TradingKey - Lululemon（LULU）再次交出令人失望的財報。

受北美銷售持續下滑、核心產品需求疲軟以及全年展望再度下調影響，公司股價在財報公布後盤後下跌超18%，跌破100美元。截至財報發布前，LULU股價年內累計跌幅已經超過40%，較2023年底的歷史高位回落逾四分之三。

2026財年第二季度，Lululemon營收按年下降4%至24.16億美元，低於華爾街預期的24.6億美元；按固定匯率計算，收入降幅為5%。可比銷售額下降9%，也明顯弱於市場預期的下降4.6%。淨利潤由上年同期的3.71億美元降至3.29億美元，每股收益則從3.10美元降至2.92美元。

北美銷售惡化，核心產品吸引力下降

Lululemon當前最大的壓力仍然來自美洲市場。第二季度，美洲地區營收下降8%，可比銷售額下滑12%；國際市場營收雖然增長4%，但可比銷售額同樣下降3%，按固定匯率計算降幅達到6%。這意味着需求疲軟已經不再侷限於單一區域。

臨時聯席首席執行官兼首席財務官Meghan Frank表示，社交媒體上的負面輿論對品牌表現造成了一定影響，但產品問題可能是更深層的原因。公司部分新品市場反響不穩定，緊身褲和女式上衣等核心品類的銷售下滑幅度超過預期，其中瑜伽褲銷量據稱下降約20%。

過去，Lululemon依靠功能性面料、經典緊身褲和較強的品牌溢價建立競爭優勢，如今卻面臨Alo和Vuori等新興品牌持續爭奪消費者。公司近年來向時尚單品和聯名產品擴張，但部分新品未能形成穩定需求，反而削弱了核心產品的辨識度。

與此同時，Lululemon第二季度毛利潤下降1%至14.62億美元，毛利率卻提高200個點子至60.5%。表面來看，公司盈利能力似乎有所改善，但這一變化主要來自1.345億美元的關稅退款。

這筆退款使當季毛利率和營業利潤率分別提高560個點子，並連同410萬美元相關利息，為每股收益貢獻0.86美元。如果剔除一次性收益，Lululemon的實際利潤表現將明顯弱於賬面數字。

全年指引再度下調，新CEO接手轉型

Lululemon預計第三季度營收為22.9億至23.2億美元，按年下降10%至11%，明顯低於分析師此前預計的約25.3億美元；每股收益預計僅為0.93至0.98美元。

公司同時將2026財年營收預期由110億至111.5億美元下調至103.5億至105億美元，對應按年下降5%至7%。全年每股收益指引也由10.95至11.15美元降至9.48至9.73美元，而且新指引已經包含第二季度關稅退款貢獻的0.86美元。這意味着若排除一次性收益，Lululemon實際經營壓力更為明顯。

這是公司連續第二個季度降低全年預期，說明此前的調整措施尚未帶來明顯效果。管理層雖然強調將在下半年推出新款式、增加營銷投入並改善全價銷售，但第三季度指引顯示，銷售下滑可能繼續加速。

新任首席執行官Heidi O’Neill將於下周正式上任，作為前耐克高管，她需要同時解決北美需求下滑、核心產品失去吸引力、市場份額流失和管理層重建等問題。投資者希望O’Neill減少低效門店擴張，將資源重新集中到產品研發、經典品類和品牌營銷上。

Lululemon股價技術分析

來源：TradingView

財報公布前，LULU收於121.77美元，略高於20日均線120.32美元和60日均線117.90美元；RSI為53.43，也重新站上50，原本顯示股價正在嘗試構築短期底部。

然而，盤後價格跌至99.39美元，不僅重新跌破兩條均線，也跌破圖中的103.86美元前低，財報前形成的轉強信號基本被破壞。

下方首先關注99至100美元心理關口。如果LULU在正常交易時段放量跌破100美元，並持續收於103.86美元下方，意味着長期下降趨勢再創新低，後續可能向90至95美元區域尋找支撐。反之，如果股價迅速收復103.86至105美元，則可能構成短期假跌破，並引發超跌反彈。

反彈方面，第一道壓力位於117.90至120.32美元，這裏彙集60日和20日均線。只有重新站上該區域，才能說明財報後的拋壓開始緩解。更重要的壓力位在132.61美元，該位置對應斐波那契0.236水平；若股價能夠放量突破132.61美元及下降趨勢線，中期趨勢纔有望從反彈轉向真正的反轉。

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