智通財經APP獲悉，隨着利率上升增強債券的吸引力，並可能促使更多企業轉向零售孖展模式，由傳奇投資人孫正義掌舵的軟銀集團(SoftBank Group Corp.)為一筆高達1萬億日元(大約63億美元)的零售債券確定了4.75%的票面利率。此次最新孖展舉措，凸顯出軟銀尋求利用日本龐大的居民儲蓄池鎖定日元長期資金，分散銀行貸款、機構債與外幣孖展來源，為投資OpenAI等AI應用領軍者、AI數據中心建設及既有債務再孖展提供資本調度空間，為孫正義的「超級人工智能宏圖」提供重要資金支撐。
軟銀此次發行的是面向個人投資者的七年期無擔保普通公司債，規模達1萬億日元、票面利率4.75%，創下日本零售公司債發行紀錄。其票息較今年日本日元零售公司債2.3%的平均水平高出約245個點子，既反映日本利率正常化後家庭資金由銀行存款流向債券的趨勢，也體現投資者要求軟銀為其槓桿、資產價格波動及AI投資風險支付更高回報。
軟銀面向日本發行創紀錄的1萬億日元零售債券之際，AI算力需求以及算力產業鏈的實際訂單仍指向強勁需求：英偉達2027財年第二季度營收按年增長106%至962億美元，數據中心收入增長117%至890億美元，並將2028財年約70%的增長展望定義為「受供應約束」;Anthropic近期又分別簽下約350億美元的Lambda算力協議及為期六年、價值約450億美元的Nscale算力協議。韓國8月半導體出口按年激增209%至466.5億美元，計算機出口增長419.5%，官方明確將其歸因於超大規模雲廠商擴張HBM等AI算力基礎設施及企業級高性能DRAM和SSD價格上漲。
軟銀以日本龐大儲蓄池為AI雄心續航
最新消息顯示，軟銀集團將創紀錄的1萬億日元零售債票面利率定為4.75%。本期募集資金並非全部直接投入OpenAI，而是同時用於AI相關投資和償還既有債券。
這筆1萬億日元債券是日本企業史上最大單筆零售公司債發行，刷新了軟銀此前6000億日元的自身紀錄。此外，截至9月4日，今年以來日本以日元計價的零售公司債券發行量已達2.88萬億日元，超過了以往任何一年的全年發行量。
根據該公司提交的文件，這批七年期債券周五的定價處於公司上月公布的4.3%—4.9%區間較高端。彭博彙編的數據顯示，今年日本發行的日元計價零售公司債平均票面利率為2.3%。
此次發行正值日本10年期國債收益率約30年來首次突破3%重大關口，這使債券對於傳統上將大部分金孖展產存放於銀行存款中的家庭更具投資吸引力。
野村證券高級信用分析師荻野一真表示：「這一收益率水平和1萬億日元的發行規模，可能吸引新的個人投資者進入日本企業債券市場。」他表示，持有債券至到期的零售投資者較少受到期間價格波動的影響，同時能夠受益於更高收益率;這對零售債券市場而言是「一股順風」。
如上圖所示，日本日元計價零售債券發行規模——截至9月4日，2026年發行規模已創歷史新高。注：以定價日期為依據。2025年及以前的數據為全年總額;2026年數據截至9月4日。
根據機構最新彙編的數據，截至今年目前，日本日元計價零售公司債發行規模已達到2.88萬億日元，其中包括軟銀集團這筆1萬億日元交易;截至9月4日，這一規模已經超過此前任何一個完整年度的發行總額。
隨着企業用於併購和增長投資的孖展需求上升，大規模面向機構投資者的債券發行可能對利差構成壓力。來自野村的荻野表示：「吸引衆多零售/散戶投資者可以實現孖展來源多元化，並緩解這種壓力。這可能形成雙贏，並有助於拓寬零售債券市場。」
孫正義的「超級人工智能宏圖」
這筆重要的萬億日元級別零售債發行也正好契合且大力支撐孫正義由「投資AI公司」轉向建設ASI(超級人工智能)全棧平台的戰略，不過這筆高達4.75%的票息同時說明，軟銀必須依靠更高的AI資產回報率覆蓋資金成本。
從產業結構看，軟銀正在拼接一套「芯片架構—處理器—數據中心—雲算力—模型與企業應用」的ASI綜合堆棧。軟銀希望不再只分享OpenAI估值上漲，而是同時捕獲芯片IP、服務器處理器、數據中心能源、算力租賃以及模型應用的多層利潤池;一旦ASI技術橫空出世，將推動各層形成內部需求與客戶協同，其價值可能顯著高於單點持股。
但「全棧」也會同步放大資本開支、技術整合、產能利用率和OpenAI集中度風險——萬億日元發債證明軟銀仍擁有強大的孖展能力，卻不等於項目經濟性已經得到驗證;最終勝負取決於算力利用率和AI現金流能否持續跑贏4.75%的債務成本。
軟銀現在搭建的AI超級平台早就已經不是單點押注，而是一套越來越完整的「ASI綜合堆棧」：底層有Arm架構和Arm自研數據中心 CPU，中層有軟銀集團全額收購來的英國AI芯片設計公司Graphcore Ltd.以及前不久正式收購而來的Ampere，上層有OpenAI、Stargate(即「星際之門」)以及聯合甲骨文的企業級雲端AI算力平台佈局，加之SB Neo這一新雲勢力(Neocloud);而孫正義本人早已公開表示，軟銀的目標是在未來十年成為「超級人工智能」(ASI)時代之下最大規模的AI算力與應用層面基礎平台提供者，並且對ChatGPT開發者兼全球AI大模型領軍者OpenAI採取了近乎「all in」的激進投資姿態。甲骨文主要是Stargate的雲與基礎設施夥伴，而軟銀面向企業的合資平台則是與OpenAI共同成立的SB OpenAI Japan。