強。」